订单持续高增，23Q2盈利能力大幅提高

公司发布2023年上半年度业绩预告，公司预计2023H1实现营业收入78.20亿元~89.50亿元，同比增长43.65%~64.41%；预计实现归属于母公司所有者净利润16.70亿元~19.30亿元 ， 同比增长121.30%~155.76%；预计实现扣非归母净利润14.90亿元~17.20亿元，同比增长130.90%~166.55%。 订单持续高增，23Q2盈利能力大幅提高： 公司预计2023H1较上年业绩同期大幅上涨，主要系公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高。从订单层面看，目前公司在手订单充足，截止2023年5月31日新增订单相较去年同期增长超过30%，其中以集成电路设备订单为主。从Q2单季度来看，2023年Q2预计实现营业收入39.49亿元~50.79亿元，同比上升19.38%~53.54%，环比上升2.01%~31.21%；预计实现归母净利润10.78亿元~13.38亿元 ，同比上升96.72%~144.16%，环比上升82.09%~126.01%；预计净利率为26.76%，较去年同期增加7.79pct，公司盈利能力大幅提高。 多产品线发力，打造平台型设备公司： 目前公司刻蚀、薄膜沉积、炉管及清洗设备均批量供应市场，工艺覆盖度和市占率持续提升；未来北方华创将围绕半导体基础产品领域持续加大研发投入，不断提升以客户需求为导向的创新能力。具体来看（1）刻蚀设备：公司刻蚀设备面向12英寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的量产验证，ICP刻蚀产品出货累计超过2000腔，8英寸CCP刻蚀设备已批量供应市场，12英寸CCP刻蚀设备已进入客户端验证。（2）薄膜设备：公司突破了PVD、CVD和ALD等多项核心关键技术，铜互联、铝、钨、硬掩膜、介质膜、TSV薄、背面金属等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台，累计出货超3000腔。（3）立式炉设备：凭借优异的量产稳定性获逻辑、存储、功率、封装、衬底材料等领域主流客户的认可。（4）外延设备：20余款量产设备覆盖集成电路、功率器件、硅材料、第三代半导体等领域应用需求。（5）清洗设备：拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台，主要应用于12英寸集成电路领域。（6）卧式炉管设备：20余款工艺设备，适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线工艺应用，实现主流客户全覆盖。随着美日荷对半导体设备的出口管制，公司有望持续提高国内市场市占率，充分受益国产替代。 荷兰政府发布半导体设备出口限制条例，继续看好半导体设备国产替代： 6月30日，荷兰政府正式颁布了有关先进半导体设备的额外出口管制的新条例，这些新的出口管制条例主要针对的对象为先进的芯片制造技术，包括先进的沉积设备和浸润式光刻系统。该措施将于2023年9月1日正式生效。从限制政策来看，主要受影响的荷兰企业为ASML和ASM International。对于ASML来说，1980系列浸润式光刻系统可以继续出口，2000i及后续推出的浸润式光刻系统需要申请出口许可。对于ASM International来说，先进的ALD设备可能会受到影响。我们认为，此次出台的半导体设备限制政策，不会影响国内成熟制程的扩产，对先进制程的扩产有一定影响，国内上游设备国产替代有望进一步加速，持续推荐上游半导体设备。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的收入分别为203.70亿元、274.58亿元、350.09亿元，归母净利润分别为37.44亿元、50.08亿元、64.71亿元，维持“买入-A”。综合考虑国产替代趋势及公司平台化布局，结合wind行业一致预期，给予公司23年53.8XPE，对应目标价380.67元。 风险提示：行业景气度不及预期；市场开拓不及预期；产品研发不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表