业绩好于预期，拓展新能源客户新车型促进产品市占率持续提升

核心观点 事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告。 ⚫业绩好于市场预期。公司上半年预计归母净利润3.60-3.80亿元，同比增长115.1%-127.1%；预计扣非归母净利润3.59-3.79亿元，同比增长121.1%-133.4%；2季度预计归母净利润2.08-2.28亿元，同比增长148.4%-172.2%，环比增长37.6%-50.8%；预计扣非归母净利润2.10-2.30亿元，同比增长153.3%-177.4%，环比增长40.6%-54.0%。据公司公告，受益于客户订单持续放量、降本增效持续推进、美元兑人民币升值等，公司上半年整体经营业绩同比呈现较大幅度增长。 ⚫积极开拓头部新能源客户，主要产品市占率快速提升。公司把握汽车行业智能化、电动化转型机遇，积极拓展新能源领域客户，与国际知名品牌电动车企、比亚迪、广汽埃安、理想、蔚来、极氪、合创等国内外知名新能源整车制造商展开合作，配套理想L系列、元Plus、极氪001、AionY等多款畅销车型；随着公司持续拓展新能源配套业务，2020-2022年公司在乘用车仪表板总成市场的所占份额从5.59%快速提升至13.95%。在国内新能源转型大潮延续、新能源乘用车销量维持较高增速的背景下，预计公司下游新能源客户配套需求将有望持续较快增长，为公司新能源配套业务带来广阔的增长空间。 ⚫积极推动产能建设，满足客户属地化、集成化配套需求。公司拟发行可转债募集资金不超过11.6亿元，在上海实施智能制造基地升级扩建项目一期，满足上海地区整车客户Tier0.5级合作需求，达产后将新增仪表板年产能50万套，预计达产后年均销售收入10亿元，年均净利润1.02亿元，已取得的项目定点预计订单计划为40万套；在合肥新建汽车饰件智能制造基地，满足比亚迪、蔚来等合肥地区新能源车企的属地化配套和及时供货要求，达产后将新增仪表板年产能30万套、门内护板年产能20万套，预计达产后年均销售收入6亿元，年均净利润0.44亿元，已取得的项目定点预计订单计划为37万套。通过此次募投项目，公司将突破产能瓶颈，有助于公司进一步强化规模效应优势、抢占新能源市场份额；同时也将有助于提升对上海、合肥地区新能源整车客户的就近配套和服务能力；此外，募投项目能够满足新能源整车客户对模块化、集成化的供货需求，从而深化与客户的协同配套关系，预计募投项目投产后将对公司未来营收和利润增长形成较大贡献。 证券分析师姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860512060001 联系人袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn ⚫盈利预测与投资建议 ⚫调整毛利率及费用率等，预测公司2023-2025年EPS 1.65、2.22、2.98元（原1.62、2.22、2.98元），按23年PE估值，参考可比公司估值，给予2023年37倍PE，目标价61.05元，维持买入评级。 拓展新客户，毛利率及产品市占率均提升2023-04-29业绩符合预期，主要产品单价提升，新增国内外产能将保障盈利快速增长2023-04-01 拓品类、拓客户打造Tier0.5合作模式，盈利实现较高增长2023-01-10 风险提示 乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。