行业周报：2季度新单保费高增确认，寿险景气度占优

周观点：2季度新单保费高增确认，寿险景气度占优 目前非银板块估值进入布局区间，后续关注中报超预期和稳增长政策催化。从全年景气度看，寿险仍是景气度确定性强、政策干扰小且beta属性明显的品种，6月保费数据披露确认2季度新单高增，预计寿险中报超预期。部分上市券商披露中报预增，整体略超预期，预计上市券商整体2季度净利润同环比微降；公募降费政策公布，产品端靴子落地，关注板块底部机会。多元金融方面，从金控公司披露的中期数据看，信托公司中期业绩同比仍承压。推荐高股息标的江苏金租。 保险：2季度个险新单同比高增明确，寿险景气度占优，关注资产端催化 （1）新单高增下，上市险企6月保费同比增速进一步扩张。2023H1中国平安个险新单同比+30%，单2季度同比+70%，较一季度的+10%明显提升；2023H1中国太保个险新单同比+32%，较一季度的-6.0%明显改善；中国人保人身险板块2023H1长险首年保费同比+17%，较5月同比改善9.2pct，6月长险首年保费63.9亿元，同比+210.7%，同比较5月扩大132.4pct。上市险企2季度新单同比高增预计受3.5%产品停售催化、储蓄型产品需求改善以及低基数影响，预计2023中报NBV同比或超市场预期。（2）目前保险估值和持仓位于较低水平，预计部分上市险企2023年上半年NBV增速有望超过30%，全年景气度改善确定性强，监管政策整体偏暖，关注宏观稳增长政策催化。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 券商：部分券商披露中报预增公告，整体略超预期，关注板块底部机会 （1）本周日均股票成交额0.86万亿，环比-3.4%，本周偏股/非货基金份额28/197亿元，同比-76%/-54%。本周北向资金净流入198亿，股票型基金净申购3亿。（2）本周几家上市券商披露中期业绩预告，整体略超预期，其中东方证券预计公司2023H1归母净利润18亿至20亿，同比增长178%至209%；财通证券预计公司2023H1归母净利润9.8亿至10.8亿，同比增长55%至70%。考虑自营投资改善好于预期，我们预计上市券商整体2季度净利润同环比微幅下降，上半年整体同比+18%（调前+15%）。（3）券商板块估值和机构配置仍位于历史底部，尚未反映全年景气度改善，对于“含基量”高的券商降费靴子基本落地，关注底部机会。 看好景气度占优的中小券商和金融信息服务类标的弹性较强，受益标的：东方证券、兴业证券、财通证券和东方财富。 受益标的组合 保险：中国太保，新华保险，中国平安，中国人寿，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 券商&多元金融：东方证券、兴业证券、财通证券、同花顺、东方财富、指南针； 江苏金租，中航产融。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：2季度新单保费高增确认，寿险景气度占优 目前非银板块估值进入布局区间，后续关注中报超预期和稳增长政策催化。从全年景气度看，寿险仍是景气度确定性强、政策干扰小且beta属性明显的品种，6月保费数据披露确认2季度新单高增，预计寿险中报超预期。部分上市券商披露中报预增，整体略超预期，预计上市券商整体2季度净利润同环比微降；公募降费政策公布，产品端靴子落地，关注板块底部机会。多元金融方面，从金控公司披露的中期数据看，信托公司中期业绩同比仍承压。推荐高股息标的江苏金租。 保险：2季度个险新单同比高增明确，寿险景气度占优，关注资产端催化 （1）新单高增下，上市险企6月保费同比增速进一步扩张。2023H1中国平安个险新单同比+30%，单2季度同比+70%，较一季度的+10%明显提升；2023H1中国太保个险新单同比+32%，较一季度的-6.0%明显改善；中国人保人身险板块2023H1长险首年保费同比+17%，较5月同比改善9.2pct，6月长险首年保费63.9亿元，同比+210.7%，同比较5月扩大132.4pct。上市险企2季度新单同比高增预计受3.5%产品停售催化、储蓄型产品需求改善以及低基数影响，预计2023中报NBV同比或超市场预期。（2）目前保险估值和持仓位于较低水平，预计部分上市险企2023年上半年NBV增速有望超过30%，全年景气度改善确定性强，监管政策整体偏暖，关注宏观稳增长政策催化。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 券商：部分券商披露中报预增公告，整体略超预期，关注板块底部机会 （1）本周日均股票成交额0.86万亿，环比-3.4%，本周偏股/非货基金份额28/197亿元，同比-76%/-54%。本周北向资金净流入198亿，股票型基金净申购3亿。（2）本周几家上市券商披露中期业绩预告，整体略超预期，其中东方证券预计公司2023H1归母净利润18亿至20亿，同比增长178%至209%；财通证券预计公司2023H1归母净利润9.8亿至10.8亿，同比增长55%至70%。考虑自营投资改善好于预期，我们预计上市券商整体2季度净利润同环比微幅下降，上半年整体同比+18%（调前+15%）。（3）券商板块估值和机构配置仍位于历史底部，尚未反映全年景气度改善，对于“含基量”高的券商降费靴子基本落地，关注底部机会。看好景气度占优的中小券商和金融信息服务类标的弹性较强，受益标的：东方证券、兴业证券、财通证券和东方财富。 受益标的组合 保险：中国太保，新华保险，中国平安，中国人寿，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 券商&多元金融：东方证券、兴业证券、财通证券、同花顺、东方财富、指南针；江苏金租，中航产融。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输沪深300 本周A股整体上涨，沪深300指数+1.92%，创业板指数+2.53%，中证综合债指数+0.121%。