建筑板块23H1业绩预告概览：下游需求恢复较慢，资金问题仍掣肘

行业研究 证券研究报告 建筑2023年07月16日 建筑装饰行业周报（20230710-20230714） 建筑板块23H1业绩预告概览：下游需求恢复较慢，资金问题仍掣肘 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com执业编号：S0360522070002 -7% -18%22/07 22/09 22/1223/0223/0523/07 建筑 沪深300 相关研究报告 《建筑装饰行业周报（20220808-20220814）：继续推荐百利科技》 2022-08-14 《建筑装饰行业周报（20220801-20220807）：新增推荐百利科技，锂电EPC黑马顺势起航》 2022-08-07 《建筑装饰行业周报（20220725-20220731）：关注下半年稳增长情况，推荐抽水蓄能产业链》 2022-07-31 一周市场回顾：1）2023年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。（国家统计局）2）中国人民银行副行长刘国强表示，6月末，基础设施业中长期贷 款余额同比增长15.8%，比各项贷款增速高4.5个百分点。（ifind）3）7月10日，中国人民银行和国家金融监督管理总局发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知。（新京报） 本周观点：建筑板块23H1业绩预告概览：下游需求恢复较慢，资金问题仍掣肘。我们统计了建筑板块2023中报业绩预告情况，共46家发布业绩预警，其中24家23H1业绩同比增长，20家同比减少，2家不确定。与Q1相比，20家公布的业绩增长中枢有所提速。1）业绩预计同比增长企业中，园林、装饰、设计占比近半，但多与基数因素有关：24家同比增长企业中，园林、装饰、设计企业合计11家，但仅建发合诚、建艺集团两家为同比预增（预计增长中 枢均在90%以上），其他九家均为扭亏或续亏（亏损幅度收窄），地产链基本面仍在底部爬坡中，尤其是工程类企业，下游客户较为集中，在地产需求下滑的情况短期难以找到新的增长点，毛利率、减值等因素仍对业绩造成一定拖累。业绩预增且较Q1有所提速的仅3家，分别是建发合诚、方大集团、建研院； 2）业绩预计同比降低企业多处于亏损状态，部分装饰企业较去年同期亏损扩 行业基本数据 大：20家业绩预计同比下降企业中，仅东珠生态、岳阳林纸实现盈利，其他 占比% 18家23H1预计均处于亏损状态，其中宝鹰股份、洪涛股份、ST广田等装企 股票家数(只) 154 0.02 亏损幅度较去年同期再扩大，另外还有11家企业出现首亏，亏损较多的分别 总市值(亿元) 18,197.39 1.97 为龙元建设、美丽生态、天域生态、正平股份等，除天域生态是受生猪养殖业 流通市值(亿元) 14,584.19 2.10 务影响外，其他企业首亏多与订单量减少、毛利率下滑、应收款回收较慢致减值损失增加等因素有关，或反应了行业下游需求恢复缓慢、业主资金紧张等问 相对指数表现 题。 % 1M 6M 12M 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量198.20亿元，截止2023年7 绝对表现 -4.4% -10.9% 7.0% 月16日，累计发行量25069亿元，累计同比下降27.00%。2）城投债：本周 相对表现 -1.7% -0.1% 21.6% 城投债发行量为1127.51亿元，净融资额299.16亿元，截止目前累计净融资额 2022-07-18~2023-07-14 9063.38亿元，累计同比增加0.38%。3）本周共10家公司新签34份订单，总 15% 金额866.39亿元。其中路桥施工866.39亿元。截至目前本年累计合同订单13591.62亿元，同比增长27.39%。 4% 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨1.29%，创业板上涨1.78%，建筑行业上涨0.52%，在整个市场中表现一般；市场各行业大部分上涨，涨幅前�为园林工程 （1.59%）、其他专业工程（1.49%）、工程咨询服务III（1.32%）、化学工程（1.11%）、建筑装饰（0.52%）。 2)个股：本周共65只股票上涨，涨幅前�的公司为诚邦股份（13.77%）、大千生态（12.88%）、*ST广田（11.90%）、中衡设计（7.51%）、建发合诚（5.66%）；跌幅前�的公司为*ST全筑（-8.49%）、中毅达（-7.38%）、中国核建（-6.96%）、中钢国际（-6.95%）、ST花🖂（-5.17%）。月度 来看（20230710~20230714）共74只股票上涨，年初至今共52只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.2046，上周收盘价7.2336。十年期国债到期收益率为2.6444，较上周上涨0.41bp。一个月SHIBOR为2.0780%，较上周下跌2.00bp。 