5.5%：下半年增长和政策如何角力？

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根据研报正文，以下是总结：

1. 下半年经济增长和政策将面临角力。在“5%左右”的目标下，GDP增速需要达到4.6%，但内需下行和外需收缩需要政策端的对冲。

2. 政策端将偏重科技和产业安全。领导人最近的调研也印证了这一点。

3. 今年高层在经济工作上的底线思维包括：GDP增速目标可能在5%左右，就业问题只要整体失业率回到疫情前水平，失业率上升在短期是可以接受的，服务业对经济增长的拉动持续提升。

4. 工业生产拖累经济增长。6月工业增加值同比增长4.4%，低于GDP增速，汽车和电气机械是工业增加值最大的拉动力，但化学原料和制品行业异军突起，可能与家装需求上升和相关行业库存下降有关。

5. 制造业投资出现边际改善。民间制造业投资表现更好，汽车和医药可能是民企投资扩张的主要方向。

6. 基建为稳增长提供强劲动力。交通仓储和公用事业是基建投资加速的“引擎”，其中交通基建投资增速明显。