Q2净利同比扭亏，国内业务低基数下恢复性增长

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上海家化发布2023年Q2业绩预告，预计实现归母净利润0.55-0.85亿元，扭亏为盈。1H23利润端增长主要系2Q22疫情影响低基数，2Q23加大品牌投入、高毛利护肤品类增长拉动毛利率提升，同时销售费用率/管理费用率稳中有降。"618"全平台、全品类、全品牌多点开花，Q2国内业务低基数下恢复性增长。海外婴童业务Q2仍有一定承压，2H聚焦通过产品/营销更有效应对，望逐步减轻压力。23年疫情/特渠/超头高基数拖累因素基本消除，个护家化品类聚焦提升毛利率，美妆品类侧重大单品打造及品牌增长，业绩望持续修复。维持盈利预测，预计23-25年归母净利润8/9.19/10.07亿元，同比+69%/+15%/+10%，对应23-25年PE分别为25/21/20倍，维持"买入"评级。