期货研究报告|橡胶日报2023-07-12 胶价缺乏核心上行动力,反弹受阻 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供应预期宽松压制胶价的反弹空间,轮胎终端需求依旧偏淡,成品胎库存压力仍存,供需平衡没有被有效打破,橡胶缺乏核心上行动力,胶价反弹受阻。 核心观点 ■市场分析 期现价差:7月11日,RU主力收盘12340元/吨(0),NR主力收盘价9655元/吨(0)。RU基差-215元/吨(-100),NR基差14元/吨(+67)。RU非标价差1715元/吨(0),烟片进口利润-620元/吨(-68)。 现货市场:7月11日,全乳胶报价12125元/吨(-100),混合胶报价10625元/吨(0), 3L现货报价11400元/吨(-50),STR20#报价1345美元/吨(+10),丁苯报价11600元/吨(0)。 泰国原料:生胶片45.95泰铢/公斤(+0.15),胶水43.40泰铢/公斤(0),烟片47.29 泰铢/公斤(-0.14),杯胶40.05泰铢/公斤(+0.10)。 国内产区原料:云南胶水11100元/吨(0),海南胶水11000元/吨(0)。 截至7月7日:交易所总库存181391(+2544),交易所仓单173040(-180)。 截止7月6日:国内全钢胎开工率为63.11%(+3.95%),国内半钢胎开工率为71.10%(+1.25%)。 观点:国内外原料产�季节性增加趋势不变,供应压力不减,泰国主流原料报价持续低迷,浓乳胶需求偏弱,下游买盘不足,促使更多原料分流全乳胶的生产加工,供应预期宽松压制胶价的反弹空间;海外�口订单支撑轮胎开工率环比回升,但国内全轮胎需求 依旧偏淡,轮胎成品库存压力仍较大;库存方面,5-6月份国内天然橡胶进口量的放缓带来近期社会库存的持续小幅去库,对胶价底部形成一定支撑;国储收储消息炒作降温,市场做多情绪有所缓和,供需平衡没有被有效打破,橡胶缺乏核心上行动力,胶价反弹受阻。 策略 中性,供应预期宽松压制胶价的反弹空间,轮胎终端需求依旧偏淡,成品胎库存压力仍存,供需平衡没有被有效打破,橡胶缺乏核心上行动力,胶价反弹受阻。 风险 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位:元/吨3 图2:NR基差丨单位:元/吨3 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨3 图4:烟片进口利润丨单位:元/吨3 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨3 图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤3 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤4 图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤4 图9:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤4 图10:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨4 图11:混合胶-丁苯丨单位:元/吨4 图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨4 图13:烟片-全乳胶丨单位:元/吨5 图14:3L-混合胶丨单位:元/吨5 图15:RU-NR丨单位:元/吨5 图16:青岛港口库存丨单位:吨5 图17:RU期货库存丨单位:吨5 图18:NR期货库存丨单位:吨5 图19:全钢胎开工率丨单位:%6 图20:半钢胎开工率丨单位:%6 图1:RU基差丨单位:元/吨图2:NR基差丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨图4:烟片进口利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位:元/吨图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图13:烟片-全乳胶丨单位:元/吨图14:3L-混合胶丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图15:RU-NR丨单位:元/吨图16:青岛港口库存丨单位:吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图17:RU期货库存丨单位:吨图18:NR期货库存丨单位:吨 数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位:%图20:半钢胎开工率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com