周聚焦：上市公司半年报预告有哪些增量？

行业研究|行业周报 看好（维持） 周聚焦：上市公司半年报预告有哪些增量？ 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2023年07月16日 核心观点 出行链：业绩大幅改善，部分航司业绩转正。1）行业方面，上半年航班量恢复至 19年90%，旅客量恢复至19年88%，票价方面，全行业票价持续改善，当前票价超过19年20%左右；国内油价小幅下降2.2%，汇率大幅贬值3.75%，汇兑损失压力较大；2）公司业绩方面，上半年除春秋和吉祥外，其他航司均亏损；剔除汇率影 响后，三大航中国航、南航实现盈利；春秋吉祥主业实现盈利；3）经营方面1-6月 三大航ASK较19年均有所增长，RPK小幅下滑，三大航客座率72.8%，较19年下滑9.3个百分点；春秋吉祥投入产出均较19年实现增长，客座率较19年小幅下降；总体来看，航空上半年经营数据持续改善，虽有汇兑损失影响，但二季度总体 业绩改善明显。展望后续，暑运表现突出量价齐升，国内旅客量超19年10-15%，价格超20%以上，暑运民航业绩有望超越19年，当前配置性价比凸显。 快递：顺丰和韵达预告均超预期。顺丰上半年预计归母净利润40.2-42.2亿，同比增长60%-68%超预期，业务健康发展+成本优化提效，盈利改善逐季兑现；韵达上半年业绩大幅改善。上半年预计盈利7.5-9.6亿，同比增长37.3%-75.1%，Q2盈利 3.9-6.0亿，同比增长97%-201%。一方面得益于宏观和消费回暖，优质客户持续扩增等，同时公司强化全网赋能力度，推进网格仓等建设布局优化等，保障经营成本稳定下降。综合来看，我们看好顺丰短期业绩确定性强+鄂州机场转场催化，中长期 关注产业趋势和公司经营导向叠加机遇。此外建议关注通达系底部拐点机遇。 铁路：铁路客运显著修复，业绩同比表现出色。行业层面，铁路客运改善显著。今年1-5月铁路客运量累计14.4亿，恢复至19年的98.5%。得益于铁路客运量的快速恢复，京沪高铁和广深铁路业绩大幅扭亏：京沪高铁上半年预计实现归母净利润42.7-63.0亿，22年同期为亏损10.3亿，对应Q2盈利20.5-40.8亿，去年同期为亏损12.5亿；广深铁路上半年预计实现归母净利润6.0-7.5亿，22年同期为亏损7.65亿，对应Q2盈利1.9-3.4亿，去年同期为亏损3.7亿。短期铁路客运量恢复超预 期，业绩弹性较大，暑运有望创历史新高净利润；中长期关注行业趋势性变化，既 有站场和线路改造为相关企业资产价值提升提供机遇。 行业跟踪：1）航空：日航班量较19年同期上涨4.3%；2）地铁：北京恢复至19年同期89%，深圳恢复至19年同期143%；3）快递：周累计揽收量同比上涨13.05%；4）公路货运：7月以来整车货运指数同比上涨9.87%；5）铁路货运：周累计货运量同比周均增加1.16%；6）航空货运：周累计民航货班量同比下滑29.39%，货运价格周环比上涨2.9%；7）航运：SCFI周上涨5.09%，BDTI周上涨 2.68%。 行情回顾：本周（20230710-20230714）沪深300上涨1.92%，交通运输板块下降0.46%，在申万31个一级行业中排名第27。三级子行业中，快递（3.8%）、跨境物流（1.5%）和高速公路（0.8%）的涨幅相对较大，公路货运（-4.1%）、机场（-2.6%）和铁路运输（-2.6%）跌幅前三。 证券分析师刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 联系人燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 周聚焦：暑运首周量价齐升表现火热，顺 2023-07-09 丰上半年预增60%-68%周聚焦：菜鸟发布自营品牌菜鸟速递，暑 2023-07-02 运启动关注旺季出行表现周聚焦：端午出行表现突出，暑运旺季可 2023-06-25 期 投资建议与投资标的 持续推荐顺周期底部品种+铁路趋势性变化+高股息三大方向： 顺周期底部品种：1）出行链：低位布局，配置性价比凸显。