海外市场速览：港股短线风险可控，中长线看好基本面改善

美国6月通胀压力有所缓释 7月12日，美国劳工部公布了美国6月CPI通胀数据。其中，美国6月CPI同比+3%（共识+3.1%，前值+4%），环比+0.2%（共识+0.3%，前值+0.1%）； 核心CPI同比+4.8%（共识+5%，前值+5.3%），环比+0.2%（共识+0.3%，前值+0.4%）。 在基数红利最大化并即将走弱的背景下，CPI环比增速的参考意义更大。结构上，食品CPI环比+0.1%，能源CPI环比+0.6%；核心商品CPI环比-0.1%（其中主要的通缩项有家居、汽车、文娱用品；主要的通胀项有服饰、医疗产品）；核心服务CPI环比+0.3%（其中房租环比+0.4%，非房租服务环比+0.2%）。 总体上看，鉴于核心CPI和非房租CPI的环比增速控制地较好，我们认为6月CPI表现传递了通胀方面较为乐观的信号。展望未来，CPI在基数红利消退的背景下，同比增速反弹概率较高，逐月跟踪CPI环比变化的重要性仍然较高，CPI的可预测性有限。 全球市场资金面快速宽松，但已有企稳征兆 本周，美元指数击破前期100.8的技术支撑位，下跌2.2%至99.96；欧元涨2.4%、英镑涨2.0%、离岸人民币涨1.0%（均兑美元）。10年美债收益率重新回到4%以下，收报3.84%。美元指数和10年美债收益率于上周五见顶，随后在私人部门非农新增就业走弱和CPI环比增长较缓的背景下快速回落。 展望未来，本轮美元指数的下行在短线上或将告一段落。技术分析角度看，2022年3月美元指数的震荡区间上轨99.5暂时构成价格支撑；基本面角度看，本周五三家美国大型银行公布了二季度业绩，其中摩根大通EPS超市场共识21%、花旗超市场共识2%、富国超市场共识8%，这意味着美国二季度经济大概率表现强劲，或将导致美联储进一步收紧流动性。 股票市场：港股短线风险可控，中长线看好基本面改善 本周，在美元指数和10年美债收益率快速下行的驱动下，港股完成了一轮V型反弹。目前，从技术面上看，恒指期货在接近2023年震荡高点连线的技术压力位之后有所回落；恒生科技期货已经略微突破了相似的技术压力位，但是也随美元指数的企稳有所回落。 从量化模型上看，恒指风险溢价达到7%，对应模型输出的短线多头胜率略低。 但是，目前我们量化模型输出的悲观/极端悲观恒指点位是18250/17350点，总体下行风险可控。中长线看，我们依据经济周期框架，仍然看好基本面驱动的港股投资机会，建议投资者逢低布局。由于恒生科技的业绩增速较高，随时间前推的估值切换带来的动态EPS上行动能较强，我们的投资偏好是恒生科技>恒生指数。 风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：美国CPI:同比(%) 图3：美国CPI:季调:环比(%) 图4：美国核心CPI:同比(%) 图5：美国核心CPI:季调:环比 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩预期调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润） 港股通个股内外资资金流向比较 图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业） 图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）