光伏行业周报：6月组件中标容量环比5月基本持平，静待终端需求释放

电改新政策出台，新型电力系统加速建设。7月11日下午，习近平总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等文件，主要包含以下要点： （1）新型电力系统建设提速，需大力发展分布式新能源。国家能源局6月发布《新型电力系统发展蓝皮书》，提到建设新型电力系统需大力发展分布式新能源，例如通过屋顶光伏、分散式风电、储能和微网建设，满足用户用能需求。 （2）有计划地逐步降低传统能源比重，风光将发展为常规能源。在电改过程中，高比例新能源接入是关键之一。根据国家能源局发布的《新型电力系统发展蓝皮书》，截至2022年底我国非化石能源装机规模达到12.7亿千瓦，占总装机量49%，其中风电、光伏发电装机规模7.6亿千瓦，占总装机的30%，风光建设力度仍不足，未来随着政策不断加码，下游装机需求有望持续提振。（3）市场机制和盈利模式创新迫在眉睫。未来电力现货市场有望在全国范围内实行，建立用户侧积极响应充分参与的电力市场；同时容量电价、辅助交易等机制有望持续完善，多重政策落地有望明确盈利模式，叠加原材料价格低位，绿电装机成本下降，或刺激下游新增装机投产节奏提升。 6月组件中标容量环比5月基本持平，静待终端需求释放。据国际能源网/光伏头条统计，2023年6月光伏组件招中标市场中，隆基绿能、尚德电力、天合光能等30家企业合计中标规模约20.93GW，环比5月基本持平。价格方面，受硅料价格快速下落影响，6月组件中标最低价差异明显。6月组件采购项目均价为1.565元/W，较5月均价1.635元/W降低4.28%，中标容量前六名的企业中，最低中标价出自天合光能，为1.300元/W，最高中标价出自协鑫集成，为1.730元/W。6月上游原材料价格持续下行，直至7月上旬才初步探底止跌，终端需求释放有一定的滞后性。随着硅料价格止跌企稳，产业链价格预计将逐渐明朗，组件集采有待大规模启动。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料价格持平。本周多晶硅致密料价格报64元/kg，与上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.8/3.75元/片，环比与上周上涨1.82%和下跌3.85%。本周单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.72/0.72元/W，环比上周上涨1.41%与持平。本周组件价格小幅下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.33/1.35元/W，环比上周下跌2.21%/2.17%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.35/1.37元/W，环比上周下跌2.17%/2.14%。辅材方面：光伏玻璃价格与上周持平，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报18.0/26.0元/m²。本周胶膜价格较上周下降，EVA胶膜价格报8.5元/m²，较上周下跌10.53%，POE胶膜价格报16.0元/m²，较上周下跌3.03%。 重要公司公告：本周多家公司发布半年度业绩预告。德业股份业绩预告中显示公司预计2023H1实现归母净利润为13亿元-13.8亿元，同比增长188.58%-206.34%。 行业重要新闻：7月13日，据海关总署上半年电动载人汽车、锂电池、太阳能电池合计出口增长61.6%，拉动整体出口增长1.8个百分点。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注N型布局领先，持续享受新技术溢价红利，二季度有望量利齐升的TOPCon环节个股，如晶科能源、钧达股份等；2）建议关注受益于需求高景气以及品类快速扩张的逆变器环节个股，如德业股份、阳光电源等；3）建议关注盈利处于周期底部，二季度受益于原材料成本下降的光伏玻璃环节，如福莱特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、电改政策持续深化下刺激装机需求，6月组件中标规模约20.93GW （一）电改新政策出台，新型电力系统加速建设 7月11日下午，习近平总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》等文件，这是在电改9号文发布8年之后，国家再次出台电力领域的改革文件，也是当前能源双碳领域最重要的文件，进一步强调深化电力体制改革，明确建设新型电力系统及推进电力市场建设。 该文件主要包含以下要点。 （1）新型电力系统建设提速，需大力发展分布式新能源。会议强调加快构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，以推动能源生产和消费革命，保障国家能源安全。国家能源局于6月发布《新型电力系统发展蓝皮书》，对新型电力系统的发展理念、内涵特征以及“三步走”路径进行了详细指引，同时提到需大力发展分布式新能源，例如通过屋顶光伏、分散式风电、储能和微网建设，来满足用户的用能需求。 （2）有计划地逐步降低传统能源比重，风光将发展为常规能源。在电改过程中，高比例新能源接入是关键之一，新能源发电作为低碳转型的重要途经。根据国家能源局发布的《新型电力系统发展蓝皮书》，截至2022年底，我国非化石能源装机规模达到12.7亿千瓦，占总装机量49%，其中风电、光伏发电装机规模7.6亿千瓦，占总装机的30%，风光建设力度仍不足，未来随着政策不断加码，下游装机需求有望持续提振。 （3）市场机制和盈利模式创新迫在眉睫。建设新型电力系统需要建立健全相关体制机制、推动市场机制和商业模式创新。市场机制方面，未来电力现货市场有望在全国范围内实行，建立用户侧积极响应充分参与的电力市场；商业模式方面，容量电价、辅助交易等机制有望持续完善，多重政策落地有望明确盈利模式，同时叠加原材料价格低位，绿电装机成本下降，有望刺激下游新增装机投产节奏提升。 图表1新型电力系统建设“三步走”发展建设 图表2 2022年我国风光发电装机合计占比30% （二）6月组件中标容量环比5月基本持平，静待终端需求释放 6月中标容量约20.93GW，环比5月基本持平。据国际能源网/光伏头条统计，2023年6月光伏组件招中标市场中，隆基绿能、尚德电力、天合光能等30家企业合计中标规模约20.93GW，环比5月基本持平。分企业来看，中标容量前六名的光伏组件企业分别为隆基绿能、尚德电力、天合光能、晶澳科技、协鑫集成以及晶科能源。6月上游原材料价格持续下行，直至7月上旬才初步探底止跌，终端需求释放有一定的滞后性。