医药生物行业跨市场周报：创新药产业链行情回暖，把握优质资产布局良机

2022年8月7日 行业研究 创新药产业链行情回暖，把握优质资产布局良机 ——医药生物行业跨市场周报（20220807） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.36pp，跑赢创业板综指0.68pp，排名6/28，表现较好，主要因医药板块整体逐步回暖。港股恒生医疗健康指数上涨5.33%，跑赢恒生国企指数1.57pp，排名2/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，东阳光的HEC138671片的IND申请新进承办；百济神州的LBL-007注射液和恒瑞医药的SHR-1701注射液注射用SHR-A1811的临床申请新进承办。宸安生物的德谷胰岛素注射液正在进行三期临床；海思科的HSK21542注射液和科伦博泰生物的KL130008胶囊正在进行二期临床；远大生物的聚乙二醇化尿酸酶注射液正在进行一期临床。 本周观点：创新药产业链行情回暖，把握优质资产布局良机。创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入高性价比的估值底部区间，近期行情回暖，迎来布局良机。我们认为有以下几点逻辑：1）市场风险偏好和估值已达10年较低水平，或将迎来创新药大行情；2）疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常，部分Biotech公司商业化进展超预期，行业Q3业绩确定性增强；3）中国ADC 技术水平受到国际认同，头部药企溢价入股Biotech公司；4）政策导向进入提质阶段，创新药从同质化内卷走向临床价值决胜。重点推荐：荣昌生物（A+H）、 康诺亚（H），建议关注康方生物（H）、海创药业、科伦药业、君实生物（A+H）、药明康德（A+H）、凯莱英（A+H）、博腾股份和康龙化成（A+H）等。 2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生重大影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。分别推荐君实生物（A+H）、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、太极集团、药明康德（A+H）、凯莱英、锦欣生殖（H）、爱尔眼科、益丰药房、华特达因、沃森生物。 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600587.SH 新华医疗 18.69 21A22E23E21A22E23E级 1.371.631.9714119买入 300142.SZ 沃森生物 43.39 0.27 0.75 1.17 161 58 37 买入 600129.SH 太极集团 27.99 -0.94 0.57 1.03 NA 49 27 买入 000915.SZ 华特达因 43.32 1.62 2.18 2.85 27 20 15 买入 1877.HK 君实生物 27.78 -0.8 -0.8 -0.1 NA NA NA 买入 688180.SH 君实生物-U 60.40 -0.79 -0.8 -0.1 NA NA NA 买入 2359.HK 药明康德 82.18 1.22 2.83 3.64 67 29 23 买入 603259.SH 药明康德 95.74 1.72 2.83 3.64 56 34 26 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 299.17 6.58 7.97 9.63 45 38 31 买入 300015.SZ 爱尔眼科 31.14 0.43 0.56 0.74 72 56 42 买入 002821.SZ 凯莱英 173.22 4.06 11.07 9.75 43 16 18 买入 603939.SH 益丰药房 52.58 1.24 1.56 1.91 42 34 28 买入 300636.SZ 同和药业 13.74 0.39 0.63 0.91 35 22 15 买入 1951.HK 锦欣生殖 4.95 0.06 0.21 0.27 82 24 18 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-08-05；汇率按1HKD=0.85868CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -19% -29% 08/2111/2102/2205/22 医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 医药生物 目录 1、行情回顾：创新药、CXO领涨，医药板块回暖3 2、本周观点：创新药产业链行情回暖，把握优质资产布局良机5 3、行业政策和公司新闻8 3.1、国内医药市场和上市公司新闻8 3.2、海外市场医药新闻9 4、上市公司研发进度更新10 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新12 7、重要数据库更新12 7.1、新冠疫苗接种情况12 7.2、2022M1-5基本医保收入同比增长30.9%14 7.3、6月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平15 7.4、22M1-4后疫情时代医疗机构诊疗人次大幅回升16 7.5、6月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数下降17 7.6、22M1-6医药制造业收入同比增速放缓18 7.7、一致性评价挂网20 7.8、耗材带量采购20 8、医药公司融资进度更新20 9、本周重要事项公告20 10、风险提示21 11、附录22 中庚基金 1、行情回顾：创新药、CXO领涨，医药板块回暖 整体市场情况（8.1-8.5）： 1）A股：医药生物（申万，下同）指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.36pp，跑赢创业板综指0.68pp，在28个子行业中排名第6，表现较好，主要因医药板块整体逐步回暖。 