化工行业：卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

1 华安研究•拓展投资价值 华安证券研究所 证券研究报告 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 华安化工团队 分析师：王强峰S0010522110002 联系人：潘宁馨S0010122070046 2023年7月16日 华安证券研究所 本周观点 华安研究•拓展投资价值 本周乙烷价格中幅上涨，截至7月14日来到32.4美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌46.00%，乙烷裂解价差小幅下跌，周环比-7.79%，PDH价差扩大，周环比+1.43%。 本周石脑油价格小幅上涨，周环比为+0.11%，乙烯价格保持稳定、丙烷价格小幅下降，周环比-2.51%，乙烷价格上涨， 周环比为+17.06%，液氯价格与上周持平。 C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯历史分位17.47%/0.49%/3.29%/7.32%/15.97%，产品价差历史分位72.42%/11.96%/49.18%/25.58%/21.09%。除环氧乙烷、聚醚大单体、丙烯酸丁酯价格环比持平外，C2/C3下游产品价格均呈现小幅上涨。 在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。 我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格上涨，公司景气修复叠加新材料存在空间。 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家 及行业政策变动风险。 CONTENTS 国内外新闻及最新专利 01 02 主要产品及原料价格情况 03 主要产品价差情况 04 竞争路线情况及下游需求 05 企业估值 新闻 一、国内外新闻及最新专利 1每周新闻 图表1每周新闻 每周新闻 分类 标题 发布时间 事件内容 行业新闻 《兰州新区签约3个化工产业项目》 2023/07/10 在7月8日召开的第二十九届兰洽会化工产业链高质量发展暨产业合作大会上，兰州新区成功签约3个化工产业项目，为新区化工产业强链条奠定基础。在当天的项目签约环节，甘肃化工研究院有限责任公司与兰州新区化工园区管委会签约受阻酚及乙烯基新材料项目；兰州新区专精特新化工产业孵化基地与上海真舆节能科技有限公司签约高纯金属材料项目；兰州中石油润滑油添加剂有限公司与西固区政府签约添加剂中试示范项目，为合作共赢打下坚实基础。 行业新闻 《荣盛化工台州年产1000万吨高端化工新材料项目开工》 2023/07/10 近期，浙江省委省政府举行“千项万亿”重大项目集中开工仪式，省委书记、省人大常委会主任易炼红宣布开工，省委副书记、省长王浩讲话，省政协主席黄莉新出席。临海作为台州分会场，共3个重大项目参加开工仪式，总投资1530.95亿元，规模最大项目为总投资1480亿元的荣盛台州年产1000万吨高端化工新材料项目，项目建成后将带动形成千亿级新材料产业集群。 行业新闻 《上半年化学原料和制品制造业出厂价格同比下降9.4%》 2023/07/11 国家统计局7月10日发布了2023年6月份PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。2023年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。 行业新闻 《渤海亿吨级油田群实现全面投产》 2023/07/13 7月12日，中国海油发布消息，渤海亿吨级油田群——垦利6-1油田群实现全面投产，标志着我国成功掌握了非整装大型油田开发技术体系，对进一步提升国家能源安全保障能力具有重要意义。垦利6-1油田群位于渤海南部海域，平均水深约19米，石油探明地质储量超过1亿吨，是我国渤海莱北低凸起浅层勘探发现的首个亿吨级岩性大型油田。油田群的开发主要包括5个区块，由1座中心处理平台组成和9座无人井口平台，是我国海上迄今为止智能井口平台最多的开发项目。 资料来源：中国石油与化工网，华安证券研究所 2国际新闻 图表2国际新闻 国际新闻 分类 事件概要 事件内容 能源与资源 韩华道达尔POE中试工 厂完工，产能为200吨 /年 近日，韩华解决方案公司和道达尔能源公司以50:50的比例在韩国成立的合资企业韩华道达尔能源已完成聚烯烃弹性体（POE）新中试工厂的建设。这是合资伙伴开展的“第一个联合项目”。该装置位于韩国东部大邱的合资公司工厂，POE产能为200吨/年，并支持工艺测试。韩华提供POE的生产工艺技术，道达尔能源提供催化剂技术。其下目标是在一年内完成基于工艺和催化剂技术的商 业POE工厂的基本设计。 据油价网7月6日报道，埃克森美孚预计今年第一季度的利润将比去年同期和上一季度大幅下降，原因是美国基准天然气价格低迷 能源与 埃克森美孚预计二季 和行业利润率下降。今年第一季度，埃克森美孚创下了第一季度历史最高利润达到114亿美元，比2022年第一季度的54.8亿美元翻 资源 度利润将大幅下降 了一番，但较2022年第四季度的127.5亿美元有所下降。第一季度的每股收益为2.79美元，超过了《华尔街日报》的共识预估2.60 美元。 日前，阿布扎比国家石油公司(Adnoc)与奥地利石油天然气公司(OMV)正在探讨合并博禄(Borouge)和北欧化工(Borealis)，拟组建 能源与 阿布扎比国家石油公 一家估值超过300亿美元（约合人民币2166亿元）的化工巨头。OMV持有总部位于奥地利维也纳的北欧化工75%股份，其余股份由 资源 司拟组建化工巨头估 ADNOC持有。在阿联酋阿布扎比上市的博禄是由ADNOC和北欧化工成立的合资企业，市值约为220亿美元。据报道，双方对北欧化工 值或超300亿美元 (包括其在博禄的股份)的可能估值约为100亿美元。合并后实体的总估值可能超过300亿美元(包括潜在的协同效应)。两家公司所 有者正在讨论合并后公司的潜在价值和所有权结构，并可能在未来几周内达成正式合并条款。 