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6月信贷数据超预期,新增30500亿元,同比多增2400亿元。政府表态中对经济的信心、政策的定力都显得更足,市场对政策“强心剂”的期待可能落空。社融增量参考近年平均节奏,意味着无论是否有增量政策出台,本月9%的增速至少将是今年的“社融底”。历史上从“社融底”到“经济底”的主要资产表现,股市与商品的回报具有同向变动的规律,反映出“社融底”到“经济底”的过程中还有“市场底”与“商品底”,而根据历史经验,商品大多先于市场触底。另外值得一提的是汇改后的人民币汇率也与股市同涨同跌,我们看到近期汇率与国内定价工业品价格均有底部企稳迹象,下半年对于国内资产价格或许可以更乐观些。