4)其他：本周共5家公司发生大宗交易。华图山鼎总成交额2691.79万元， 中国核建总成交额2049.94万元，东易日盛总成交额1244.89万元，中国 建筑总成交额12067.38万元，中国电建总成交额34873.08万元。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 目录 一、本周观点4 二、行业要闻简评7 （一）宏观7 （二）基建8 （三）装配式8 （四）其他8 三、公司动态简评9 （一）业绩类9 （二）订单类14 （三）其他15 四、一周市场回顾16 （一）建筑行业表现16 （二）个股涨跌一览17 （三）重要股东增减持18 （四）大宗交易18 （🖂）资金面一周跟踪19 （六）PPP一周成交19 �、风险提示19 图表目录 图表1建筑板块23H1业绩预告概览5 图表2专项债周发行量与累计发行量7 图表3城投债周发行量与净融资额7 图表4本周大盘与建筑行业涨跌幅比较16 图表5本周各行业涨跌幅比较16 图表6各行业最新PE（2023，TTM）17 图表7建筑子行业最新PE（2023，TTM）17 图表8个股涨跌一览17 图表9重要股东增减持18 图表10大宗交易18 图表11美元兑人民币即期汇率19 图表12十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR19 图表13PPP一周成交19 一、本周观点 本周观点：建筑板块23H1业绩预告概览：下游需求恢复较慢，资金问题仍掣肘。我们统计了建筑板块2023中报业绩预告情况，共46家发布业绩预警，其中24家23H1业绩同比增长，20家同比减少，2家不确定。与Q1相比，20家公布的业绩增长中枢有所提速。1）业绩预计同比增长企业中，园林、装饰、设计占比近半，但多与基数因素有关：24家同比增长企业中，园林、装饰、设计企业合计11家，但仅建发合诚、建艺集团两家为同比预增（预计增长中枢均在90%以上），其他九家均为扭亏或续亏（亏损幅度收窄），地产链基本面仍在底部爬坡中，尤其是工程类企业，下游客户较为集中，在地产需求下滑的情况短期难以找到新的增长点，毛利率、减值等因素仍对业绩造成一定拖累。业绩预增且较Q1有所提速的仅3家，分别是建发合诚、方大集团、建研院；2）业绩预计同比降低企业多处于亏损状态，部分装饰企业较去年同期亏损扩大：20家业绩预计同比下降企业中，仅东珠生态、岳阳林纸实现盈利，其他18家23H1预计均处于亏损状态，其中宝鹰股份、洪涛股份、ST广田等装企亏损幅度较去年同期再扩大，另外还有11家 企业出现首亏，亏损较多的分别为龙元建设、美丽生态、天域生态、正平股份等，除天域生态是受生猪养殖业务影响外，其他企业首亏多与订单量减少、毛利率下滑、应收款回收较慢致减值损失增加等因素有关，或反应了行业下游需求恢复缓慢、业主资金紧张等问题。 图表1建筑板块23H1业绩预告概览 资料来源：wind、华创证券 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备 及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3)2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4)2021年8月，公司使用自有资 金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备 明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量198.20亿元，截止2023年7月16日，累计发行量25069 亿元，累计同比下降27.00%。 2.城投债：本周城投债发行量为1127.51亿元，净融资额299.16亿元，截止目前累计净融资额9063.38亿元，累计同比增加0.38%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年7月14日，2023年 度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共10家公司新签34份订单，总金额866.39亿元。其中路桥施工 866.39亿元。截至目前本年累计合同订单13591.62亿元，同比增长27.39%。 图表2专项债周发行量与累计发行量图表3城投债周发行量与净融资额 资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）2023年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降 0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。（国家统计局）2）中国人民银行副行长刘国强表示，6月末，基础设施业中长期贷款余额同比增长15.8%，比各项贷款增速高4.5个百分点。（ifind）3）7月14日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》（华商报）4）