有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月13日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日铜价上涨，主要是由于宏观方面的因素，美国6月CPI较上年同期上涨3.0%，创逾两年最小同比涨幅，反映出通胀进一步消退，核心CPI同比上涨4.8%，为2021年10月以来最小，目前市场定价下半年只加息一次25BP，美元指数下跌对铜价构成支撑。基本面方面，昨日LME铜库存下降2625吨至5.44万吨，注销仓单比例下滑至24.01%，最近基本上都是美国新奥尔良仓库库存下降，但是comex铜库存一直增加，整个美国的铜库存变化不大，所以市场对挤仓的担忧不大。国内方面，铜价上涨以 后，市场成交进一步走弱，随着进口铜的不断流入，国内继续垒库的预期强，现货升贴水维持在平水附近。价格方面来看，美国6月CPI同比超预期下滑，美元指数下跌对铜价构成支撑，从图形上看，铜价还是反弹趋势中，关注外盘8600，内盘69000的压力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝受美国通胀数据大幅回落的影响表现强势，沪铝2308合约涨180元至18280元/吨，LME铝连三大涨3.2%；美国6月CPI同比涨幅从5月的4%继续回落至3%，低于预期3.1%，连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低；后续加息预期弱化，美元指数大跌，且高息对经济带来的压力缓解，和上周五非农数据缓和产生共振，伦敦金属普遍上涨；产业方面，云南复产已经超过90万吨，速度非常快，但是近期市场持续担忧四川减产，四川水电出力不畅；结构方面，阿拉丁数据显示当前铝水转化率降至67%左右，月度铸锭量再超百万吨规模，预计周四铝锭库存继续累库；现货市场早间大户略有挺价，但随后再度走弱；交易策略方面，单边方面，短期宏观情绪带来向上的驱动，四川地区缺电减产的不确定性带来较强的支撑，目前整个工业品仍处于减仓上行的趋势，07合约持仓量虚实比仍旧偏高，仓单目前尚未注册出来，短期建议暂时观望，中期空单继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格继续维持震荡，昨夜小幅高开后震荡整理，现货市场近期价格持续上涨，但是四川电解铝减产的担忧带来远期需求减少的担忧，昨夜AO2311合约涨8元至2807元/吨；成本方面，6月份全国氧化铝加权平均成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、2912.3元/吨；需求方面，山东地区成交3000吨氧化铝现货，出厂价格为2840元/吨，交易主体为氧化铝企业和贸易商；除此 之外，山西以及广西地区各传出一笔成交，数量均为5000吨，出厂价格均为2850元/ 吨，交易主体为氧化铝企业和下游电解铝厂；广西北海东方希望氧化铝项目其一期200 万吨氧化铝产能于近日举行开工仪式，除此之外，广西中铝二期200万吨氧化铝新建 产能计划正在稳定推进中，预计两项目将于2024年完成建设并实现投产，短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌大幅冲高，沪锌2308合约涨320元至20345元/吨；美国通胀数据大幅回落且超预期回落，后续加息预期弱化，美元指数大跌，且高息带来的压力缓解，和上周五非农数据缓和产生共振，伦敦金属普遍上涨；产业方面，供应端增加再度超预期，6月中国精炼锌产量为55.25万吨，同比增加13.1%；进口矿TC进一步下滑10美元至165美元/干吨；国产矿TC价格进一步上涨+100元/吨至5050元/吨；现货市场整体较为疲 软，下游采购节奏也有“高抛低吸”之感。交易策略方面，宏观情绪近期带来较强的向上的驱动，但是基本面依旧乏力，预计上行空间有限，关注前高压力位，短线操作为主 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2095美元/吨，涨幅1.53%。沪铅PB2308合约昨日夜盘报收15625元/吨，盘初触及15665元/吨高位后走弱探低，围绕15630元/吨震荡运行，较前一交易日 上涨125元/吨。宏观方面，美国通胀数据放缓，提振了市场对美联储可能比之前想象更早结束加息周期的希望，隔夜美元指数跌至一年多来最低，基本金属普遍上涨。基本面方面，7月随着铅冶炼企业检修后陆续恢复，电解铅开工率预计止降回升，虽有湖南、河南等地区冶炼企业存在检修，或者是原料不足的问题，但其产生的减量不足以撼动7月总体产量上升的态势。但矿与废料供应偏紧格局并未改善，原料问题仍有可能拖 累供应增幅。SMM调研了解，因7月冶炼厂恢复预期，国内银铅矿、铅精矿及其他含铅物料等冶炼原料供应缺口将扩大，近期白银和铅的比价均对进口不利。下游市场目前仍以刚需采购为主，市场对消费恢复的预期普遍延至8月中下旬，铅消费好转程度有限。整体来看，宏观氛围带来较强的向上驱动，但是铅市基本面依然偏弱，预计铅价上行空间相对有限。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘大涨。宏观方面美国CPI不及预期，市场对后市加息预期减弱，目前市场交易只有7月加息一次，美元指数和美债收益率下跌。产业方面，纯镍现货消费一般，但合 金消费强劲支撑金川镍升水在高位。新能源汽车产销1-6月表现超预期，购置税减免的政策刺激插混市场扩张，下半年是传统旺季，需求环比预计会有较强增长，硫酸镍价格昨日上调100元/吨。然而镍价上涨后，LME0-3贴水已经到达220美元/吨，反映海外现货疲弱。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方也有下游消费好转支撑，暂时处于震荡格局，建议观望。 不锈钢随镍价上涨。宏观预期变化快，外围市场整体偏强走势带动震荡品种偏强运行。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交清淡，但价格绝对水平离成本不远，钢厂和铁厂博弈，难以流畅下跌。一体化钢厂仍在扩张产能，但开工率可能下滑。淡季高温影响需求，钢厂原料采买热情不佳，供需两弱格局下短期暂时以震荡思路对待，关注6月高点的阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格上涨，宏观方面，美国6月CPI较上年同期上涨3.0%，创逾两年最小同比涨幅，反映出通胀进一步消退，核心CPI同比上涨4.8%，为2021年10月以来最小，目前市场定价下半年只加息一次25BP，美元指数下跌对铜价构成支撑。现货方面，LME锡库存增加50吨，至8个月以来最高水平，注销仓单占比仅占1.29%，LME锡库存继续垒库的压力大。国内消费依旧很差，银曼矿业7月10号开始复产，回收率 提高，云南锡业开始检修45天，但是检修一般不影响全年的产量，所以市场担忧不大。目前市场最大的担忧在于缅甸禁矿和国储收锡的传言，随着缅甸禁止锡矿开采时间的临近，市场愈发谨慎。在宏观和产业因素的作用下，锡价破位上行，目前还在上行趋 势中，等待缅甸禁矿事件落地。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
