国防军工行业周报：近期我国航天领域进展较快，建议关注航天领域相关投资机会

市场表现：本周（2023.07.10-2023.07.14）上证综指涨跌幅为+1.29%，创业板指涨跌幅为+2.53%，中证军工涨跌幅为-0.36%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-0.44%，涨跌幅排名为27/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-0.08%，涨跌幅排名为23/31。年初至今上证综指涨跌幅为+4.81%，创业板指涨跌幅为-5.23%，中证军工涨跌幅为+1.28%。中信国防军工指数涨跌幅为+1.65%，涨跌幅排名为17/30；申万国防军工指数涨跌幅为+4.09%，涨跌幅排名为11/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为70.21，处于过去5年62.57%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.40，处于过去5年30.75%分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：近期我国航天领域迎来多项重大进展，7月9日，由航天科技集团五院抓总研制的卫星互联网技术试验卫星在酒泉卫星发射中心发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。7月12日，在第九届中国（国际）商业航天高峰论坛上，我国超低轨通遥一体星座正式发布，新质新域空间基础建设迈出关键一步。7月12日，我国由蓝箭航天空间科技股份有限公司自主研制的朱雀二号遥二液氧甲烷运载火箭在我国酒泉卫星发射中心发射升空，试验任务取得圆满成功。 朱雀二号成为全球首款成功入轨飞行的液氧甲烷火箭，标志着中国运载火箭在新型低成本液体推进剂应用方面取得重大突破。对于板块而言，在当前时点，我们认为国防武器装备的建设的确定性和持续性都较高，目前是较好的板块长期配置机会。 建议关注有望持续释放业绩的相关标的，在整体配置思路上建议优选新方向，如卫星互联网、激光武器、无人机、远火等相关标的，适当配置国企改革核心受益标的。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 1.重点覆盖推荐逻辑 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2023-2025年归母净利润为14.28亿元、18.87亿元、22.68亿元，对应PE为24、18、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 航发动力（600893.SH），公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。 公司目前进入了多型号批产放量与生产提速阶段，黎阳、黎明、南方、西航均有重磅产品支撑业绩增长。AEOS基本建成带动公司多项关键指标提升为全年业绩增长保驾护航。2022年公司AEOS建设应用将迎来“初步建成”的重大节点，AEOS管理变革促使公司在均衡生产，一次试车合格率等方面取得了较大突破。我们认为一次试车成功率的提升表明公司生产工艺与产品质量方面有较大提升，有利于缩短产品交付周期降低返工维修成本，公司毛利率有望逐渐筑底回升，全年业绩增长可期。预计公司2023~2025年归母净利分别为15.86亿元、21.49亿元、28.19亿元，对应PE为70、51、39倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号研发生产不及预期、客户需求放缓、原材料价格波动。 航宇科技（688239.SH），公司深耕难变形金属材料环形锻件研制，主营产品为航空发动机环形锻件，为下游航空发动机、航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气机、核电装备等提供高端精密锻件。目前公司深度参与我国预研、在研制、现役的多款航空发动机。同时，公司已与全球六大国际知名商用航空发动机制造商签订长协订单，成为国内为数不多进入境外供应商名录的航空装备配套企业。航宇科技聚焦于高端环锻产品，军用航空发动机环锻产品营收占比较高，公司将充分受益于下游航发需求的快速增长。公司当前在手订单饱满，2023年募投产能进入快速爬坡期，在供需双重共振驱动下，未来业绩增长确定性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.85、4.61、6.65亿元，对应PE为36、22、15倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号批产进度不及预期、原材料价格波动、募投项目进展及收益不及预期的风险。 中核科技（000777.SZ），近年核电机组建设批复加速我国进入了商用核电建设高峰期。据中国工程院原副院长杜祥琬介绍，未来中国每年争取开工核电机组6～8台到2030年核电发电量占比达到8%左右。核电建设持续进行或将拉动核级阀门需求增长，中核科技作为中核集团及阀门行业首家上市公司，在核级阀门领域拥有1、2、3级阀门供应资质，未来或将充分受益于核电行业的快速发展。 