上半年净利润高增，乘供需两旺之势推广自研产品

2023年07月14日 能科科技(603859.SH) 上半年净利润高增，乘供需两旺之势推广自研产品 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价61.54元股价(2023-07-13)46.27元 事件概述： 7月13日，能科科技发布了《2023年半年度业绩预增公告》。公司 预计2023年半年度实现归母净利润9,489.10万元到10,797.95万 交易数据总市值(百万元) 7,707.12 流通市值(百万元) 7,707.12 总股本(百万股) 166.57 流通股本(百万股) 166.57 12个月价格区间 22.49/51.13元 元，同比增加45%到65%；扣非归母净利润9,301.20万元到10,584.12万元，同比增加45%到65%。 2023H1净利润高增，供给提升与需求旺盛共振 能科科技 沪深300 67% 57% 47% 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2022-072022-112023-032023-06 股价表现 根据业绩预告披露，预计2023年上半年归母净利润同比增加45%到65%，扣非归母净利润同比增加45%到65%。公司上半年净利润高增主要有以下四个方面的驱动力：1）伴随我国智能制造行业的持续发展各行业数字化转型的步伐越来越快，对公司的软件和云计算产品需求持续旺盛；2）工业软件自主可控的趋势愈发显现，以重工装备、高科技电子和能源动力为代表的的公司下游行业均有产品技术国产化的相关需求；3）公司积极优化产品结构，加大了云产品与服务等自研产品的推广力度，报告期内自研产品收入与盈利能力均有所提升；4）在国内装备制造企业出海的背景下，公司相关产品的海外订单有新的突破，实现了盈利的较快增长。 携手全球龙头，持续推广云和服务等自研产品 7月7日，华为开发者大会2023（Cloud）在东莞盛大举行，能科作为华为云生态合作伙伴受邀参会。据公司微信公众号披露，能科在华为云iDME的加持下开发了乐造MPM应用，该应用采具有先进的云原生及微服务技术路线、灵活的组件化APP设计、高效的工艺制造数据可视化、透明的设计-工艺-仿真-制造闭环管控、多态的制造运营数据共享协同、智能的基于流程和知识驱动的工艺设计六大亮点，真正实现了制造运营数据可视化、流程自动化、决策智能化，赋能客户提升数字化产品研发能力。 此外，能科科技同时兼具西门子铂金级合作伙伴、SAP金牌合作伙伴和亚马逊云科技高级服务合作伙伴三重身份，与众多全球知名科技巨头围绕云计算、工业软件和低代码等产品技术深入合作。公司自研产品乐仓®生产力中台、乐造®企业应用、乐数数据资产平台、乐研一体化企业应用交付平台等已面向市场服务央企重工、高科技电子与5G等工业企业客户，不断提升能效、优化成本，根据公司年报披露 预计通过3-5年的时间，将自研产品收入规模提升到主营业务收入50%以上。 投资建议 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.1 6.6 72.8 绝对收益 -5.2 2.4 63.0 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠分析师 SAC执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@essence.com.cn 相关报告Q1净利润快速增长，自研产 2023-05-07 品推动高质量发展Q4净利润高增，自研产品推 2023-04-18 广提升盈利能力智能制造使能军工科技，数 2022-11-09 字孪生描绘工业未来 能科科技是国内智能制造与智能电气先进技术提供商，随着公司自研产品体系的建立和完善，不断参与企业数字化转型，盈利能力有望稳步提升。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为15.76/19.77/25.20亿元，归母净利润分别为2.68/3.42/4.40亿元我们给予2024年30倍动态市盈率，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为61.54元。 风险提示： 军工信息化发展不及预期，制造业企业数字化需求不及预期，市场竞争加剧的风险，技术创新发展不及预期等。 (百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入 1,140.9 1,235.5 1,576.3 1,976.9 2,520.1 净利润 159.4 198.2 268.1 341.7 440.2 每股收益(元) 0.96 1.19 1.61 2.05 2.64 每股净资产(元) 14.38 15.31 16.41 17.75 19.49 盈利和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 市盈率(倍) 41.46 21.96 29.01 22.76 17.67 市净率(倍) 2.81 1.75 2.94 2.74 2.51 净利润率 14.0% 16.0% 17.0% 17.3% 17.5% 净资产收益率 8.5% 8.2% 10.4% 12.5% 14.8% 股息收益率 0.0% 0.2% 1.4% 1.9% 2.4% ROIC 8.9% 9.9% 10.9% 12.2% 13.4% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 （百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E （百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,140.9 1,235.5 1,576.3 1,976.9 2,520.1 成长性 减:营业成本 685.3 691.9 859.1 1,057.2 1,320.2 营业收入增长率 19.8% 8.3% 27.6% 25.4% 27.5% 营业税费 5.0 5.7 7.2 9.1 11.6 营业利润增长率 37.2% 35.6% 