资料来源：中国石油与化工网，同花顺华安证券研究所 价格 二、主要产品及原料价格情况 截至7月14日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8116/6000/7800/3998/7542元/吨，环氧乙烷、聚醚大单体保持稳定，聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格小幅上涨。C2下游产品均处于较低历史分位。 图表3C2主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 图表4聚乙烯价格走势图（元/吨）图表5环氧乙烷价格走势图（元/吨） 聚乙烯 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 14000 环氧乙烷 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 截至7月14日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8116/6000元/吨，周环比变化+0.87%/0.00%。环氧乙烷价格保持稳定。 资料来源：同花顺，华安证券研究所 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至7月14日，聚醚大单体/乙二醇最新含税价格分别为7800/3998元/吨，聚醚大单体和乙二醇价格周环比变化0.00%/ +0.23%。 2.1C2主要产品价格情况 图表6聚醚大单体价格走势图（元/吨）图表7乙二醇价格走势图（元/吨） 10000 聚醚大单体 乙二醇 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至7月14日，苯乙烯/乙烯最新含税价格分别为7542/5776元/吨，周环比变化分别为+3.47%/+0.00%，苯乙烯价格小幅上升。 2.1C2主要产品价格情况 图表8苯乙烯价格走势图（元/吨）图表9乙烯价格走势图（元/吨） 苯乙烯 乙烯 16000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 2000 2000 00 资料来源：同花顺，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所 截至7月14日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6000/8500/7428元/吨，周环比变化 +0.67%/+0.00%/+1.33%。丙烯酸、聚丙烯价格均有所上升，丙烯酸丁酯价格与上周持平，丙烯酸、聚丙烯均处于较低历 史分位。 2.2C3主要产品价格情况 图表10C3主要产品历史价格分位（2012起） 注：资料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯从2014年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 截至7月14日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为6000/8500/7428元/吨，周环比变化 +0.67%/+0.00%/+1.33%。丙烯酸、聚丙烯价格上涨，丙烯酸丁酯价格与上一周持平。 2.2C3主要产品价格情况 图表11丙烯酸价格走势图（元/吨） 丙… 25000 20000 15000 图表12丙烯酸丁酯价格走势图（元/吨） 丙烯酸… 25000 20000 15000 图表13聚丙烯价格走势图（元/吨） 聚… 14000 12000 10000 8000 10000 5000 0 10000 5000 0 6000 4000 2000 0 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：Choice，华安证券研究所 资料来源：同花顺，华安证券研究所 本周布伦特原油、天然气、石脑油价格小幅上涨，乙烷价格中幅上涨，液氯、乙烯价格保持稳定。除了布伦特原油、石脑油、乙烷保持在较高历史分位外，其余原料均处于历史较低分位。截至7月14日，最新原油价格76.52美元/桶，周环比 +0.82%，天然气价格为2.65美元/百万英热单位，周环比+2.63%。美国乙烷最新价格1653元/吨，周环比+17.06%。 2.3主要原料价格情况 图表14主要原料历史价格分位（2012起） 注：布伦特原油单位为美元/桶，天然气单位为美元/百万英热单位。资料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。 资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所 丙烷(元/吨) 截至7月14日，最新原油价格76.52美元/桶，周环比+0.82%，位于59.80%的历史分位水平。丙烷价格小幅下跌，周环比 -2.51%。 2.3主要原料价格情况 图表15原油价格走势图（美元/桶）图表16丙烷价格走势图（元/吨） 原油(美元/桶) 140 8000 120 7000 100 80 6000 5000 4000 603000 40 20 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 2000 1000 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 截至7月14日，最新天然气价格为2.65美元/百万英热单位，周环比+2.63%，价格上升。乙烷最新价格1653元/吨，周环比 +17.06%，价格上升。 2.3主要原料价格情况 图表17天然气价格走势图（美元/百万英热单位） 天然气(美元/百万英热单位) 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：同花顺，华安证券研究所 图表18乙烷价格走势图（元/吨） 乙烷(元/吨) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Bloomberg，华安证券研究所 截止7月14日，天然气钻机数量为133部，环比-1.48%，相较于2022年同比-13.07%。截止7月14日，天然气总需求量为 98.2十亿立方英尺，周环比