收入稳健增长，盈利略超预期

公司发布半年度业绩预告：2023H1实现收入68.94亿元，同比增长30.69%； 实现归母净利润7.10-7.40亿元，同比增长56.73%-63.36%。扣非归母净利润6.70-7.00亿元，同比增长76.32%-84.21%。其中Q2实现收入37.03亿元，同比增长26.12%；实现归母净利润3.48-3.78亿元，同比增长39.8%-51.8%； 实现扣非归母净利润3.25-3.55亿元，同比增长60.10%-74.88%。 主业增长稳健，叠加并表因素，Q2收入稳健增长。 Q2实现收入37.03亿元，同比增长26.12%。收入端来看，我们预计4月整体延续高增长，5-6月受消费信心转弱拖累增速有所下滑。分业务看，1）主业去年同期C端囤货高基数，今年商超渠道人流量下滑，小b端相对稳健； 安井小厨的藤椒鸡米花、鸡块、荷香糯米鸡等新品表现强劲，今年翻倍目标有望稳步推进。传统业务影响下Q2主业增速我们预计下滑至16-17%。 2）冻品先生Q2有所降速，代工利润率偏低。公司积极推广烤鱼系列等新品，结合自产比例或将扩大，力争收入实现全年增长目标。3）宏业、柳伍小龙虾业务单价下降、销量增长，整体收入保持稳健，通过安井、小厨品牌赋能，努力实现小龙虾从弱品牌向强品牌过渡。结合公司规模效应显现、产品结构调整、控制促销、广告等费用投放、股份支付分摊费用减少等因素，实现归母净利润3.48-3.78亿元，同比增长39.8%-51.8%；实现扣非归母净利润3.25-3.55亿元，同比增长60.10%-74.88%，略超市场预期。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为155.71/191.45/228.53亿元，对应增速分别为27.82%/22.95%/19.36%，净利润分别为14.69/18.95/23.34亿元，对应增速33.43%/28.97%/23.21%，EPS分别为5.01/6.46/7.96元。参照可比公司估值，我们给予公司23年40倍PE，目标价200元。维持“买入”评级。 风险提示：新品拓展不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表