饲料日报：现货库存低位，豆粕小幅上涨

期货研究报告|饲料日报2023-05-17 现货库存低位，豆粕小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约3548元/吨，较前日上涨42元，涨幅1.20%；菜 粕2309合约3053元/吨，较前日上涨31元/吨，涨幅1.03%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4268元/吨，较前日上涨89元/吨，现货基差M09+720，较前日上涨47；江苏地区豆粕现货4221元/吨，较前日上涨38元/吨，现货基差M09+673，较前日下 跌4；广东地区豆粕现货价格4219元/吨，较前日下跌53元/吨，现货基差 M09+671，较前日下跌95。福建地区菜粕现货价格3264元/吨，较前日上104元/吨，现货基差RM09+211，较前日上涨74。 近期市场资讯，NOPA发布月报显示，4月美国行业大豆压榨量环比下滑至1.73232亿蒲，不及市场平均预期，但创同期新高。截至4月底，美豆油库存由前月18.51亿磅 增至19.57亿磅，此前市场平均预期下降。巴西商贸部表示，截至5月14日，巴西� 口大豆660万吨，日均�口提升至73.33万吨，高于去年5月的48.4万吨/日；�口豆 粕117.6万吨，日均�口缩至13.1万吨，高于去年5月的9.1万吨/日；�口玉米7.6 万吨，日均�口0.85万吨，低于去年5月的4.9万吨/日。布交所称，阿根廷第三轮� 口激励计划实施第五周的第五日（5月12日），系统显示大豆销量30.588万吨，累计销量448.7818万吨，较第一轮和第二轮�口激励计划同期销量分别低66%和22%，累计外汇结算金额24.74亿美元。 国际方面，USDA公布了5月供需数据，本次报告首次发布了23/24年度的数据预测值。美国方面22/23年度数据未见明显调整。23/24年度预计种植面积8750万英亩，单产为52蒲式耳/英亩，最终产量预期给到了45.1亿蒲，期末库存3.35亿蒲，预计较前一年度小幅上涨。阿根廷方面22/23年度数据未见明显调整，23/24年度预计产量为4800万吨，较前一年度恢复明显，进口量570万吨，期末库存2405万吨。巴西方面22/23年度上调产量100万吨达到了1.55亿吨，其余未见明显调整。23/24年度预计产量1.63亿吨，�口量9650万吨，期末库存4035万吨。整体来看，USDA给到的新年度平衡表预期偏宽松，各主产国产量均有所提升，短期可能对美豆起到一定的利空影响。国内方面，目前豆粕市场成交良好，周内成交224.3万吨，较上周增加83.81万吨。北方港口检验问题并未完全得到解决，部分油厂仍处于停机状态，开工率依旧维持较低水平，油厂库存持续维持低位，一定程度上支撑了豆粕价格。巴西方面卖货压力减轻，升贴水回归平稳，随着阿根廷大豆的逐步收获上市，当前收获质量较差，罗交所已经再度下调本年度阿根廷大豆产量至2150万吨，因此阿根廷减产的影响也有 可能再度发酵，有望支撑国际大豆价格上行，目前国内现货价格依旧保持强劲，期现 货基差较大，在当前国内供应偏紧的情况下，豆粕价格有望随美豆再度迎来上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区单产改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2307合约2544元/吨，较前日上涨11元/吨，涨幅0.43%； 玉米淀粉2307合约2885元/吨，较前日上涨17元/吨，涨幅0.59%。现货方面，北良港玉米现货价格2600元/吨，较前日持平，现货基差C07+56，较前日下跌11；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元/吨，较前日持平，现货基差CS07+265，较前日下跌17。 近期市场资讯，5月15日，美国小麦期货价格上涨，主要原因是美国农业部供需报告2023/24年度小麦供应预估低于市场预期、市场担心黑海谷物�口协议的续签前景。CBOT软红冬麦7月期约收高25.75美分，报收660.75美分/蒲式耳。KCBT硬红冬麦7 月期约收高21.25美分，报收898.25美分/蒲式耳。MGE硬红春麦7月期约收高27.25 美分，报收873.25美分/蒲式耳。5月15日，CBOT期货市场玉米7月期价收高6.25 美分，报收592.5美分/蒲式耳；9月期价收高7.25美分，报收518美分/蒲式耳；12 月期价收高6.25美分，报收515美分/蒲式耳。布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至5月10日当周，2022/23年度阿根廷玉米收获进度为21.2%，高于一周前的19.7%，全国平均单产为4.54吨/公顷，一周前为4.50吨/公顷。 国际方面，上周USDA发布了5月供需报告，22/23年度美国玉米下调了7500万蒲的 �口量，同时上调了7500万蒲的期末库存，其余未见明显调整。23/24年度预计玉米种植面积9200万英亩，单产181.5蒲式耳/英亩，产量162.65亿蒲式耳，预期较前一年度增加明显。巴西方面，上调了22/23年度500万吨的产量，其余未见明显调整，23/24年度预计产量1.29亿吨，�口5500万吨，期末库存667万吨，预期值较前一年度变化不大。国内方面，东北产区农户惜售心态仍存，市场购销清淡，下游市场表现依旧疲软，加工企业仍以消化去库为主，收购积极性一般，饲料企业观望情绪较 浓。华北地区随着小麦的收割日期临近，贸易商为挤�小麦库存而�售玉米，市场供应增加，目前小麦价格持续下跌，一定程度上利空玉米价格。近期需持续关注贸易商 �货节奏以及新小麦上市开秤价格，当前国内玉米需求较为疲软，预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 2224263831031251451651852052252452652853