航空暑运表现超预期，建议关注春秋、吉祥、华夏、国航、南航、东航；机场建议关注白云机场、上海机场；2）快递：23年量增价稳，底部布局迎复苏。重点推荐顺丰控股，上半年业绩表现超预期，看好公司持续健康发展，顺周期盈利弹性兑现。通达系建议关注圆通速递、申通快递、韵达股份；3）油运：供给制约逻辑扎实，底部已现。建议关注中远海能、招商轮船；4）工业物流/ToB物流潜在超跌/底部品种。建议关注密尔克 卫、兴通股份、中谷物流、华贸物流。 铁路：国铁积极求变，关注行业趋势性变化。建议关注广深铁路、京沪高铁、铁龙物流。 高股息品种：市场震荡背景下,交运高股息品种配置吸引力大幅提升。建议关注厦门国贸、厦门象屿、大秦铁路、唐山港、山东高速、粤高速A、深高速、皖通高速。 风险提示 宏观经济不及预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 周聚焦：上市公司半年报预告有哪些增量？5 出行链：业绩大幅改善，部分航司业绩转正5 快递：顺丰和韵达预告均超预期10 铁路：铁路客运显著修复，业绩同比表现出色13 行业跟踪15 航空：日航班量较19年同期上涨4.3%15 地铁：北京恢复至19年同期89%，深圳恢复至19年同期143%15 快递：周累计揽收量同比上涨13.05%16 公路货运：7月以来整车货运指数同比上涨9.87%16 铁路货运：周累计货运量同比周均增加1.16%16 航空货运：周累计民航货班量同比下滑29.39%，货运价格周环比上涨2.9%17 航运：SCFI周上涨5.09%，BDTI周上涨2.68%18 行情回顾21 投资建议22 风险提示23 图表目录 图1：交运主要上市公司23H1业绩预告汇总（亿元）5 图2：全国航班量（班）5 图3：国内航班量（班）5 图4：国际航班量（班）5 图5：地区航班量（班）5 图6：2019-2023年度民航上半年旅客运输量(万人次)6 图7：2023年上半年民航客运机队平均日利用率月趋势（小时/天）6 图8：23年上半年民航国际航班量趋势及同比7 图9：2023年上半年主要国家/区域航班量及恢复率7 图10：出行日期经济舱裸票价平均票价（元）7 图11：布伦特油价（美元/桶）8 图12：人民币兑美元汇率8 图13：上市航司扣汇归母净利润测算（亿元）8 图14：三大航合计客座率9 图15：春秋航空客座率（%）9 图16：吉祥航空客座率（%）9 图17：上市航司1-6月经营数据9 图18：快递行业收入（亿元）10 图19：快递行业件量（亿件）10 图20：顺丰季度历史及预告盈利情况11 图21：各公司当月业务量同比增速对比11 图22：各公司当月单票收入增速对比11 图23：韵达逐季归母净利润（亿元）12 图24：铁路客运量（1-5月）13 图25：京沪高铁逐季净利润（亿元）14 图26：广深铁路逐季净利润（亿元）14 图27：全国航班量（班）15 图28：四大城市地铁客流相比19年恢复进程15 图29：全国快递每周揽派量（亿件）16 图30：全国整车货运流量指数16 图31：铁路货运量（万吨）16 图32：全国货运航班数量（班）17 图33：浦东离港航空货运价格指数17 图34：SCFI指数18 图35：国际主要航线SCFI指数18 图36：CCFI指数18 图37：PDCI指数18 图38：BDTI&BCTI指数19 图39：油轮各船型TCE19 图40：TD3C-TCE：中东-中国航线19 图41：BDI指数20 图42：各船型运价指数20 图43：CCBFI指数20 图44：申万一级行业表现21 图45：交运子行业周涨幅21 图46：交运子行业年涨幅21 周聚焦：上市公司半年报预告有哪些增量？ 