海外市场速览：港股短线风险可控，中长线看好基本面改善

证券研究报告|2023年07月16日 核心观点行业研究·海外市场专题 美国6月通胀压力有所缓释 7月12日，美国劳工部公布了美国6月CPI通胀数据。其中，美国6月CPI同比+3%（共识+3.1%，前值+4%），环比+0.2%（共识+0.3%，前值+0.1%）；核心CPI同比+4.8%（共识+5%，前值+5.3%），环比+0.2%（共识+0.3%，前值+0.4%）。 在基数红利最大化并即将走弱的背景下，CPI环比增速的参考意义更大。结构上，食品CPI环比+0.1%，能源CPI环比+0.6%；核心商品CPI环比-0.1% （其中主要的通缩项有家居、汽车、文娱用品；主要的通胀项有服饰、医疗产品）；核心服务CPI环比+0.3%（其中房租环比+0.4%，非房租服务环比 +0.2%）。 总体上看，鉴于核心CPI和非房租CPI的环比增速控制地较好，我们认为6月CPI表现传递了通胀方面较为乐观的信号。展望未来，CPI在基数红利消退的背景下，同比增速反弹概率较高，逐月跟踪CPI环比变化的重要性仍然较高，CPI的可预测性有限。 全球市场资金面快速宽松，但已有企稳征兆 本周，美元指数击破前期100.8的技术支撑位，下跌2.2%至99.96；欧元涨2.4%、英镑涨2.0%、离岸人民币涨1.0%（均兑美元）。10年美债收益率重新回到4%以下，收报3.84%。美元指数和10年美债收益率于上周五见顶，随后在私人部门非农新增就业走弱和CPI环比增长较缓的背景下快速回落。 展望未来，本轮美元指数的下行在短线上或将告一段落。技术分析角度看，2022年3月美元指数的震荡区间上轨99.5暂时构成价格支撑；基本面角度看，本周五三家美国大型银行公布了二季度业绩，其中摩根大通EPS超市场共识21%、花旗超市场共识2%、富国超市场共识8%，这意味着美国二季度经济大概率表现强劲，或将导致美联储进一步收紧流动性。 股票市场：港股短线风险可控，中长线看好基本面改善 本周，在美元指数和10年美债收益率快速下行的驱动下，港股完成了一轮V型反弹。目前，从技术面上看，恒指期货在接近2023年震荡高点连线的技术压力位之后有所回落；恒生科技期货已经略微突破了相似的技术压力位，但是也随美元指数的企稳有所回落。 从量化模型上看，恒指风险溢价达到7%，对应模型输出的短线多头胜率略低。但是，目前我们量化模型输出的悲观/极端悲观恒指点位是18250/17350点，总体下行风险可控。中长线看，我们依据经济周期框架，仍然看好基本面驱动的港股投资机会，建议投资者逢低布局。由于恒生科技的业绩增速较高，随时间前推的估值切换带来的动态EPS上行动能较强，我们的投资偏好是恒生科技>恒生指数。 风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 港股 超配·维持评级 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场走势 资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《海外市场专题分析-欧洲股市新高后下半年将如何演绎》——2023-07-13 《海外市场速览-港股短线有反转信号，中长线下行风险可控》 ——2023-07-09 《港股2023年下半年投资策略-坚定信心，收获在路上》——2023-07-05 《中资美元债双周报（23年第26周）-美债收益率上行，人民币汇率磨底》——2023-07-05 《海外市场速览-港股维持窄幅震荡，静待业绩上修》——2023-07-02 海外市场速览 港股短线风险可控，中长线看好基本面改善 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 全球市场表现4 全球主要指数与资产比较4 本周重点市场与宏观数据5 港股数据6 港股通各板块表现6 港股分析师业绩预期调整情况8 南向资金状况10 美股数据（S&P500/NASDAQ100成分股）12 美股各板块表现12 美股分析师业绩调整情况13 港股通个股内外资资金流向比较14 图表目录 图1：全球主要指数与资产比较4 图2：美国CPI:同比(%)5 图3：美国CPI:季调:环比(%)5 图4：美国核心CPI:同比(%)5 图5：美国核心CPI:季调:环比5 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）6 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）6 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）7 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）7 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）8 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）8 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）9 图13：港股通净买入（人民币）10 图14：港股通净买入（港币）10 图15：个股南向资金流入与流出排名10 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）11 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元）11 图18：美股各板块表现中位数12 图19：美股各板块表现中位数排名12 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）13 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）13 图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业）14 图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）15 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 _________收益率_______________________收盘价______________ 图1：全球主要指数与资产比较 市场 指数名称 指数代码 近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末 中国香港 0.0% HSI.HI HSTECH.HI 恒生指数 恒生科技指数 A股市场上证指数000001.SH 深证成指399001.SZ 创业板指399006.SZ 科创50000688.SH 4.3% -1.9%19,41418,36619,40819,781 2.4%4,2293,9014,0534,129 4.8%3,2383,1973,2293,089 0.6%11,08010,88910,98511,016 -5.2%2,2242,1692,1632,347 3.3%9929921,035960 美国市场 17.3% 4,505 4,399 4,373 3,840 42.3% 34.8 标普500SPX.GI 纳斯达克指数IXIC.GI纳斯达克100指数NDX.GI道琼斯工业指数DJI.GI %14,11413,66113,62610,466 15,56615,03715,00610,940 4.1%34,50933,73533,97933,147 1.3% 1.8% 2.5% 0.0% 3.3% 3.5% 8.4% .7% 5 2.3% 其他发达市场德国DAXGDAXI.GI 英国富时100FTSE.GI 法国CAC40FCHI.GI 日经225N225.GI 韩国综合指数KS11.GI其他新兴市场印度SENSEX30SENSEX.GI 3.2% 2.4% 3.7% 0.0% 4.0% 0.9% 15.7%16,10515,60316,31113,924 -0.2%7,4357,2577,6037,452 13.9%7,3757,1127,3296,474 24.1%32,39132,38833,50226,095 17.5%2,6282,5272,6192,236 8.6%66,06165,46963,23160,841 巴西IBOVESPA指数IBOVESPA.GI -1.0% 7.3%117,711118,898119,069109,735 俄罗斯RTSRTSI.MCX 利率2年美债收益率UST2Y.GBM10年美债收益率UST10Y.GBM 汇率 美元指数 美元兑港币 USDX.FX USDHKD.FX 美元兑离岸人民币USDCNH.FX -2.2% -0.2% -1.0% -3.0% -0.2% -0.2% -3.4%99.96102.23103.01103.49 0.1%7.81437.82737.83127.8097 3.4%7.15797.23217.17576.9210 10Y-2Y美债利差 % 6.9 -20bp -23bp -3bp 11.0% 0.3% 0.9% 2.8% -4.2% 3.0% 3.7% -1.3% -2.2% 0.6% -3.3% 0.4% 4.5% -1.1% 1.6% 3.6% 2.4% 0bp0bp0bp 4.5%1,015949914971 33bp4.74%4.94%4.74%4.41% -5bp3.83%4.06%3.83%3.88% -38bp-91bp-88bp-91bp-53bp 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周重点市场与宏观数据 图2：美国CPI:同比(%)图3：美国CPI:季调:环比(%) 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图4：美国核心CPI:同比(%)图5：美国核心CPI:季调:环比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 港股数据 港股通各板块表现 类别 周期 申万一级行业 房地产建筑装饰钢铁 有色金属煤炭 建筑材料石油石化基础化工电力设备机械设备国防军工轻工制造公用事业交通运输环保 综合 近一周近一月 1.1%-4.5% 2.6%0.0% 2.9%1.4% 1.3% -5.9% -3.6% 3.0% 1.8% -1.9% 3.3% -0.9% 4.1% 0.0% 0.8% -4.2% 0.9% 年初至今 -25.3% 17.6% -22.2% 8.0% -7.6% -24.1% 11.7% -5.5% -0.8% 1.3% 30.1% -26.0% -1.7% -6.3% -11.5% -4.1% 类别 金融 科技 申万一级行业 银行 非银金融电子 计算机 近一周近一月年初至今 2.0%-3.5%-1.4% 2.2%-2.4%-0.8% 3.7%3.1.0% 3.1%-2.1%-15.5% 1.7% 2.0% 4.6% 4.3% 3.1% 4.5% -0.2% 0.3% 2.9% 1.7% 1.1% 3.4% 消费 通信 汽车 美容护理家用电器纺织服饰医药生物商贸零售社会服务食品饮料农林牧渔 2.2% 1.1% 2.4% 6.2% 2.9% 5.4% 公用事业 2.2% -0.2% 3% 2.2% -10.8% 3.3% -3.9% 0.2% 1.7% 1.1% -1.9% -3.2% 18% 2.1% -34.7% 3.3% -9.4% -15.9% -4.5% -23.0% -15.1% 0.3% 7.5% 1. 3.1% 6.8% 4. 0.2%-10.6% 6.7% 传媒 9% 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） _____近一周收益率中位数排名_____ _____近一月收益率中位数排名_____ ___年初至今收益率中位数排名___ 申万一级行业收益率申万一级行业收益率申万一级行业收益率 1社会服务7.5%轻工制造4.1%国防军工30.1% 14.8% 通信 2有色金属6.8%电子3.9%建筑装饰17.6% 3传媒6.7%家用电器3.3% 8.0% 有色金属 4纺织服饰6.2%机械设备3.3%石油石化11.7% 5恒生指数5.7%石油石化3.0% 6商贸零售5.4%汽车2.2%家用电器3.3% 7石油石化4.6%基础化工1.8%汽车2