业绩持续高增，材料与装备协同发展

      1 5961.36 10638.31 17465.74 23188.11 28724.13 56.44 78.45 64.18 32.76 23.87 1711.72 2923.65 4625.54 5888.82 7083.77 99.46 70.80 58.21 27.31 20.29 39.73 39.65 42.42 41.50 40.70 1.31 2.23 3.53 4.50 5.41 51.77 30.31 19.16 15.05 12.51 12.96 8.23 6.13 4.63 3.58 25.04 27.14 32.01 30.77 28.60 资产负债表 利润表 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 1867 3509 4528 8021 12438 营业收入 5961 10638 17466 23188 28724 应收票据及账款 4147 5444 12702 16863 20889 营业成本 3593 6420 10056 13564 17033 预付账款 534 958 1301 1728 2140 税金及附加 84 126 218 289 358 其他应收款 23 34 73 97 120 销售费用 30 45 87 151 158 存货 6051 12391 15694 21169 26584 管理费用 200 287 611 812 1005 其他流动资产 568 254 520 691 855 研发费用 354 796 1310 1739 2154 流动资产总计 13190 22590 34819 48569 63026 财务费用 -14 -19 22 -0 -11 长期股权投资 977 951 987 1023 1059 资产减值损失 -60 -103 -81 -85 -87 固定资产 1610 2663 2611 2680 2689 信用减值损失 -40 -107 -80 -82 -86 在建工程 592 1396 1364 1156 948 其他经营损益 -0 0 0 0 0 无形资产 246 429 357 286 214 投资收益 52 92 60 60 60 长期待摊费用 49 154 77 0 0 公允价值变动损益 0 45 0 0 0 其他非流动资产 219 704 698 693 687 资产处置收益 34 0 0 0 0 非流动资产合计 3693 6297 6094 5838 5598 其他收益 291 538 324 324 324 资产总计 16884 28887 40912 54406 68624 营业利润 1992 3448 5384 6850 8237 短期借款 24 1091 352 485 556 营业外收入 2 5 3 3 3 应付票据及账款 4147 6350 11035 14884 18691 营业外支出 11 34 17 17 17 其他流动负债 5448 10069 14415 19165 23771 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 9620 17510 25801 34534 43018 利润总额 1984 3419 5369 6836 8223 长期借款 108 107 81 54 29 所得税 256 341 662 843 1014 其他非流动负债 39 57 57 57 57 净利润 1728 3078 4707 5993 7209 非流动负债合计 147 164 137 111 85 少数股东损益 17 154 82 104 125 负债合计 9767 17674 25939 34645 43103 归属母公司净利润 1712 2924 4626 5889 7084 股本 1286 1309 1309 1309 1309 EBITDA 2124 3796 6030 7577 8988 资本公积 1247 2642 2642 2642 2642 NOPLAT 1694 3046 4741 6007 7214 留存收益 4302 6822 10501 15185 20819 EPS(元) 1.3 2.2 3.5 4.5 5.4 归属母公司权益 6835 10773 14452 19136 24770 少数股东权益 281 440 521 626 751 主要财务比率 股东权益合计 7116 11213 14974 19762 25521 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 16884 28887 40912 54406 68624 成长能力营收增长率 56.4% 78.5% 64.2% 32.8% 23.9% 现金流量表 营业利润增长率 99.6% 73.1% 56.1% 27.2% 20.2% 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 99.5% 72.5% 58.6% 26.8% 20.1% 税后经营利润 1728 3078 4384 5670 6886 EBITDA增长率 89.0% 78.8% 58.8% 25.7% 18.6% 折旧与摊销 153 397 639 742 776 归母净利润增长率 99.5% 70.8% 58.2% 27.3% 20.3% 财务费用 -14 -19 22 -0 -11 经营现金流增长率 81.5% -24.5% 143.0% 59.5% 25.0% 投资损失 -52 -92 -60 -60 -60 盈利能力 营运资金变动 -183 -2183 -2179 -1657 -1629 毛利率 39.7% 39.6% 42.4% 41.5% 40.7% 其他经营现金流 99 126 369 369 369 净利率 29.0% 28.9% 27.0% 25.8% 25.1% 经营性现金净流量 1732 1307 3174 5063 6331 营业利润率 33.4% 32.4% 30.8% 29.5% 28.7% 资本支出 774 2306 400 450 500 ROE 25.0% 27.1% 32.0% 30.8% 28.6% 长期投资 -218 293 0 0 0 ROA 10.1% 10.1% 11.3% 10.8% 10.3% 其他投资现金流 106 55 -22 -22 -22 ROIC 38.8% 55.2% 48.8% 48.6% 50.3% 投资性现金净流量 -886 -1958 -422 -472 -522 估值倍数 短期借款 2 1066 -739 133 71 P/E 51.8 30.3 19.2 15.0 12.5 长期借款 97 -0 -27 -27 -25 P/S 14.9 8.3 5.1 3.8 3.1 普通股增加 1 22 0 0 0 P/B 13.0 8.2 6.1 4.6 3.6 资本公积增加 46 1396 0 0 0 股息率 0.4% 0.7% 1.1% 1.4% 1.6% 其他筹资现金流 -71 -404 -969 -1205 -1439 EV/EBIT 44.7 24.2 16.0 12.3 9.8 筹资性现金净流量 75 2080 -1734 -1099 -1393 EV/EBITDA 41.5 21.6 14.3 11.1 8.9 现金流量净额 929 1429 1019 3493 4417 EV/NOPLAT 52.0 27.0 18.3 14.0 11.1 资料来源：iFinD，中航证券研究所