本周非银板块上涨1.70%，跑输沪深300指数 ， 券商和保险分别+1.34%/+2.67%。从主要个股表现看，中国太保/中国平安分别+5.50%/+3.03%，表现较好。 图1：本周A股上涨，非银板块跑输沪深300 图2：本周中国太保/中国平安分别+5.50%/+3.03% 3、数据追踪：成交额环比下滑 基金发行情况：本周（7月10日至7月14日）新发股票+混合型基金10只，发行份额28亿份，环比-52%，同比-76%。截至7月14日，2023年累计新发股票+混合型基金355只，发行份额1760亿份，同比-20%。本周待审批偏股型基金增加37只。 券商经纪业务：本周（7月10日至7月14日）日均股基成交额9581亿元，环比-3%，同比-13%；截至7月14日，两市年初至今累计日均股基成交额为10481亿元，同比-2.0%。 券商投行业务：截至7月14日，2023年全市场IPO/再融资/债券承销规模2240/3906/64467亿，同比-33%/-10.7%/+9%，IPO和再融资同比下降，债券承销再融资同比提升。 券商信用业务：截至7月13日，全市场两融余额达到15890亿元，较2023年初+1.1%，两融余额占流通市值比重为2.2%；融券余额943亿元，占两融比重达到5.93%，占比环比提升。 图3：2023年6月日均股基成交额同比-11% 图4：2023年6月IPO承销规模累计同比-33% 图5：2023年6月再融资承销规模累计同比+49% 图6：2023年6月债券承销规模累计同比+8% 图7：2023年6月两市日均两融余额同比+2.91% 寿险保费月度数据：2023年6月6家上市险企寿险总保费合计1990亿元、同比+27.0%，较5月同比上升13.5pct，其中：中国人保+77.2%、中国太保+39.0%、中国太平+37.3%、新华保险+24.2%、中国平安+21.0%、中国人寿+18.3%，上市险企6月保费同比延续同比扩张趋势且增幅有所扩大，预计主要系新单同比改善带动。2023年前6月寿险总保费累计同比分别为：中国人保+9.9%、中国太平+9.4%、中国平安+8.3%、中国人寿+6.9%、新华保险+5.1%、中国太保+4.0%。 财险保费月度数据：2023年6月5家上市险企财险保费收入1142亿元、同比为+8.3%，较5月+6.5%扩大1.9pct，各家险企6月财险保费同比分别为：众安在线+52.4%（5月+55.8%）、太保财险+10.1%（5月+11.5%）、人保财险+10.0%（5月+3.0%）、平安财险+2.6%（5月+4.6%）、太平财险-7.8%（5月+14.2%）。 图8：2023年6月上市险企寿险保费同比改善 图9：2023年6月财险保费同比分化 4、行业及公司要闻：中证协发布《证券公司债券业务执业质 量评价办法》 行业要闻: 【证监会指导中国证券业协会发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》强化债券承销分类监管】财联社7月14日电，证监会指导证券业协会修订发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》，进一步优化证券公司债券业务评价指标体系，加强债券承销分类监管。《评价办法》坚持问题导向，突出监管与市场引导并重，旨在推动证券公司强化债券业务全流程规范管理，进一步夯实注册制下证券公司的“看门人”责任。同时，按照统一公司债券和企业债券、促进协同发展的思路，此次《评价办法》修订，将企业债券中介机构分类评价一并纳入，实现统一规范。按照企业债券职责划转过渡期安排，2023年企业债券中介机构执业评价标准、工作流程和机制保持不变，相关工作正在推进中。2024年企业债券相关中介机构将统一纳入评价范围。(财联社) 【6月新增信贷显著回升】财联社7月12日电，在经历连续两个月的慢节奏后，6月信贷投放再次提速。根据中国人民银行7月11日发布的数据，6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元；6月末，广义货币（M2）余额287.3万亿元，同比增长11.3%；初步统计，2023年6月社会融资规模增量为4.22万亿元，比上年同期少9859亿元。从整个上半年看，人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元；社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。(上证报) 【方星海：进一步壮大私募基金的投资力量，逐步扩大引入保险资金、社保基金和养老金等长期资金】财联社7月14日电，证监会副主席方星海在《私募投资基金监督管理条例》座谈会上表示，拓展私募基金募资渠道，促进行业高质量发展。以贯彻落实私募条例为抓手，会同各方面优化行业发展环境，打通“募投管退”各环节的痛点堵点，进一步壮大私募基金的投资力量。丰富资金来源，逐步扩大引入保险资金、社保基金和养老金等长期资金；推动完善税收政策，形成符合行业特点的税收中性制度和激励机制；加强数据治理，推进信息披露、电子合同、份额登记等基础设施建设；强化投资者教育，培育理性投资、价值投资、长期投资的理念；拓宽退出渠道，促进“投资-退出-再投资”良性循环。(财联社) 公司公告： 中国人寿：2023年7月10日，公司披露6月保费收入数据，2023H1公司累计实现原保费收入4702亿元，同比+6.9%。 新华保险：2023年7月14日，公司披露6月保费收入数据，2023H1公司累计实现原保险保费收入为1078.5亿元。 中国人保：2023年7月14日，公司披露6月保费收入数据，2023H1公司人保财险/人保寿险/人保健康分别实现301/79/34亿元保费。 中国平安：2023年7月14日，公司披露6月保费收入数据，2023H1公司平安财险/平安人寿/平安养老/平安健康分别实现保费1541/2862/111/83亿元，分别同比+5%/+8.7%/-2.6%/+12.8%。 东方证券：2023年7月14日，公司披露2023年半年