【中粮视点】美豆:十一月USDA月度供需报告解读

摘要 USDA公布十一月供需数据，报告数据略偏空。本次报告中，美国旧作未作调整，美国新作方面，单产由49.8蒲式耳/英亩上调至50.2蒲式耳/英亩，产量由43.13蒲式耳上调至43.46亿蒲式耳，压榨由22.35亿蒲式耳上调至22.45亿蒲式耳，结转库存由2亿蒲式耳上调至2.2亿蒲式耳。南美方面，巴西新作产量未作调整，阿根廷新作产量下调至4950万吨。整体来看，美豆结转上调可能会价格存在略偏空的影响，但由于市场关注重点逐渐向南美转变，本次报告对盘面的影响预计有限，后期预计保持震荡的走势。 USDA公布十一月最新供需数据，报告影响略偏空。美豆2022/23年度新作单产上调至50.2蒲式耳/英亩，高于市场预期的49.8蒲式耳/英亩。新作产量由43.13亿蒲式耳上调至43.46亿蒲式耳，高于市场预期的43.15亿蒲式耳。需求方面，新作出口未作调整，维持20.45亿蒲式耳不变，压榨数据由22.35亿蒲式耳上调至22.45亿蒲式耳，主要是基于当前美豆良好的压榨利润以及后期生物柴油预期的提振。新作结转库存由2亿蒲式耳上调至2.2亿蒲式耳，主要还是产量上调所导致。 南美方面，2022/23年度巴西产量维持1.52亿吨不变。阿根廷产量由5100万吨下调至4950万吨，主要是因为近期阿根廷天气偏干旱，播种延后，而且呈现出比较明显的拉尼娜特征，因此阿根廷产量预估出现下调。巴西新作压榨上调25万吨至5175万吨，阿根廷新作压榨下调75万吨至3975万吨，出口由700万吨上调至720万吨。 全球大豆2022/23年度新作产量由3.9099亿吨下调至3.9053亿吨，新作库存由1.0052亿吨上调至1.0217亿吨。 数据来源：USDA，中粮期货研究院整理 本次USDA供需报告对价格的影响比较有限，整体还是符合市场预期，未出现太大意外。目前内外盘的格局保持分化，美豆价格维持高位震荡，而国内豆粕走势则持续走强。从后期来看，决定油脂油料市场价格的关键仍在于南美大豆产量恢复的幅度，目前呈现出了一定的拉尼娜天气特征，但后期的产量能否受到实质影响仍需要等到关键生长期之后才能逐渐明朗。在南美出问题之前，预计美豆价格保持震荡的走势，上方1500美分的位置预计仍有压力。国内豆粕方面，11-12月份大豆到港补充国内的供应，但从当前的情况来看，供需紧张的格局没有发生实质性的改变。随着时间的推移，预计到港之后现货会承受一定的压力，基差可能会出现松动，但期货盘面走势预计还将保持强势。 作者简介 贾博鑫 中粮期货研究院油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0014411 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。