光模块龙头业绩超预期，算力拉动超额体现

中际旭创（300308.SZ）是一家光模块龙头公司，2023年上半年业绩预告超预期，归母净利润5.5-6.7亿元，同比增长12%-36%。扣除股权激励费用对子公司苏州旭创的影响后，苏州旭创实现归母净利润6-7.4亿元。受益于AI算力需求的激增，公司的800G等高端产品出货比重增加，产品毛利率和净利率进一步提升。公司在技术、工艺、规模、渠道、生产良率等各方面均有显著优势，有望带动公司整体毛利率进一步提升。公司持续加大新产品研发布局，包括1.6T、LPO方案、CPO方案、硅光、薄膜铌酸锂等；1.6T OSFP-XD方案已验证可行性，在2023OFC上也已展示。公司有望充分把握AI+云计算等多重景气，实现持续增长。我们上调公司2023-2025年归母净利润为17.7/34.1/45.8亿元，对应PE为68/35/26倍，维持“买入”评级。

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