10月出口数据呈现“进口热、出口冷”的信号,外需弱是主要拖累,进口自今年2月以来首次转正,电脑、集成电路、金属矿砂等进口是主要支撑。分国别看,自东盟、欧盟等地进口回升较多。年内出口同比降幅应会继续收窄、年底可能小幅转正,但绝对值大概率延续偏弱。出口走弱,再结合近期10月PMI超预期回踩等数据,继续提示:当前正逐步走出“经济底”,但修复过程可能有波折、斜率不宜高估;年内仍会有政策,包括一线松地产、化债、城中村改造、降准降息、活跃资本市场等,短期紧盯:可能的中美元首会晤、尤其是中美经贸关系可能的缓和(11月15-17日APEC峰会)、政治局会议&中央经济工作会议(12月)等。