23Q2净利润同比增长18.8%~31.3%，海外营收占比增加

公司研究/公司快报 2023年7月17日 23Q2净利润同比增长18.8%~31.3%，海外营收占比增加 买入-A(维持) 纽威数控（688697.SH） 机床设备 公司近一年市场表现 事件描述 公司披露2023年半年度业绩预告，报告期内，预计实现归母净利润1.48亿元~1.56亿元，同比增长27.00%~33.87%；实现扣非后净利润1.31亿元~1.39亿元，同比增长20.84%~28.22%。业绩基本符合预期。 事件点评 2023上半年，公司积极开拓海外市场，海外营收占比增加，提高公司 经营业绩。根据业绩预告，我们测算公司2023Q2实现归母净利润0.76亿元 ~0.84亿元，同比增长18.75%~31.25%；实现扣非后归母净利润0.64亿元~0.72 市场数据：2023年7月14日 收盘价（元）： 24.05 年内最高/最低（元）： 31.79/12.53 流通A股/总股本（亿）： 0.78/3.27 流通A股市值（亿）： 18.86 总市值（亿）： 78.56 基础数据：2023年3月31日 基本每股收益：0.22 摊薄每股收益：0.22 每股净资产(元)：4.57 净资产收益率：4.80 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 分析师：王志杰 执业登记编码：S0760522090001邮箱：wangzhijie@sxzq.com 杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com 亿元，同比增长3.22%~16.13%。公司坚持全球化战略布局，积极开拓海外市场。公司较早成立了外销部，组建了比较完善的海外销售网络，产品已销售至全球40多个国家或地区。公司凭借着不断提升的产品品质和良好的性价比赢得海外客户信任，境外市场占有率不断提升，推动经营业绩实现较快增长。 重点下游市场需求稳定增长，公司加大研发投入，核心竞争力有望进一步提高。2023上半年，公司产品在航天航空、光伏、风电、新能源车、半导体等行业市场需求稳定增长。公司在机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术。在完善6大领域的核心技术基础上，公司将对数控机床的智能化领域进行研究，包括自适应加工技术，智能碰撞保护技术等。2023年年初公司制定新产品开发计划，将有20余款新产品的研发项目。公司重视研发投入，2022年研发投入超过8000万元，年末研发人员187人。2023年会继续加大研发投入，提高公司的竞争能力。 IPO募投项目成功投产，打破产能瓶颈，并将推进高端智能数控装备及核心功能部件项目建设，逐步提高关键部件的自给率。公司目前一二三期的设计产能为25亿；其中，三期预计2023年底投产至75%，2024年全部投产；公司于2023年02月28日与苏州科技城管委会签订了战略合作意向书，公司将建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目。公司目前已经研发出了具有自主知识产权的大扭矩电主轴、全自动附件头、高精度数控转台，适合高速轻切削的加工中心电主轴等机床关键零部件，公司已掌握部分核心功能部件的研发和生产技术，逐步提高关键部件的自给率。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、4.8亿元，同比分别增长24.9%、21.4%、21.0%，EPS分别为1.0元、1.2元、1.5元，按照7月14日收盘价24.05元，PE分 别为24.0、19.8、16.3倍，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游行业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。财务数据与估值： 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,713 1,846 2,304 2,767 3,275 YoY(%) 47.1 7.8 24.8 20.1 18.4 净利润(百万元) 169 262 328 398 481 YoY(%) 62.1 55.6 24.9 21.4 21.0 毛利率(%) 25.3 27.5 28.4 29.0 29.6 EPS(摊薄/元) 0.52 0.80 1.00 1.22 1.47 ROE(%) 13.6 18.5 20.2 20.3 20.2 P/E(倍) 46.6 30.0 24.0 19.8 16.3 P/B(倍) 6.3 5.5 4.9 4.0 3.3 净利率(%) 9.8 14.2 14.2 14.4 14.7 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2397 2682 3134 3598 3889 营业收入 1713 1846 2304 2767 3275 现金 90 185 230 277 328 营业成本 1280 1338 1649 1966 2306 应收票据及应收账款 611 602 838 1007 1177 营业税金及附加 7 7 9 11 13 预付账款 19 16 19 20 24 营业费用 133 129 161 196 233 存货 754 886 1055 1299 1367 管理费用 36 36 37 44 51 其他流动资产 922 993 991 996 994 研发费用 74 82 104 127 157 非流动资产 436 568 663 760 843 财务费用 2 0 -2 -1 -2 长期投资 1 1 2 2 2 资产减值损失 -13 -4 -2 -3 -3 固定资产 218 375 448 507 552 公允价值变动收益 2 12 3 4 5 无形资产 62 62 81 100 120 投资净收益 7 15 6 7 9 其他非流动资产 154 130 132 151 169 营业利润 183 298 366 444 537 资产总计 2832 3250 3796 4358 4731 营业外收入 14 3 6 6 7 流动负债 1573 1801 2150 2368 2326 营业外支出 9 8 5 6 7 短期借款 85 234 331 352 358 利润总额 189 293 366 444 538 应付票据及应付账款 895 946 1115 1197 1109 所得税 20 31 39 47 57 其他流动负债 593 621 704 818 859 税后利润 169 262 328 398 481 非流动负债 19 28 28 28 28 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 169 262 328 398 481 其他非流动负债 19 28 28 28 28 EBITDA 221 336 418 508 611 负债合计 1591 1829 2179 2396 2354 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股本 327 327 327 327 327 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 资本公积 561 561 561 561 561 成长能力 留存收益 345 526 773 1048 1345 营业收入(%) 47.1 7.8 24.8 20.1 18.4 归属母公司股东权益 1241 1421 1618 1962 2377 营业利润(%) 56.3 62.7 22.7 21.4 21.1 负债和股东权益 2832 3250 3796 4358 4731 归属于母公司净利润(%) 62.1 55.6 24.9 21.4 21.0 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 25.3 27.5 28.4 29.0 29.6 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净利率(%) 9.8 14.2 14.2 14.4 14.7 经营活动现金流 218 253 200 214 238 ROE(%) 13.6 18.5 20.2 20.3 20.2 净利润 169 262 328 398 481 ROIC(%) 12.9 16.3 17.3 17.7 18.0 折旧摊销 30 34 41 51 61 偿债能力 财务费用 2 0 -2 -1 -2 资产负债率(%) 56.2 56.3 57.4 55.0 49.8 投资损失 -7 -15 -6 -7 -9 流动比率 1.5 1.5 1.5 1.5 1.7 营运资金变动 20 -32 -153 -223 -287 速动比率 0.9 0.9 0.9 0.9 1.0 其他经营现金流 5 3 -7 -3 -6 营运能力 投资活动现金流 -762 -206 -123 -138 -128 总资产周转率 0.8 0.6 0.7 0.7 0.7 筹资活动现金流 571 66 -198 -70 -54 应收账款周转率 3.4 3.0 3.2 3.0 3.0 应付账款周转率 1.6 1.5 1.6 1.7 2.0 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.52 0.80 1.00 1.22 1.47 P/E 46.6 30.0 24.0 19.8 16.3 每股经营现金流(最新摊薄) 0.67 0.77 0.61 0.66 0.73 P/B 6.3 5.5 4.9 4.0 3.3 每股净资产(最新摊薄) 3.80 4.35 4.95 6.01 7.28 EV/EBITDA 32.4 21.2 17.1 14.0 11.6 数据来源：最闻数据、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人