本周交运上市公司密集公告上半年业绩预告，我们对主要上市公司业绩进行汇总，并对主要板块上市公司表现进行简要分析： 图1：交运主要上市公司23H1业绩预告汇总（亿元） 23H1归母净利润 23H1归母净利同比增速 23Q2归母净利润 23Q2归母净利同比增速 预告下限 预告上限 预告下限 预告上限 预告下限 预告上限 预告下限 预告上限 南方航空 -45.0 -69.9 -114.9 -61.0 -151.0 -19.0 58% -33.0 -25.0 71% 78% -14.0 -6.0 80% 91% 中国国航 -89.0 -105.3 -194.3 -86.7 -105.2 -29.3 67% -39.0 -32.0 80% 84% -9.7 -2.7 91% 97% 航空 东方航空春秋航空 -77.6 -4.4 -109.8-8.1 -187.4 -12.5 -93.8 -4.9 -92.7 -13.0 -38.03.6 51% 181% -69.06.5 -55.08.5 63% 152% 71% 168% -31.02.9 -17.04.9 72% 136% 85%161% 吉祥航空 -5.4 -13.5 -18.9 -10.8 -11.7 1.7 130% 0.6 0.8 103% 104% -1.1 -0.9 92% 94% 华夏航空 -4.6 -5.0 -9.5 -5.6 -4.6 -2.8 39% -9.0 -5.0 6% 48% -6.2 -2.2 -25% 55% 上海机场 -5.1 -7.5 -12.6 -8.5 -8.9 -1.0 80% 1.2 1.4 108% 109% 2.2 2.4 129% 132% 机场 白云机场 -0.8 -4.3 -5.2 -1.1 -4.4 0.4 154% 1.4 1.7 127% 134% 1.0 1.3 122% 130% 深圳机场 -3.0 -3.2 -6.2 -2.7 -2.5 -1.1 64% -0.7 -0.5 90% 93% 0.4 0.6 113% 119% 快递 韵达股份 3.5 2.0 5.5 2.2 7.2 3.6 3% 7.5 9.6 37% 75% 3.9 6.0 97% 201% 顺丰控股 10.2 14.9 25.1 19.6 17.0 17.2 68% 40.2 42.2 60% 68% 23.0 25.0 54% 68% 铁路 广深铁路 -4.0 -3.7 -7.7 -2.3 -10.0 4.1 202% 6.0 7.5 178% 198% 1.9 3.4 153% 194% 京沪高铁 2.2 -12.5 -10.3 11.8 -7.3 22.3 911% 42.7 63.0 516% 713% 20.5 40.8 264% 427% 中远海能 0.3 1.3 1.6 4.8 8.2 11.0 4279% 25.6 25.6 1510% 1510% 14.6 14.6 994% 994% 航运 招商南油 1.0 3.3 4.3 5.2 4.8 4.1 293% 8.1 8.7 87% 101% 4.0 4.6 23% 41% 中远海控 276.2 371.0 647.2 324.9 123.8 71.3 -74% 165.5 165.5 -74% -74% 94.2 94.2 -75% -75% 数据来源：Wind、公司公告、东方证券研究所 出行链：业绩大幅改善，部分航司业绩转正 基本面表现来看，上半年全民航客运执行航班量231.7万架次，恢复至2019年89.7%(其中国内恢复103.4%、国际恢复25.2%)，为疫情以来最优水平。 图2：全国航班量（班）图3：国内航班量（班） 20000 15000 10000 5000 0 202320222019 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20232022201