医药生物行业跨市场周报：美联储后续加息概率下降，优质创新药标的迎来布局窗口

2023年7月17日 行业研究 美联储后续加息概率下降，优质创新药标的迎来布局窗口 ——医药生物行业跨市场周报（20230716） 要点 行情回顾：医药生物（申万，下同）指数上涨0.9%，跑输沪深300指数1.02pp，跑输创业板综指0.88pp，排名12/31，表现一般。H股恒生医疗保健指数收涨4.15%，跑输恒生国企指数1.65pp，排名5/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，百济神州的BGB-30813片、以岭药业的G201-Na胶囊的IND申请新进承办；信达生物的IBI363、泽璟生物的ZG005粉针剂的临床申请新进承办。信立泰的GM-0023注射液、君实生物的JS005注射液正在进行三期临床；甘李药业的GZR18注射液、康缘药业的WXSH0493片正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-2001注射液正在进行一期临床。 本周观点：美联储后续加息概率下降，优质创新药标的迎来布局窗口 6月美国通胀迎来超预期下行，核心通胀也出现明显降温，后续再度加息概率下降，此前市场过度交易的流动性紧缩预期得以修正。创新药板块多只股票出现大幅上涨，港股biotech涨幅尤为明显。美联储持续的加息对于创新药板块的估值一直以来都构成压制因素，随着美国通胀降温，后续加息概率下降，创新药板块将迎来布局窗口期。经过前期较长时间的回调，很多优质创新药资产已经来到具备吸引力的估值区间，一旦后续美联储停止加息甚至转向降息，就将打开估值上升通道，建议关注康诺亚-B（H）、荣昌生物（A+H）、信达生物（H）、君实生物 （A+H）等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 14.55 22A23E24E22A23E24E级 0.370.530.64392723买入 600587.SH 新华医疗 32.06 1.22 1.52 1.77 26 21 18 买入 600129.SH 太极集团 50.07 0.63 1.09 1.57 79 46 32 买入 688301.SH 奕瑞科技 276.88 8.82 11.46 15.00 31 24 18 买入 688356.SH 键凯科技 105.61 3.10 4.37 5.45 34 24 19 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 301.45 7.92 9.63 11.63 38 31 26 买入 688271.SH 联影医疗 138.14 2.01 2.47 3.11 69 56 44 买入 688331.SH 荣昌生物 66.83 (1.84) (0.76) (0.14) NA NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物-B 39.53 (1.84) (0.76) (0.14) NA NA NA 买入 000538.SZ 云南白药 54.29 1.67 2.67 3.10 33 20 18 增持 688046.SH 药康生物 18.92 0.40 0.55 0.72 47 34 26 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-07-14；汇率按1HKD=0.91191CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 0% -6% -12% -17% -23% 07/2209/2212/2204/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：板块略有上涨，跑输市场大盘3 2、本周观点：美联储后续加息概率下降，优质创新药标的迎来布局窗口5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新9 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新12 7、重要数据库更新13 7.1、23M1-M3医院月诊疗人次环比不断改善，院内诊疗呈复苏态势13 7.2、2023M1-M5基本医保收入同比增长8.2%14 7.3、5月抗生素及心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升15 7.4、23M1-5医药制造业收入同比-3.8%16 7.5、6月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升18 7.6、一致性挂网评价18 7.7、耗材带量采购18 8、医药公司融资进度更新19 9、本周重要事项公告19 10、风险分析20 11、附录21 1、行情回顾：板块略有上涨，跑输市场大盘 整体市场情况（7.10-7.14） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨0.9%，跑输沪深300指数1.02pp，跑输创业板综指0.88pp，在31个子行业中排名第12，表现一般。 H股：恒生医疗保健指数收涨4.15%，跑输恒生国企指数1.65pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第5位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医院，上涨5.12%；跌幅最大的是医药流通，下跌1.54%。 