环保行业跟踪周报：天然气消费量回暖2023M5同增12.4%，能耗双控转向碳排放双控促进清洁能源发展

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 天然气消费量回暖2023M5同增12.4%，能耗双控转向碳排放双控促进清洁能源发展 增持（维持） 投资要点 重点推荐：新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，仕净科技，ST 龙净，洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科 技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕环境，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。 建议关注：蓝天燃气，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再 升科技，卓越新能。 2023M5天然气表观消费量同增12.4%，消费回暖&价差修复有望迎价值重估。2023年5月，全国天然气表观消费量334.4亿立方米，同增12.4%。1-5月，全国天然气表观消费量1627亿立方米，同增5.7%。天 然气消费回暖，叠加顺价机制完善利润修复，有望迎来价值重估。 能耗双控逐步转向碳排放双控，促进清洁能源替代&绿电比例提升。2023年7月11日，中央深改委会议审议通过《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。能耗双控没有区分各种能源的碳排放特性，限制了可再生能源的发展。而碳排放双控以控碳为导向，可以打破对可 再生能源的约束，促进清洁能源发展，提高绿电比例，释放用能空间。 关注泛半导体治理+中特估•水&天然气+压滤机投资机会。1、细分设备龙头:半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购买 晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐 【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，优质资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现 金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。 【洪城环境】2020-2022年分红水平50～60%，股息率（TTM）5.56%（截至2023/7/16）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB （MRQ）0.40倍，2023年PE4倍（截至2023/7/16），历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025年归母净利润复增15%，2023年PE12倍（截至2023/7/16）。建议关注【三峰环境】国补加速+设备出海。c、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】。 最新研究：高能环境：积极落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头。高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%， 期待资源化利用板块持续成长。行业点评：CCER管理办法公开征求意见， 明确项目范畴&强化供给侧约束。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年07月17日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 2022/7/182022/11/152023/3/152023/7/13 相关研究 《国家发改委：5月天然气消费快速增长，同比增长12.4%，1-5月同比增长5.7%》 2023-07-13 《CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束，双碳环保资产受益》 2023-07-11 1/28 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.推动能耗双控逐步转向碳排放双控，促进清洁能源替代&绿电比例提升4 1.2.关注泛半导体治理+中特估•水&天然气+压滤机投资机会4 2.行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现5 3.最新研究7 3.1.高能环境：激励落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头7 3.2.高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长7 3.3.CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束8 3.4.水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估10 3.5.天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会10 3.6.CCER重启在即，生环部拟实施焦化行业和水泥行业的超低排放，关注清洁能源&碳价值长期增长11 3.7.中国水务：剔除汇率影响业绩稳健增长，直饮水业务表现亮眼12 3.8.美埃科技：建设高端装备制造项目，产能限制逐步解锁，产能释放加速13 3.9.中国—中亚峰会达成多项绿色低碳倡议，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值 ...........................................................................................................................................................14 4.行业新闻15 4.1.建设更高水平开放型经济新体制，推动能耗双控逐步转向碳排放双控15 4.2.2023年全国节能宣传周启动16 4.3.生态环境行政处罚办法全面推行说理式执法，助力执法规范化建设16 4.4.生态环境部就《关于开展工业噪声排污许可管理工作的通知（征求意见稿）》公开征求意见16 4.5.国家发改委：5月天然气消费快速增长，同比增长12.4%，1-5月同比增长5.7%17 4.6.《四川省推进生活垃圾分类工作提质增效三年行动方案（2023-2025年）（征求意见 稿）》发布17 4.7.广东省财政厅下达2023年污染治理和节能减碳专项（污染治理方向）中央基建投资预算的通知18 4.8.安徽省发布生态保护红线生态环境监督办法（试行）征求意见18 4.9.云南省关于征集2023年国家鼓励发展的重大环保技术装备的通知18 4.10.2023年“全国低碳日”主场活动在西安举办18 5.公司公告19 6.本周大事提醒23 7.往期研究24 7.1.往期研究：公司深度24 7.2.往期研究：行业专题25 8.风险提示26 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/7/10-2023/7/14各行业指数涨跌幅比较5 图2：2023/7/10-2023/7/14环保行业涨幅前十标的6 图3：2023/7/10-2023/7/14环保行业跌幅前十标的6 表1：公司公告19 表2：本周大事提醒23 3/28 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.推动能耗双控逐步转向碳排放双控，促进清洁能源替代&绿电比例提升持续推进能耗双控转向碳排放双控，健全碳排放双控基础能力建设和配套制度。2021年中央经济工作会议首次提出，要创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和 强度“双控”转变。2022年政府工作报告再次提出，推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，完善减污降碳激励约束政策。2023年7月11日，中央深改委会议审议通过《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》等，会议指出，建立并实施能源消耗总量和强度双控制度，有力促进我国能源利用效率大幅提升和二氧化碳排放强度持续下降。从能耗双控逐步转向碳排放双控，要坚持先立后破，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。 能耗双控未考虑可再生能源贡献，碳排放双控将促进清洁能源替代&绿电比例提升。能耗双控直接限制终端能源消费总量，没有区分各种能源的碳排放特性，在限制化石能源使用的同时也限制了可再生能源的发展，部分高耗能企业面临限产限电的风险。而碳排放双控制度以控碳为考核导向，重点约束化石能源消费总量与强度，可以打破能耗双控对可再生能源利用的约束，在保障合理用能的同时减少二氧化碳排放，为经济增长提供更多的用能空间。企业能源消费实现清洁替代后，生产力不会受限。能耗双控转向碳排放双控的过程中将促进清洁能源开发和利用，电能是企业利用可再生能源的最直接形式，将促进终端电气化率提升，提高绿电使用比例，激活绿电交易市场。 1.2.关注泛半导体治理+中特估•水&天然气+压滤机投资机会 1、细分设备龙头:半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。 2、再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技 4/28 东吴证券研究所 术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。 3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，优质运营资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】2020-2022年分红水平50～60%，股息率（TTM）5.56%（截至2023/7/16）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB（MRQ） 0.40倍，2023年PE4倍（截至2023/7/16），历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025年归母净利润复增15%，2023年PE12倍（截至2023/7/16）。建议关注【三峰环境】国补加速，设备发力海外市场，2023年PE10倍（截至2023/7/16）。C、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】。 2.行情回顾 2.1.板块表现 上周（2023/7/10-2023/7/14）