建筑材料：金融16条部分政策延期，中报预告龙头展现韧性

建筑材料 行业研究/行业点评 金融16条部分政策延期，中报预告龙头展现韧性 2023-07-16 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 7/2210/221/234/23 10% 1% -8% -17% -26% -36% 建筑材料沪深300 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 相关报告 1.每周观点：消费建材龙头持续转型，中报业绩预告展现韧性2023- 07-09 2.每周观点：光伏玻璃行业迎盈利拐点，多地政策提振地产需求2023- 07-03 主要观点： 核心观点 消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。光伏玻璃行业下半年迎来盈利拐点，价格有望小幅提升，成本端持续下降。 行业观点 本周建材公司陆续发布业绩预告，在需求较弱环境下龙头仍表现出一定增长韧性。①东鹏控股：预计2023年上半年实现归母净利润3.58亿-4.12亿元，同比增长202.65%-248.30%；公司坚持零售渠道战略，上半年90%利润来自经销和直营零售渠道，新零售线上板块有所增强；同时产品结构持续优化，中大规格高值产品销售占比提升至29%。经营活动现金流随之改善，现金流净额超8.31亿元，同比大幅提高；经营质量显著上升，降本增效促使毛利率同比提升4个 百分点，费用率同比下降超过6个百分点。②蒙娜丽莎：预计2023年上半年实现归母净利润1.68亿-2.28亿元，同比扭亏为盈；公司基于风险控制策略，主动降低流动性风险较大的房地产客户订单，工程渠道收入同比有所下降，同时经销渠道收入保持稳定增长，整体营收基本持平；在行业竞争更加激烈背景下，公司通过各项措施降本增效，整体毛利率和净利率均有提升。③中国巨石：预计2023年上半年实现归母净利润18.93亿元，同比减少55%；与去年同期相比，粗纱及电子纱产品价格持续下行，行业处在底部阶段，盈利水平明显回落；公司坚持优化产品结构，加大技术转型力度，整体销量实现双位数增长，其中风电纱销量同比大幅提升。 消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。本周中国人民银行、国家金融监督管理总局发布，决定将此前发布的 《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。预计下半年地产政策仍将保持宽松态势，市场情绪有待修复。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易，从中报业绩预告表现来看，龙头显著优于行业均值。 光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，目前国内光伏玻璃在产产能达到88930t/d，其中今年1-6月份新增产能同比去年大幅减少，主要原因为行业盈利空间触底降低企 业投产意愿。今年5月，工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，此后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江等省份发布本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见，对产能置换和风险预警机制提出要求。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓；年末光伏玻璃产能预计将达到日熔量10万吨，有效产能8万吨，可满足全年550GW装机量。需求方面，今年1-5月国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158%，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速；根据中国光伏业协会预测，2023年全球光伏新增装机量为350GW。如单月装机需求超过45-50GW，光伏玻璃供给有望出现短期紧张情况，驱动价格小幅提升。 ②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入二季度以来，纯碱价格受浮法玻璃行业需求不振影响，价格出现快速下跌25%以上，预计下半年地产建设需求较弱，叠加纯碱供给侧的新增产能释放，价格仍有下降空间；天然气价格随着我国冬季采暖季结束，价格也有一定回落；超白石英砂一线龙头企业自供比例高，价格相对合理，二三线企业近期采购价格也有下调。整体来看，我们判断光伏玻璃行业一季度盈利为今年最低点，二季度之后将逐季度改善，行业平均毛利率回到15%以上。 关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，硅料价格下行提振组件出货量，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。 水泥：全国均价继续下降0.59%，库容比环比下降1.53pct 本周全国高标水泥含税均价为379.84元/吨，环比下降0.59%。本周全国水泥市场价格环比回落。价格回落区域主要是山西、福建、河南和广西，幅度10-30元/吨；价格上涨区域有海南、四川和甘肃局部地区，幅度20-30元/吨。本周全国水泥库容比74.80%，环比上周下降1.53pct，较上月同比上升0.08pct，较去年同期下降0.08pct。本周水泥出货率53.77%，环比上周下降1.16pct，较上月同比下降5.14pct，较去年同期下降8.36pct。 玻璃：浮法均价继续下降1.71%，库存环比减少6.35% 本周全国玻璃现货成交均价1844元/吨，周环比下降1.71%；2023年7月14日，单日成交均价为1847元/吨，较7月7日上涨0.16%。本周全国样本企业总库存5234.5万重箱，环比减少6.35%，同比下 降35.09%，库存天数22.4天，较上期下滑1.6天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.60元/平米，周环比减少0.85%，年同比减少6.91%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.25元/平米，周环比增加0.00%，年同比减少18.44%。2023年5月全国光伏新增装机12.90GW，同比增长88.87%。 