H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为10.93%；医疗保健提供商与服务涨幅最小，为0.78%。 个股层面： A股：百花医药涨幅最大，上涨15.32%；赛科希德跌幅最大，下跌17.89%。 H股：迈博药业-B涨幅最大，达53.06%；汇安智能跌幅最大，达17.61%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（7.10-7.14） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（7.10-7.14） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（7.10-7.14）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（7.10-7.14） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（7.10-7.14） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 百花医药 15.32 CXO板块超跌反弹 1 赛科希德 (17.89) 短期调整 2 普瑞眼科 10.93 眼科板块走高，中报业绩预期 2 金迪克 (15.91) 暴雨导致生产车间临时停产 3 智飞生物 9.78 底部反弹 3 康缘药业 (14.69) 中报发布收入略低于预期，非注射剂销售疲软 4 甘李药业 9.71 中报扭亏为盈 4 拓新药业 (10.67) 董监高减持计划公布 5 皓元医药 9.14 CXO板块超跌反弹 5 苑东生物 (9.05) 中报预期较弱 6 新诺威 8.87 调整后继续上行 6 万泽股份 (8.96) 利润端预期较弱 7 ST康美 8.65 短期反弹 7 *ST东洋 (8.87) NA 8 翔宇医疗 8.56 中报业绩预告超预期 8 海创药业 (8.78) NA 9 药易购 8.25 中报业绩预告超预期 9 新华医疗 (8.03) 限售股解禁 10 *ST吉药 8.15 破产重整预期 10 九强生物 (7.46) 部分限售股即将解禁 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（7.10-7.14） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 2181.HK 迈博药业-B 53.06 1 8379.HK 汇安智能 (17.61) 2 8603.HK 亮晴控股 41.03 2 2393.HK 巨星医疗控股 (16.00) 3 2142.HK 和铂医药-B 32.35 3 8161.HK 医汇集团 (15.19) 4 0575.HK 励晶太平洋 29.31 4 8307.HK 密迪斯肌 (13.68) 5 8143.HK 金威医疗 17.65 5 2700.HK 格林国际控股 (13.64) 6 9995.HK 荣昌生物-B 16.85 6 1110.HK 金活医药集团 (10.61) 7 8158.HK 中国再生医学 16.42 7 0690.HK 联康生物科技集团 (10.53) 8 0401.HK 万嘉集团 15.75 8 8037.HK 中国生物科技服务 (6.82) 9 2500.HK 启明医疗-B 15.45 9 0455.HK 天大药业 (6.51) 10 3759.HK 康龙化成 13.89 10 1643.HK 现代中药集团 (5.77) 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（7.10-7.14） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 2、本周观点：美联储后续加息概率下降，优质创新药标的迎来布局窗口 6月美国通胀迎来超预期下行。受基数走高影响，美国CPI同比增速快速降至3%。受二手车价格回落和住房价格涨幅收敛影响，核心通胀也出现明显降温，后续再度加息概率下降，此前市场过度交易的流动性紧缩预期得以修正。创新药板块多只股票出现大幅上涨，港股biotech涨幅尤为明显，比如荣昌生物（H）、康诺亚-B、云顶新耀-B、和黄医药等涨幅都在10%以上。 图6：部分创新药股票上周涨跌幅（7.10~7.14） 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 我们在《从宏观视角剖析创新药：如何站在更高维度看估值——创新药深度研究系列七》中提出，创新药的估值体系中的贴现率受到基准利率变动的很大影响，历史复盘可以发现，降息周期的创新药往往会迎来大涨，而加息周期则会下跌。美联储的政策利率对于创新药板块（尤其是港股创新药更加明显）有着显著的影响，美联储持续的加息对于创新药板块的估值一直以来都构成压制因素，随着美国通胀降温，后续加息概率下降，创新药板块将迎来布局窗口期。 经过前期较长时间的回调，很多优质创新药资产已经来到具备吸引力的估值区间，一旦后续美联储停止加息甚至转向降息，就将打开估值上升通道，建议关注康诺亚-B（H）、荣昌生物（A+H）、信达生物（H）、君实生物（A+H）等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 1）突破技术封锁——我国医疗新基建正在如火如荼展开，政策性利好配合国产化替代渗透率进一步提高。涉及国产自主可控与进口替代逻辑的医疗硬科技板块，如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等有望受益： 医学设备和仪器：近年来国家颁布多项政策法规支持