有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月12日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜价格下跌，宏观方面，中国6月主要金融数据环比明显改善且强于预期，居民贷款低位企稳叠加企业贷款继续强劲推动新增贷款同比亦增，不过地方债同比少发拖累社融增量不及去年同期。晚间将要公布美国CPI数据，市场预计美国6月CPI同比下降至3.1%，美元指数下跌。基本面方面，昨日lme铜库存下降2350吨，新奥尔良仓库降幅最大，注销仓单比例下滑至29.08%，LME大部分注销仓单都在新奥尔良仓 库，不过comex铜库存一直垒库，LME美国仓库库存有往comex转移的趋势，所以市场对挤仓的担忧不大，lme升水维持平稳。国内方面垒库有些超预期，目前国内社会和保税区库存已经垒库两万吨，主要是由于进口铜的增加，以及消费的走弱，七八月份垒库的预期比较强。价格方面来看，美国CPI数据公布以前，美元指数下跌，对金属市场较为利多，不过铜上垒库有些超预期，关注今天晚上CPI的结果，数据落地以后铜价仍然存在回落的压力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜铝价略有回落，沪铝2308合约跌15元至18050元/吨，07-08合约月差收窄至230元左右；国内社融、新增人民币贷款等数据虽然超预期，但是数据背后的利空因素仍旧较多,M1数据同样下行，意味着信用仍未扩张，信贷数据同比来看仍旧维持负增 长，居民中长期贷款数据略有好转，但仍需进一步验证，尤其是在6月份房地产成交数据并未好转的前提下；现货市场主流消费地维持弱势，表现仍旧乏力；据SMM数据显示，6月铝水转化率下滑至72%，预计7月份进一步降低，月度铸锭量再超百万吨规模；交易策略方面，07-08价差大幅收窄，08-10价差显示反套头寸增加，挤仓风险减缓，关注仓单注册情况，近期南山交割品牌注销或将带来一定的干扰；单边方面，宏观情绪与基本面数据劈叉，海外宏观数据利多金属，但是国内当下季节性及周期性消费疲软，LME铝价反弹至20日线附近及前震荡区间附近，沪铝可适当布局空单（以上 观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格连续回落，夜盘AO2311合约跌25元至2796元/吨；根据阿拉丁数据，本周中国氧化铝建成产能10,292万吨，运行产能8,480万吨；6月份全国氧化铝加权平均 成本2631.7元/吨，环比下滑28.5元/吨，其中山西、河南地区分别为2829.8、2912.3 元/吨；需求方面，周一山西地区传出一笔5000吨的成交，报价2840元/吨，提振网价上行，西南地区暂无新的成交出现；短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌低开低走，受午后外盘下跌的影响，沪锌2308合约跌165元至19975元/吨，整体仍呈现震荡整理的走势；国内社融、新增人民币贷款等数据虽然超预期，但是数据背后的利空因素仍旧较多,M1数据同样下行，意味着信用仍未扩张，信贷数据同比来看仍旧维持负增长，居民中长期贷款数据略有好转，但仍需进一步验证，尤其是在6月份房地产成交数据并未好转的前提下；海外方面，周三公布美国CPI通胀数据，或将带来较大的波动；产业方面，供应端增加再度超预期，6月中国精炼锌产量为55.25万吨，同比增加13.1%；进口矿TC进一步下滑10美元至165美元/干吨；国产矿TC价格进一步上涨+100元/吨至5050元/吨；交易策略方面，宏观情绪近期带来一定的波动，但是基本面依旧乏力，可于震荡区间上沿逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2058.5美元/吨，上周五LME铅库存继续累库录得44100吨。沪铅PB2308合约上周五夜盘报收15465元/吨，震荡整理为主，较前一交易日下跌35元/吨。基本面方面，据SMM，6月再生铅产量33.9万吨，环比5月下降8.23%，2023年1-6月再生铅累计产量205.11万吨，累计同比下降16.26%，废电瓶货源维持偏紧，挤压再生铅厂的冶炼利润，一定程度上限制了再生铅产量释放。从原生铅月度供应情况看，SMM预计7月电解铅产量将止降转增，增幅超2万吨至31.9万吨，月度开工率预期将环比增加6个百分点至70.48%。消费方面，下游电池生产企业询价积极性不佳， 仅少量刚需接货补库，电动自行车铅酸蓄电池市场总体表现仍较清淡，新电池价格保持低位运行。整体来看，7月供应预计环比小增，消费端改善尚不明显，预计短期铅价或 延续震荡格局。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价近期走势震荡。宏观方面美元指数大跌，对有色有一定支撑，人民币升值抵消了部分向上的动力，市场等待美国CPI数据。产业方面，纯镍现货消费受高价抑制，有贸易商主动下调俄镍升水，金川镍升水受合金订单增长支撑，且货源偏紧。不锈钢7月排产 环比小增，新能源汽车产销1-6月表现超预期，购置税减免的政策刺激插混市场扩张，下半年是传统旺季，需求环比预计会有较强增长。需求端不算弱，但市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，下方也有下游消费好转支撑，暂时处于震荡格局，建议观望。 不锈钢维持震荡区间运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交清淡，但价格绝对水平离成本不远，钢厂和铁厂博弈，难以流畅下跌。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期，目前一体化钢厂增产，可能会挤占非一体化的市场份额。淡季高温影响需求，钢厂原料采买热情不佳，供需两弱格局下短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格震荡走势，宏观方面，中国6月主要金融数据环比明显改善且强于预期，居民贷款低位企稳叠加企业贷款继续强劲推动新增贷款同比亦增，不过地方债同比少发拖累社融增量不及去年同期。晚间将要公布美国CPI数据，市场预计美国6月CPI同比下降至3.1%，美元指数下跌。现货方面，昨日LME锡库存增加90吨，至8个月以来最高水平，注销仓单占比仅占1.29%，LME锡库存继续垒库的压力大。国内消费依旧很差，银曼矿业7月10号开始复产，回收率提高，云南锡业开始检修45天，但是检修一般不影响全年的产量，所以市场担忧不大，目前市场最大的担忧在于缅甸禁矿和国储收锡的传言。价格方面来看，目前锡基本面很弱，全球显性库存比去年同期高出6400吨，最近锡价偏强的原因主要是由于供应端的担忧，现在市场又在传言缅甸锡矿的问题不影响发运，7月底的时间很关键，等待缅甸禁矿的事件落地。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