玻纤：无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱价格延续 近期多数厂新价逐步执行，周内华东、西南部分厂报价较前期有所松动，降幅50-200元/吨不等，合股纱价格降幅相对明显。短期来看，伴随气温高位不下，加之部分区域降雨量较大，下游多数深加工市场提货量依旧有限，且开工偏低影响下，深加工备货意向平平。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3850-4125元/吨不等，环比略有下滑。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货相对平稳，价格涨后趋稳，电子布价格近期仍承压，主要受下游PCB市场开工低位影响，多数深加工备货意向平平；而电子纱市场来看，基于后期部分池窑产线存冷修计划，短期厂家以备货供本厂织布使用，加之成本端支撑较强，多数企业亏损情况下，月初多数厂价格小涨，近日新价逐步落实。 碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格有所增长 本周国内丙烯腈市场价格有所增长，碳纤维成本支撑略有回升。截至7月14日，丙烯腈现货价约8000元/吨，周环比增长1.27%。据百川盈孚数据，2023年6月，碳纤维行业毛利率月环比增长1.69pct至15.61%。据百川盈孚数据，2023年6月，碳纤维行业毛利率月环比增长1.69pct至15.61%。截至7月14日国内碳纤维库存8420吨，周环比增长6.45%。其中东北、华东、西北库存分别为4990、1350、2080吨，环比分别变动+250/+110/+150吨。2023年5月，国内碳纤维产量4685.25吨，环比减少1.91%%，同比提升19.87%。 投资建议 关注低估值消费建材龙头【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】；周期品存在筑底向上趋势【凯盛新能】【福莱特】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期 正文目录 1行业观点6 2市场回顾7 3行业基本数据8 3.1水泥：全国均价继续下降0.59%，库容比环比下降1.53PCT8 3.2玻璃：浮法均价继续下降1.71%，库存环比减少6.35%10 3.3玻纤：无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱价格延续12 3.4碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格有所增长13 4一周公司动态16 5一周行业动态18 6盈利预测与估值19 风险提示：21 图表目录 图表12023年初至今板块收益走势7 图表2一周各板块表现（%）7 图表3行业子板块估值及涨跌幅7 图表4涨幅跌幅前五公司8 图表5全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）9 图表6全国六大区水泥价格走势（元/吨）9 图表7全国水泥库容比（%）9 图表8全国水泥出货率（%）9 图表9全国水泥熟料价格差（元/吨）10 图表10全国焦炭价格指数（元/吨）10 图表11全国玻璃价格（元/吨）11 图表12玻璃6月交割合约期货收盘价（元/吨）11 图表13玻璃样本企业库存量（万重量箱）11 图表14不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨）11 图表15光伏玻璃价格（元/平方米）12 图表16光伏新增装机量（万千瓦）12 图表17无碱玻纤价格走势（元/吨）12 图表182400TEX缠绕直接纱价格（元/吨）12 图表19电子纱与粗纱价格对比（元/吨）13 图表20主流厂商电子纱报价（元/吨）13 图表21国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）13 图表22国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨）13 图表23分年度碳纤维价格走势（元/公斤）14 图表24T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤）14 图表25碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）14 图表26碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）14 图表27分年度碳纤维库存走势（吨）15 图表28碳纤维月度产能与产量（吨）15 图表29一周公司公告16 图表30一周行业动态18 图表31建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2023年7月14日收盘价）19 1行业观点 本周建材公司陆续发布业绩预告，在需求较弱环境下龙头仍表现出一定增长韧性。①东鹏控股：预计2023年上半年实现归母净利润3.58亿-4.12亿元，同比增长202.65%-248.30%；公司坚持零售渠道战略，上半年90%利润来自经销和直营零售渠道，新零售线上板块有所增强；同时产品结构持续优化，中大规格高值产品销售占比提升至29%。经营活动现金流随之改善，现金流净额超8.31亿元，同比大幅提高；经营质量显著上升，降本增效促使毛利率同比提升4个百分点，费用率同比下 降超过6个百分点。②蒙娜丽莎：预计2023年上半年实现归母净利润1.68亿-2.28亿元，同比扭亏为盈；公司基于风险控制策略，主动降低流动性风险较大的房地产客户订单，工程渠道收入同比有所下降，同时经销渠道收入保持稳定增长，整体营收基本持平；在行业竞争更加激烈背景下，公司通过各项措施降本增效，整体毛利率和净利率均有提升。③中国巨石：预计2023年上半年实现归母净利润18.93亿元，同比减少55%；与去年同期相比，粗纱及电子纱产品价格持续下行，行业处在底部阶段，盈利水平明显回落；公司坚持优化产品结构，加大技术转型力度，整体销量实现双位数增长，其中风电纱销量同比大幅提升。 消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。本周中国人民银行、国家金融监督管理总局发布，决定将此前发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。预计下半年地产政策仍将保持宽松态势，市场情绪有待修复。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易，