轻工行业行业周报：政策释放积极信号，有望提振消费信心

政策释放积极信号，有望提振消费信心 核心观点（07.10-07.14） 家居：政策释放积极信号，看好家居消费信心提振。政策支持带动竣工快速修复，未来将对家居需求形成支撑，2023年1~5月，全国房屋累计竣工面积达到2.78亿平方米，同比增长19.6%。政策针对地产 释放积极信号：1）央行、金管局对“金融16条”部分政策适用期限延期；2）国新办发布会指出，未来金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度。疫后线下消费场景修复，需求复苏带动前端销售回暖，家居龙头信心十足，积极推动营销策划，全 轻工行业 推荐维持评级 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据2023-07-14 年有望实现稳增。近期商务部会同相关部门起草了促进家居消费的政轻工制造沪深300 策文件，有望提振消费信心。估值角度来看，伴随行情下跌，家居龙 头估值性价比凸显，以欧派/顾家为例，上市以来市盈率TTM分位点分别为0.78%/7.37%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、 【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。 造纸：浆价低位企稳，看好高端产品盈利弹性。废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱，静待后续经济好转带动需求复苏。7 月14日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为1,544、2,734、3,799元/吨，分别较上周下跌1.03%、0.14%、0.73%。浆纸系：浆价低 位已有企稳，7月14日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为4,327、5,482、3,967元/吨，分别较上周变动-0.57%、0.16%、0%。双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为5,375、5,145、4,180元/吨，分别较上周变动0%、-0.39%、0%。高端文化纸需求稳中向好，看好党建及教辅教材板块需求：印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且 预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：浆价快速下行至 低位将带动特种纸盈利改善，且特种纸下游需求表现稳健，价格有望保持坚挺；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受 益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来 提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~5月，烟酒类零售额为2,179亿元，同比增长8.3%。其中，5月 单月零售额为375亿元，同比增长8.6%。金属包装方面，二片罐需求 受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续 产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 -25% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 行业周报●轻工行业 2023年7月16日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具： 疫后需求复苏将带动23年业绩改善，23Q1晨光股份传统核心/办公直销/零售大店分别增长6.75%/23.06%/13.31%。中长期来看，人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 目录 一、本周行情回顾4 （一）一周热点动态跟踪4 （二）本周东鹏控股表现最佳4 二、一周重点数据跟踪5 （一）造纸：原材料价格低位企稳，纸价仍待支撑5 1.废纸系：下游需求疲软，废纸系价格表现疲软5 2.浆纸系：浆价低位企稳，纸价延续下滑6 （二）家居：地产竣工持续反弹，需求有望逐步恢复8 1.销售：行业基本面持续向好8 2.房地产：销售边际走弱，竣工数据快速反弹9 3.原材料：软体原材料价格低位波动10 （三）包装：金属原料价格维持低位，塑料原料价格有所提升11 （四）文娱：消费持续改善，看好后续需求复苏12 三、行业重要新闻及公告13 （一）行业重要新闻13 （二）上市公司重要公告14 四、行业观点23 �、风险提示26 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周上涨1.92%，其中轻工制造板块下跌1.03%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第29名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中包装印刷、家居用品、造纸板块分别下跌2.23%、1.03%、0.45%，而文娱用品板块本周上涨0.84%。 图1.轻工制造板块及沪深300走势图图2.轻工二级子板块本周每日涨跌幅 轻工制造 沪深300 包装印刷 造纸 家居用品 文娱用品 15%2% 10%1% 5%0% 0%-1% -5% -2% 01-03 01-10 01-17 01-24 01-31 02-07 02-14 02-21 02-28 03-07 03-14 03-21 03-28 04-04 04-11 04-18 04-25 05-02 05-09 05-16 05-23 05-30 06-06 06-13 06-20 06-27 07-04 07-11 -10% -3% 07-1007-1107-1207-1307-14 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图3.申万一级行业本周涨跌幅 -1.03% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电子食品饮料基础化工 传媒石油石化有色金属商贸零售 通信电力设备非银金融 银行医药生物计算机美容护理建筑材料机械设备 环保社会服务建筑装饰纺织服饰农林牧渔 钢铁国防军工公用事业 汽车家用电器交通运输 综合轻工制造 煤炭房地产 -3% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 （二）本周东鹏控股表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是东鹏控股(+11.24%)、集友股份(+7.42%)、珠海中富 (+7.31%)、建霖家居(+6.06%)、共创草坪(+5.63%)；跌幅居前5名的分别是鸿博股份(-16.6%)、英联股份(-11.02%)、力诺特玻(-8.38%)、江山欧派(-7.32%)、嘉益股份(-7.18%)。 表1.上市公司个股本周市场表现 公司代码 涨幅前5名公司名称 本周涨跌幅 公司代码 跌幅前5名公司名称 本周涨跌幅 003012.SZ 东鹏控股 11.24% 002229.SZ 鸿博股份 -16.6% 603429.SH 集友股份 7.42% 002846.SZ 英联股份 -11.02% 000659.SZ 珠海中富 7.31% 301188.SZ 力诺特玻 -8.38% 603408.SH 建霖家居 6.06% 603208.SH 江山欧派 -7.32% 605099.SH 中共创草坪 5.63% 301004.SZ 嘉益股份 -7.18% 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、一周重点数据跟踪 （一）造纸：原材料价格低位企稳，纸价仍待支撑 1.废纸系：下游需求疲软，废纸系价格表现疲软 根据卓创资讯数据显示，2023年7月14日，废黄纸板平均价格为1,544元/吨，较上周下 跌1.03%；2023年6月，废黄板纸库存天数为6.2天，环比下降0.55天。 截至2023年7月14日，瓦楞纸均价为2,734元/吨，较上周价格下跌0.14%；箱板纸均价为3,799元/吨，较上周价格下跌0.73%。2023年6月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为72.3、 127.8万吨，分别环比增加4.06、3.89万吨。 截至2023年7月14日，瓦楞纸毛利率为7.21%，较上周上涨0.59pct；截至2023年7月 13日，箱板纸毛利率为19.61%，较上周下跌0.14pct。 图4.废黄纸板价格（元/吨）图5.废黄纸板库存天数（天） 废黄纸板均价 国废黄板纸库存天数（天） 2,60016 2,40014 2,20012 2,00010 1,8008 1,6006 1,4004 1,2002 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 1,0000 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图6.废纸系成品纸价格（元/吨）图7.废纸系成品纸企业库存（千吨） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 瓦楞纸均价箱板纸均价 瓦楞纸企业库存 箱板纸企业库存 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图8.废纸系成品纸毛利率 瓦楞纸毛利率 箱板纸毛利率 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 2.浆纸系：浆价低位企稳，纸价延续下滑 截至2023年7月14日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为4,327.27、5,482.14、3,966.67 元/吨，分别较上周变动-0.57%、0.16%、0%。截至2023年6月，青岛港纸浆库存量为106.4 万吨，环比下降6.9万吨；常熟港纸浆库存量为74.5万吨，环比增长0.5万吨；保定纸浆库存 量为4万吨，环比增长0.7万吨。 截至2023年7月13日，中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)、ARAUCO阔叶浆(明星)外盘价分别为660、515美元/吨。截至2023年5月24日，中国主港市场WestFraser化机浆昆河外盘价为550美元/吨。202