业绩略超预期，看好光模块龙头强者恒强

新易盛2025年度业绩预增，Q4业绩超预期。公司预计2025年度归母净利润94~99亿元，同比增长231.24%～248.86%；Q4单季实现归母净利33.23亿元，同比增长175.53%，环比增长39.03%。公司受益于算力投资持续增长和高速率产品需求提升，预计2026年将持续保持高景气度。

看好公司在硅光+1.6T时代的盈利能力提升。公司25Q4至2026年1.6T产品将持续放量，硅光产品占比预计明显提升，推动盈利能力提高。

2026-2027年AI光通信需求高景气。美国五大科技公司2025年资本支出超3700亿美元，预计2026年将高于4700亿美元；台积电预计2026年资本开支520亿-560亿美元，销售额增长近30%。谷歌高管提到算力需求每半年翻倍，未来4-5年实现1000倍增长。

投资建议：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为269.00/479.65/681.51亿元，归母净利润分别为97.99/177.83/245.35亿元，当前股价对应PE为40/22/16倍，维持“推荐”评级。

风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，国际地缘政治风险。