期货研究报告|饲料日报2023-07-13 现货价格强势,豆粕小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2309合约4051元/吨,较前日上涨57元,涨幅1.43%;菜 粕2309合约3689元/吨,较前日上涨52元/吨,涨幅1.43%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4270元/吨,较前日上涨58元/吨,现货基差M09+219,较前日上涨1;江苏地区豆粕现货4215元/吨,较前日上涨46元/吨,现货基差M09+164,较前日下 跌11;广东地区豆粕现货价格4316元/吨,较前日上涨28元/吨,现货基差 M09+265,较前日下跌29。福建地区菜粕现货价格3999元/吨,较前日上涨74元/吨,现货基差RM09+310,较前日上涨22。 近期市场资讯,巴西外贸秘书处(SECEX)数据显示,截至7月7日,7月份第一周 (共5个工作日)巴西大豆�口量为360万吨。作为对比,2022年7月份全月大豆� 口量为751万吨。7月份第一周的日均大豆�口量为72.8万吨,比去年7月份全月日 均�口量提高101.7%;大豆�口均价为493.3美元/吨,比去年同期的629.1美元/吨下跌21.6%。Reuters表示,7月11日,欧洲气象模型预计,周三-周六,美密苏里州、伊利诺伊州肯塔基州和俄亥俄州雨量或达1-3inches,利于减轻墒情压力;但降雨分布仍不均匀,部分错失降雨区域或继续施压作物生长。 昨日豆粕期价偏强震荡,近期国内豆粕供应减少,油厂库存有所下降,但现货价格跟随外盘价格较为强势。综合来看,虽然当前国内整体供应格局没有太大变化,后期大量到港的供应压力仍存,但是当前国内价格的关键影响因素仍在美豆上。在USDA面积报告大幅下调种植面积的背景下,美豆价格得到了较为强力的支撑。而从目前美国的情况来看,旱情并未得到实质性缓解,大豆的优良率依旧处于50%的历史低点。在当前8350万英亩的种植面积的压力下,如果想要满足本年度的消费,则需要53蒲式耳/英亩的历史级别单产且没有容错,但当前的天气情况恐难以支持。如果后期天气情况得不到改善而导致本年度美豆单产下滑,则美豆平衡表将会再度面临去库的紧张局面。因此后期需要持续关注美豆产区的天气情况,如果天气端难以改善,则将再度带动美豆和国内豆粕价格一同上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2309合约2746元/吨,较前日下跌9元/吨,跌幅0.32%;玉 米淀粉2309合约3110元/吨,较前日下跌23元/吨,跌幅0.73%。现货方面,北良港 玉米现货价格2830元/吨,较前日下跌10元/吨,现货基差C09+85,较前日上涨24;吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨,较前日持平,现货基差CS09+165,较前日上涨23。 近期市场资讯,WorldWeatherInc.表示,7月11日,机构预报显示,未来10日,美玉米带南部、中部平原、Delta三角洲北部和东南部产区将迎来频繁、大量降雨;而玉米带北部,尤其是西北部,雨量或不足,但温度相对温和。美国农业部发布的全国作物进展周报显示,截至7月9日美国玉米吐丝率22%,一周前8%,高于去年同期的14%,五年同期均值21%。美国玉米评级优良的比例55%,高于一周前的51%,去年同期64%。 昨日玉米期价震荡运行,当前国内产区余粮减少、库存降低,贸易商挺价意愿较强,但小麦价格回落压制了玉米价格,预计近期玉米价格震荡运行。需求方面,在当前玉米高价格的影响下,饲料企业对该价格接受程度不高,对于补库需求谨慎采购;深加工企业利润倒挂,但是开工有所回升,需求也有所增加。在当前国内供应端存在压力的情况下,预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192