煤电设备需求高增，盈利能力逐步提升

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东方电气（600875.SH）煤电设备需求高增，盈利能力逐步提升。中国能建披露订单情况，2023年上半年传统能源工程建设业务（以火电为主）新签订单1,903亿元，同比+45%。东方电气2023Q1合计新签订单226亿元，同比+26%。作为我国燃煤机组主要设备厂商之一，公司受益于新增煤电设备需求高增，2023Q1清洁高效能源装备业务新签订单85亿元，较2022Q4环比+101%。2023年1-5月，全国新增火电装机22GW，同比+125%，其中新增煤电装机15GW，同比+180%；全国主要发电企业电源工程完成火电投资258亿元，同比+12%。2023Q1东方电气实现营业收入144.3亿元，同比+4%，环比-0.6%；实现归母净利润10.2亿元，同比+10%，环比+187%；实现扣非归母净利润9.5亿元，同比+44%，环比+286%。2023Q1东方电气实现毛利率17.8%，同比+1.2pcts，环比+0.6pcts；净利率7.5%，同比+0.4pcts，环比+4.7pcts。在能源保供及迎峰度夏的大背景下，公司煤电设备产销两旺，总体盈利能力逐步提升。预计2023-2025年全国煤电新增装机50/70/82GW，“十四五”期间公司有望受益新增火电设备需求高增。2025年后，抽水蓄能行业进入设备密集交付期，公司作为抽蓄设备供应商双寡头之一，有望打开盈利成长空间。