【中粮视点】美豆:七月USDA月度供需报告解读

摘要 USDA公布七月供需数据，报告数据利空。美豆2022/23年度旧作平衡表对进口和出口数据作出了微调，导致结转库存由2.3亿蒲上调至2.55亿蒲。最受关注的2023/24年度新作平衡表中，单产未作调整，压榨小调至23亿蒲，出口下调至18.5亿蒲，结转库存为3亿蒲，超出市场预期。南美方面，巴西和阿根廷的新旧作产量均未作调整，新作结转库存均略有下降。本次报告中，美豆新作结转的高于预期利空盘面，打破了市场对于新作结转偏低的预估，等待后期对于单产是否会进行调整。 USDA公布七月供需数据，报告影响利空。美豆平衡表中，2022/23年度旧作平衡表中，进口略有下调，出口则20亿蒲下调至19.8亿蒲，导致结转库存由2.3亿蒲上调至2.55亿蒲。2023/24年度新作调整有些出乎市场预料，52的单产未作调整，高于市场预估的51.4。面积调至630报告的8350万英亩。需求数据方面，压榨由23.1亿蒲下调至23亿蒲，调整有限，但是也符合市场预估。出口数据的下调幅度比预想中更大，由19.75亿下调至18.5亿蒲。本次新作数据最大的意外就是单产没有调整，但是其实从历史上来看，7月份对单产调整还是小概率事件，不过从后期来看，优良率低下还是会导致单产存在下调的空间。新作结转3亿蒲，远高于市场平均预估的1.99亿蒲，库销比7.02%还是偏高，从当前的数据来看新作还是比旧作更宽松。 南美方面，巴西和阿根廷新旧作的产量均未作调整，2023/24年度新作结转库存仅略有下调至4030万吨和2370万吨，对价格没有影响。全球大豆数据方面，2022/23年度结转库存由1.0132亿吨上调至1.029亿吨。2023/24年度新作全球结转库存由1.2334亿吨下调至1.2098亿吨，主要也是因为美豆供应下调导致。 数据来源：USDA，中粮期货研究院整理 七月供需报告的利空影响还需要市场消化几个交易日的时间，3亿蒲的新作结转可能还是有高估。52的单产后续下调的可能性还是会比较大，8月份的报告会至关重要。整体来看，本次报告的利空可能并未对整个格局造成伤筋动骨的影响，单产还是存在想象空间，在天气炒作仍未到最关键期的时间段内，价格还是会易涨难跌，只是3亿蒲的数据会限制价格上涨的高度。并不认为本次利空报告发布之后价格会完成筑顶，可能会带来短期的阶段性回调。至少在9月份之前价格很难出现彻底崩盘。 作者简介 贾博鑫 中粮期货研究院油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0014411 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。