随着硅料价格止跌企稳，产业链价格预计将逐渐明朗，组件集采有待大规模启动。 受硅料价格快速下落影响，6月组件中标最低价差异明显。6月光伏组件招中标市场中，组件采购项目均价为1.565元/W，较5月均价1.635元/W降低4.28%，中标容量前六名的企业中，最低中标价出自天合光能，为1.300元/W，最高中标价出自协鑫集成，为1.730元/W。 图表3 6月隆基组件招标采购订单总容量领先（MW） 图表4 6月光伏组件中标价格持续走低（元/W） 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌0.82%，电力设备行业指数上涨1.81%。全市场31个申万一级行业中22个行业上涨，9个行业下跌。涨幅前三的行业分别是电子（3.36%）、食品饮料（3.02%）、基础化工（2.87%），跌幅前三的行业分别是轻工制造（-1.03%）、煤炭（-1.36%）、房地产（-1.75%）。 图表5本周电力设备行业上涨1.81%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、光伏设备、电网设备，涨跌幅分别为2.19%、1.92%、1.60%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、风电设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为0.95%、0.94%、-0.44%。 图表6本周光伏设备上涨4.10%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为迈为股份（15.92%）、锦浪科技（12.38%）、赛伍技术（12.26%）、三变科技（12.06%）、三星医疗（11.62%）。跌幅前五的公司分别为德业股份（-7.22%）、帝科股份（-7.8%）、钧达股份（-7.91%）、ST华仪（-8.7%）、安科瑞（-11.17%）。 图表7本周迈为股份上涨15.92% 图表8本周安科瑞下跌11.17% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为Sunrun（15.95%）、Sun Power（11.11%）、Enphase（7.08%），涨幅后三为FirstSolar（1.14%）、阿特斯太阳能（0.27%）、大全新能源（-1.27%）。 图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（7月14日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、社会服务、计算机，PE（ TTM ）分别为54x、53x、50x；排名后三的行业分别是建筑装饰、煤炭、银行，PE（ TTM ）分别为9x、6x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为22x。 图表10本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（ TTM ）分别为39x、34x、31x；排名后三的行业分别是电池、电网设备、光伏设备，PE（ TTM ）分别为26x、20x、17x。 图表11本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为22x，估值分位数为3.3%。分位数排在前三的行业为公用事业（74.7%）、汽车（69.3%）、钢铁（66.3%）； 排在后三的行业为煤炭（4.3%）、电力设备（3.3%）、有色金属（3.1%）。 图表12截至7月14日，电力设备行业PE估值分位数为3.3% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（95.9%）、电机Ⅱ（63.4%）、其他电源设备Ⅱ（45.3%）；排在后三的行业为电网设备（5.0%）、电池（3.5%）、光伏设备（2.6%）。 图表13截至7月14日，光伏设备行业PE估值分位数为2.6% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（7月12日）、Solarzoom（7月12日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报64元/kg，与上周持平。 2）硅片：182mm单晶硅片价格报2.8元/片，环比上周上涨1.82%；210mm单晶硅片报3.75元/片，环比上周报价下降3.85%。 图表14硅料价格走势（元/kg） 图表15硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格下跌。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.72/0.72元/W，分别上涨1.41%、上周持平。 4）组件：本周组件价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.33/1.35元/W，较上周下跌2.21%/2.17%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.35/1.37元/W，较上周小幅下跌2.17%/2.14%。 图表16电池片价格走势（元/W） 图表17组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周镀膜光伏玻璃价格与上周持平。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.0元/m²； 2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.0元/m²。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周下跌。本周EVA胶膜价格报8.5元/m²，较上周下跌10.53%，POE胶膜价格报16.0元/m²，较上周下跌3.03%。 图表18光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表19胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表20本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表21本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、