27.6% 27.4% 28.8% 销售费用 65.3 76.9 90.3 113.2 144.3 净利润增长率 32.7% 24.3% 35.2% 27.4% 28.8% 管理费用 202.0 222.7 280.9 352.3 449.1 EBITDA增长率 51.3% 24.2% 12.5% 28.3% 29.6% 财务费用 9.8 -10.9 7.6 19.7 36.3 EBIT增长率 35.5% 28.6% 38.8% 30.4% 31.4% 资产减值损失 -3.8 31.4 39.8 49.3 64.0 NOPLAT增长率 43.1% 39.1% 25.8% 30.4% 31.4% 加:公允价值变动收益 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资资本增长率 46.8% 11.6% 15.9% 17.4% 20.3% 投资和汇兑收益 0.7 7.6 0.0 0.0 0.0 净资产增长率 66.2% 6.5% 7.1% 8.2% 9.8% 营业利润 187.5 254.3 324.5 413.6 532.8 加:营业外净收支 -5.1 -14.3 0.0 0.0 0.0 利润率 利润总额 182.4 240.0 324.5 413.6 532.8 毛利率 39.9% 44.0% 45.5% 46.5% 47.6% 减:所得税 15.7 25.4 34.3 43.7 56.3 营业利润率 16.4% 20.6% 20.6% 20.9% 21.1% 净利润159.4198.2268.1341.7440.2 净利润率 14.0% 16.0% 17.0% 17.3% 17.5% EBITDA/营业收入 22.7% 26.1% 23.0% 23.5% 23.9% 资产负债表 EBIT/营业收入 16.3% 19.4% 21.1% 21.9% 22.6% （百万元）202120222023E2024E2025E 运营效率 货币资金 564.7 382.1 487.5 611.3 779.3 固定资产周转天数 42 34 24 16 11 交易性金融资产 210.0 110.1 110.1 110.1 110.1 流动营业资本周转天数 379 430 428 423 430 应收帐款 829.5 1,146.8 1,374.7 1,787.7 2,243.6 流动资产周转天数 627 575 566 556 559 应收票据 43.0 54.6 69.6 87.3 111.3 应收帐款周转天数 244 292 292 292 292 预付帐款 94.4 83.0 105.8 132.7 169.2 存货周转天数 79 70 70 70 70 存货 154.8 110.8 219.0 186.8 320.0 总资产周转天数 773 887 784 729 679 其他流动资产 63.5 60.7 77.4 97.1 123.8 投资资本周转天数 724 747 678 635 599 可供出售金融资产 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 持有至到期投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资回报率 长期股权投资 0.0 0.8 0.8 0.8 0.8 ROE 8.5% 8.2% 10.4% 12.5% 14.8% 投资性房地产 ROA 5.5% 6.3% 7.3% 8.0% 8.6% 固定资产 118.8 111.7 96.4 80.4 65.1 ROIC 8.9% 9.9% 10.9% 12.2% 13.4% 在建工程 1.8 1.5 0.0 0.0 0.0 费用率 无形资产 475.8 517.0 562.6 612.9 668.1 销售费用率 5.7% 6.2% 5.7% 5.7% 5.7% 其他非流动资产 322.3 548.1 544.3 540.6 536.8 管理费用率 17.7% 18.0% 17.8% 17.8% 17.8% 资产总额 2,878.6 3,127.0 3,648.3 4,247.7 5,128.1 财务费用率 0.9% -0.9% 0.5% 1.0% 1.4% 短期债务 77.9 86.2 305.1 590.9 999.4 三费/营业收入 24.3% 23.4% 24.0% 24.5% 25.0% 应付帐款 336.6 384.5 487.3 556.6 710.8 偿债能力 应付票据 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资产负债率 16.8% 18.4% 25.1% 30.4% 36.7% 其他流动负债 49.4 72.9 90.5 111.4 139.1 负债权益比 20.1% 22.6% 33.5% 43.7% 58.0% 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 流动比率 4.22 3.58 2.77 2.39 2.09 其他非流动负债 18.7 32.4 32.4 32.4 32.4 速动比率 3.89 3.38 2.52 2.25 1.91 负债总额 482.6 576.0 915.4 1,291.3 1,881.7 利息保障倍数 25.58 72.49 33.95 19.34 14.31 少数股东权益 44.3 64.6 86.8 115.0 151.4 分红指标 股本 166.6 166.6 166.6 166.6 166.6 DPS(元) 0.00 0.10 0.65 0.88 1.12 留存收益 2,185.2 2,319.8 2,479.6 2,674.8 2,928.4 分红比率 0.0% 10.4% 54.6% 54.6% 54.6% 股东权益 2,396.0 2,551.0 2,732.9 2,956.4 3,246.4 股息收益率 0.0% 0.2% 1.4% 1.9% 2.4% 现金流量表 业绩和估值指标 （百万元） 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2021 2022 2023E 2024E 2025E 净利润 166.7 214.