【中粮视点】美豆:五月USDA月度供需报告解读

摘要 USDA公布五月供需数据，报告数据偏空。本次报告中美豆2022/23年度旧作平衡表中，进口由1500万蒲式耳上调至2000万蒲式耳，结转库存由2.1亿蒲式耳上调至2.15亿蒲式耳。2023/24年度新作方面，结转库存为3.35亿蒲式耳，高于市场平均预期的2.93亿蒲式耳。南美方面，巴西旧作产量上调至1.55亿吨，新作预期为1.63亿吨；阿根廷旧作产量为2700万吨未调整，新作预期为4800万吨。本次报告中，美豆新作平衡表比预期宽松得多，南美新作预期又是一个巨大的产量数字，供应压力增幅较大，数据利空。 USDA公布最重要的五月供需数据，报告影响偏空。美豆平衡表中，2022/23年度旧作数据仅有进口数据上调了500万蒲式耳，达到2000万蒲式耳。因此结转也由2.1亿蒲式耳上调至2.15亿蒲式耳。最关键的新作平衡表预期，面积沿用了三月预估的8750万英亩，单产使用52的趋势单产，产量达到历史最高的45.1亿蒲式耳。需求方面，基于良好榨利以及生柴预期，压榨由旧作的22.2亿蒲式耳增加至23.1亿蒲式耳，出口预计将受到南美冲击，因此也由旧作的20.15亿蒲式耳减少至19.75亿蒲式耳。结转库存为3.35亿蒲式耳，高于预期的2.93亿蒲式耳，库销比为7.6%。 南美方面，巴西2022/23年度产量由1.54亿吨上调至1.55亿吨，结转上调至3310万吨。巴西2023/24年度预估产量为1.63亿吨，产量更上一个台阶，结转也调至4035万吨的历史高位。阿根廷方面，2022/23年度新作产量维持2700万吨不变，2023/24年度预估产量为4800万吨，结转预估为2405万吨。天气状态由拉尼娜转向厄尔尼诺的大背景下，2023/24年度南美新作的产量预估均放了理想的大数字，这也将导致下一个市场年度G-3国均处于产量大幅度提升的状态，未来价格的波动区间必然将出现下移。 全球大豆2022/23年度结转库存由1.0029亿吨上调至1.0104亿吨。2023/24年度全球4.1亿吨，同比上一个市场年度的增幅为10.84%。新作结转库存预估为1.225亿吨，同比增幅为21.24%。 数据来源：USDA，中粮期货研究院整理 五月USDA供需报告通常是每年最重要的一份报告，主要是因为将对下一个市场年度的平衡表作出预估。针对于2022/23年度的调整并不大，美豆旧作依然偏紧，阿根廷产量也未出现下调。2023/24年度新作美豆的结转库存超出预期，3.35亿蒲式耳的数字显然会对价格造成非常严重的打压。而新作南美巴西1.63亿吨+阿根廷4800万吨的产量预估也预示着天气转好之后整个G-3国都面临着很大的供应压力，下一个市场年度势必会转为供大于求的状态，价格将在后期回到12块钱的水平。美豆播种期天气炒作并不明显，在美豆新作上市之前，盘面还会有一些支撑，但是在年底南美大豆播种之后，如果天气如市场预期的一样良好，价格有可能会继续下探。 作者简介 贾博鑫 中粮期货研究院油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0014411 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。