海外市场速览：港股短线有反转信号，中长线下行风险可控

6月FOMC会议纪要公布，市场上调加息展望 当地时间7月5日，美联储公布了6月FOMC会议的纪要。重点信息包括：1）大多数成员认为6月暂停加息是合理的，但是一些成员认为6月应当继续加息；2）“几乎全部”成员认为2023年应当继续加息。 总体来看，这两条信息进一步释放了鹰派信号。会后，市场将7月美联储加息25bp的概率从上周末的87%小幅上调至93%。目前美国劳工部已经更新了6月就业数据，总体上对加息概率没有产生显著影响。7月FOMC会议前，市场还能看到6月的CPI数据。鉴于去年6月CPI正处于高位，本次CPI将大概率受益于基数效应产生较低的同比增速，即使是较低的CPI也很难说服美联储不加息。因此，我们认为7月FOMC会议加息的确定性较高。 展望后续美联储货币政策，市场与美联储依然存在分歧，美联储点阵图显示2023年还将加息2次，而市场目前仅定价了1次加息。这种分歧从去年便一直存在，历史证明美联储是正确的一方。因此，对未来加息定价的不充分构成显著的利率上行风险。 美国6月就业数据基本符合市场展望 当地时间7月7日，美国劳工部发布了6月美国就业数据。其中，失业率为3.6%，低于前值3.7%和共识3.7%；新增非农就业人数20.9万人，低于前值30.6万人和共识22.5万人；美国劳动参与率维持在62.6%，与共识一致； 平均时薪同比增4.4%，高于共识的4.2%，与前值一致。 失业率和非农就业数同时低于市场共识构成矛盾，这主要是由于统计方式不同（失业率是抽样调查数据，新增非农就业人数是统计数据）。在这种情况下，我们倾向于参考新增非农就业人数，认为美国就业市场6月的表现略弱于市场共识。但实际与共识的差异不大，不对货币政策判断构成显著影响。 股票市场：港股短线有技术反转信号，但量化模型提示中性 本周，10年美债收益率突破3.8%附近的技术压力位后快速上升，带动港股迅速下跌。从技术信号看，恒指和恒生科技均有反转信号，同时两个指数的期货受蚂蚁集团处罚靴子落的影响，已经在盘后大幅反弹。预计港股短线将形成V型反转。风险溢价模型输出的港股短线胜率为45%，总体呈中性信号。 风险在于10年美债收益率于港股盘后恢复涨势，对港股估值形成压力。 海外股市中，风险溢价模型仍然提示美股（标普500/纳斯达克100/纳斯达克综指）的估值风险；英法德（富时100/CAC40/DAX指数）市场的估值水平正处于历史的绝对高位；日韩（日经225/KOSPI指数）股市估值亦处于绝对高位；印度（SENSEX）股市的的估值正接近历史高位。 相比之下，港股估值处于中性水平，具备比较优势。目前港股中长线下行风险可控，我们仍看好港股下半年的业绩上修机会。 风险提示：经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：美联储观察未来美联储目标利率预期（bp） 图3：美国失业率:季调(%) 图4：美国新增非农就业人数:季调(千人) 图5：美国劳动力参与率:季调 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩预期调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润） 港股通个股内外资资金流向比较 图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业） 图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）