2）H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨1.81%，跑赢恒生国企指数1.57pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第2位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是生物制品，上涨3.34%，主要因创新药长时间回调进入估 值底部区间，近期行情回暖；跌幅最大的是原料药,下跌2.41%，主要因此板块无亮眼表现。 H股：制药涨幅最大，为2.8%；医疗保健提供商与服务跌幅最大，为0.55%。个股层面： A股：福瑞股份涨幅最大，上涨25.96%，主要因NASH药物催化有望催生检测设备大幅放量；长江健康跌幅最大，下跌11.17%，主要因控股股东大幅减持。 H股：顺腾国际控股涨幅最大，达41.94%；永胜医疗跌幅最大，达16.42%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（08.01-08.05） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（08.01-08.05） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，08.01-08.05）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%， 08.01-08.05） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（08.01-08.05） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 福瑞股份 25.96 NASH药物催化 1 长江健康 (11.17) 控股股东大幅减持 2 长春高新 19.95 生长激素集采风险部分释放，切入医美赛道 2 方盛制药 (8.96) 转让旗下部分股权存在较大不确定 性 3 南微医学 15.78 内窥镜，科创板行情 3 海辰药业 (8.86) 新冠概念，冲高回落 4 人福医药 14.97 麻醉行业龙头，产品新适应症获批 4 奥美医疗 (8.83) 负面事件影响 5 山河药辅 13.85 半年报业绩预告超预期 5 中国医药 (8.41) 医药商业板块调整 6 美迪西 12.57 CXO板块整体走强 6 东阳光 (8.04) 负面事件影响 7 奕瑞科技 10.14 影像上游核心部件走势强劲 7 之江生物 (7.92) 猴痘概念，冲高回落 盐酸杰克替尼用于芦可替尼不耐受 8 泽璟制药 9.75 的中、高危骨髓纤维化患者IIB期临 床取得成功 8 康芝药业 (7.51) 区间震荡 9 赛托生物 9.14 9 三诺生物 (7.03) BMG院内集采错杀 10 未名医药 9.13 疫苗概念 10 卫信康 (6.62) 冲高回落 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2021.02以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，08.01-08.05） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0932.HK 顺腾国际控股 41.94 1 1612.HK 永胜医疗 -16.42 2 0673.HK 中国卫生集团 34.69 2 3737.HK 中智药业 -14.43 3 0926.HK 碧生源 21.16 3 1011.HK 泰凌医药 -13.33 4 9995.HK 荣昌生物-B 19.15 4 0858.HK 精优药业 -11.11 5 6160.HK 百济神州 15.06 5 9939.HK 开拓药业-B -10.73 6 1789.HK 爱康医疗 14.92 6 1526.HK 瑞慈医疗 -10.59 7 6108.HK 新锐医药 13.61 7 6996.HK 德琪医药-B -10.02 8 8161.HK 医汇集团 12.90 8 2696.HK 复宏汉霖-B -9.75 9 0853.HK 微创医疗 10.57 9 8513.HK 官酝控股 -9.68 10 1801.HK 信达生物 9.31 10 1681.HK 康臣药业 -9.53 资料来源：WInd、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，08.01-08.05） 15.70% 11.70% 8.63% 7.69% 6.20% 4.06% -0.47% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 22.95% -17.65% 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、本周观点：创新药产业链行情回暖，把握优质资产布局良机 创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入具有性价比的估值底部区间，近期行情开始回暖，迎来布局良机。我们再次强调以下几点逻辑： 1）市场风险偏好和估值已达10年较低水平，或将迎来创新药大行情。 医药生物行业的股权风险溢价（ERP）自2021年初以来持续上升，截至2022 年6月初已经达到10年来历史较高值，意味着市场对医药的风险偏好持续降低至历史较低值。当市场风险偏好开始转向上升时，资金可能更乐于流向风险和潜在收益都较高的创新药板块，带来较好的创新药股价表现。 图6：医药生物行业股权风险溢价（ERP）自2021年初以来持续上行，目前已达到10年来历史较高水平，市场风险偏好较低 802.0% 701.5% 601.0% 500.5% 400.0% -0.5% 30-1.0% 20-1.5% 10-2.0% 201