早间评论

早间评论2023年7月17日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：10 铝：11 锌：11 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 油脂：14 棉花&棉纱：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：16 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月14日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放180亿元，本周净投放180亿元。 资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行10.7bp报1.332%，7天期上行2.4bp报1.806%，14天期上行9.1bp报1.886%，1个月期下行1bp报2.068%。 消息面上，人民银行在国新办发布会上表示，考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。 宏观数据方面，6月一线城市新建商品住宅同比上涨1.3%，涨幅相比上月回落 0.4个百分点；二线城市新建商品住宅销售价格同比上涨0.5%，涨幅与上月相同；三线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点。6月份，一线城市二手住宅销售价格同比由上月上涨0.4%转为下降0.4%；二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降2.4%和3.4%，降幅比上月分别扩大0.3和0.1个百分点。 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，逆周期调节政策力度如何具有不确定性。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望，等待基本面明朗。 2 策略方面：建议维持观望。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.01%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.06%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.31%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.12%。 7月14日，大盘全天震荡调整，三大指数涨跌不一，沪指相对偏强。盘面上，AI概念股延续反弹，其中数据方向领涨；算力、服务器方向震荡反弹。面板概念股盘中活跃。三大运营商午后拉升。下跌方面，电力股陷入调整。总体上个股跌多涨少，两市超2700只个股下跌。沪深两市今日成交额9225亿，较上个交易日放量17亿。截至收盘，沪指涨0.04%，深成指跌0.14%，创业板指跌0.6%。北向资金全天净买入10.45亿元，其中沪股通净买入11.77亿元，深股通净卖出1.32亿元。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎。股指进一步下跌的压力不大，可以更为乐观一点。随着市场风险偏好的提振，做多股指期货赔率很高，胜率也在提升。 策略方面：继续做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，日盘沪金主力合约收盘价454，涨幅-0.51%，沪银主力合约收盘价5773，涨幅0.8%。美国6月未季调CPI年率3%，CPI月率0.2%，核心CPI年率4.8%。除住房以外核心服务CPI同比增速降至3.93%，这是自2022年1月以来的最低水平。核心服务CPI环比仅为0.09%，是自2021年9月以来的最小月环比增幅。 3 美国6月CPI大幅低于预期，CPI重回“3”时代，核心CPI和跌破5%。CPI数据公布后，市场对美联储加息预期大幅降温。不过核心CPI距离美联储2%通胀目标仍有一定距离，美联储可能仍将保持谨慎。也要警惕基数效应导致的7、8月份CPI反弹。外汇局官方储备资产表显示，6月黄金储备录得6795万盎司，较前值上行68 万盎司，为连续第八个月增加，且月度增幅创近四个月新高。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。 策略方面：逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡偏强。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元吨，上海螺纹钢现货价格在3650-3700元吨，上海热卷报价3880- 3900元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期的反复变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货短期内或延续区间震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格震荡走高。PB粉港口现货报价在883元吨，超特粉现货价格755元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率维持在高位，代表铁矿石需求维持旺盛；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值也处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或延续震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约延续反弹。焦煤现货市场实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭方面，独立焦化企业利润处于微利状态，近期焦炭现货采购价格首轮上调成功落地，行业利润有所改善；焦炭现货供需格局也有所改善，因供应端保持平稳而需求端环比上升。综合来看，焦炭供需格局有所改善而焦煤供应压力仍然较大。从技术面来看，双焦期货价格出现筑底迹象，短期内或转为震荡格局，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡上行。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11 个月下降。美联储主席鲍威尔表示，在年底前再加息两次，每次25个基点，是“一 个相当好的猜测”。这进一步引发谨慎情绪。另外，英国央行周四将利率提高50个 基点，以对抗顽固的通胀，幅度大于预期，这是该央行连续第13次加息。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至8月，同时俄罗 斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。 5 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约小幅反弹。煤炭价格小幅反弹，甲醇成本支撑较强，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回升160万 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，整体卸货速度一般，截止2023年6月14日，中国甲醇港口样本库存74万吨，环比小幅回落。近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，6月份MTO装置开工仍低位运行。甲醇基本面支撑乏力。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 6 上一交易日塑料主力合约震荡走高。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为76。检修损失量11.25万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块 维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。LLDPE基本面仍偏弱为主。 策略方面：区间操作。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡上行。PP期货多数时期内走势震荡，贸易商根据自身情况调整报盘；传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能快速扩张势必造成产量增长过快，另外随着国内经济增速放缓，下游需求增速跟不上扩能步伐必将令供过于求的矛盾进一步加剧。后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。PP供需仍相对偏弱。 策略方面:逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.85%，现货小幅下调，基差走弱。上周宏观氛围好转，天胶保持高位震荡为主，但在供应端扰动降温后，预计盘面仍将回归供需，关注需求恢复程度，建议关注回落后低位中长期布局多单机会。供应端来看，东南亚泰国地区上量目前略不及预期，云南逐步恢复正常化，海南放量平稳，全年来看产量或小幅减少，但由于海南产区以生产全乳为主，今年交割品目前来看偏少概率不高。需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，随着天胶进口逐月进入季节性淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期在需求旺季下被动去库存的时间节点。 7 策略方面：建议关注低位中长期布局多单机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.44%，夜盘走弱，现货部分上调（50-140元/吨），基差走