乏燃料后处理可以大大提高铀资源的利用率，预计到2030年我国每年将产生乏燃料近2,637吨，累积产生乏燃料约28,285吨。目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年。随着我国核电批复进入加速期，乏燃料后处理领域或将迎来较大发展，公司有望开启新增长曲线。公司已于2020年实施股权激励，以2019年业绩（1.36亿元）为基数，2023年净利润复合增长率不低于10.5%且不低于对标企业75分位值，以此测算23年股权激励目标业绩至少为2亿元。公司业务蓬勃发展，股权激励保驾护航，业绩增长确性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、2.97、3.81亿元，对应PE为20、16、12倍。维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：市场竞争风险、科技创新风险、海外市场风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为-0.08%，位于申万一级行业第23位，表现较强。31个申万一级行业中有23个上涨，占比74.19%，8个下跌，占比25.81%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工二级板块走势较强，大部分开启上涨，航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备、航空装备指数涨跌幅分别为-1.32%、-0.48%、1.10%、-2.01%、0.82%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票为恒宇信通、海特高新、天箭科技、高凌信息和观想科技，周涨跌幅为15.58%、12.61%、9.79%、8.82%、7.59%。 涨跌幅排名后五的股票为盟升电子、智明达、天海防务、奥普光电和烽火电子，周涨跌幅分别为-13.70%、-10.03%、-7.33%、-7.28%、-6.91%。 图3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 图4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 3.行业新闻 7月10日，据环球网，美国《新闻周刊》9日援引俄罗斯媒体的报道称，俄海军20386型隐形导弹护卫舰项目将被终止，俄造船厂预计将不再建造该型战舰。 报道称，20386型隐形护卫舰的首舰“果敢”号将是该类型唯一一艘军舰。但消息人士称，“预计它不会以目前样式服役。”“它将按改进后的方案建造完成，并将以全新、更平衡的款式加入俄罗斯海军。” 7月12日，据环球网，据乌克兰国际文传电讯社当地时间11日报道称，乌克兰国防部长列兹尼科夫当天在其官方社交平台上发布消息称，他在参加维尔纽斯北约峰会期间与法国国防部签署了协议。根据协议，法国对乌军事援助将增加1.7亿欧元，简化乌克兰武器采购和供应流程，两国将联合生产和维护武器装备配件。 7月13日，据央视新闻，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，7月13日，美1架P-8A反潜巡逻机过航台湾海峡并公开炒作。中国人民解放军东部战区组织战机对美机全程跟监警戒，依法依规处置。战区部队时刻保持高度戒备，坚决捍卫国家主权安全和地区和平稳定。 7月14日，据凤凰网，据美联社报道，美国五角大楼当地时间13日证实，由美国提供的集束弹药现已运抵乌克兰。报道称，美国参谋长联席会议作战部负责人道格拉斯·西姆斯中将当天向记者证实这一消息。不过，报道还称，目前尚不清楚乌克兰是否使用了这种弹药。 4.公司公告 【中国重工】关于2023年半年度业绩预盈公告。公司预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为19,000万元至21,000万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为10,500万元至12,500万元。报告期内，公司交付的民船总量有所增加，营业收入平稳增长，同时深入推进“成本工程”，经营业绩实现扭亏为盈。 【中国船舶】关于2023年半年度业绩预增公告。公司预计2023年半年度实现归属于母公司所有者的净利润在50,000万元至60,000万元之间，与上年同期相比，增加30,425万元至40,425万元之间，同比增加约155.43%至206.51%。 预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润在-17,000万元至-7,000万元之间，上年同期为-6,504万元。 【中国动力】关于2022年年度权益分派实施公告。公司拟每10股派0.46元，股权登记日为7月19日，除权除息日为7月20日，派息日为7月20日，合计派发现金红利1.02亿元。中国动力2022年年报显示，全年归属于母公司所有者的净利润为3.33亿元，同比减少47.60%；营收为383.00亿元，同比增10.47%； 每股收益为0.15元，同比减少48.28%。 5.行业主要公司估值 图5：主要公司估值（市值数据截至2023年07月14日收盘） 6.风险提示 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。