市场策略报告：逐步从防守转向进攻

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场震荡下行，大盘股有相对收益，主要宽基指数普跌，上证综指、上证50等指数调整幅度较小，创业板指、创业板50等指数调整幅度较大。行业层面，煤炭、汽车、交运、石化、有色等行业表现居前，传媒、计算机、电新。军工等行业跌幅居前。整体而言，在量能持续萎缩对的背景下，当前市场呈现出现热点散乱且无序轮动的态势。 ⚫ 业绩披露叠加商品价格回暖，上游板块的估值修复有望延续。随着7月步入中报披露期，汽车、有色、交运等板块业绩预告普遍好于市场预期，带动市场重新审视经济复苏相关行业的基本面状态，本周上游周期板块涨幅居前，同时，叠加近期商品市场诸如原油、玉米、小麦、尿素、锡等也开始呈现向上修复态势，上游周期行业的估值修复有望延续，根据我们对以往PPI同比增速触底之后的行业走势复盘，有色金属行业的弹性往往最大。 ⚫ 配置思路建议逐步从防守转向进攻。市场层面，随着近期高位题材股集体下挫，全市场行业大盘股PE估值中位数回落至20.9倍左右，所处历史分位数不足25%，短线情绪指标也已下跌至低迷区间，以上均指向市场进一步下行的空间有限，当前位置建议积极应对。配置思路上，短期在市场持续弱势整理的背景下，资金选择流入农业、电力等防御性板块进行避险，其中相对于电力板块，农业方向可能兼具下半年景气度回升的逻辑，考虑到下周经济数据陆续披露之后，市场对经济复苏方向的认知可能会再度发生变化，我们建议重点把思路转向经历长时间整理后安全边际较高的板块，如电子、有色、军工等板块基本面出现明显改善的细分行业。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 逐步从防守转向进攻 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2023.07.09 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 1 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 3 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 5 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 9 6下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 11 插图目录 图 1指数与行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 2 图 2基金净值变化 .......................................................................................................................................................... 3 图 3融资成交占比变化 .................................................................................................................................................. 3 图 4沪深300风险溢价 .................................................................................................................................................. 4 图 5板块热度 .................................................................................................................................................................. 5 图 6北上资金持股变化 .................................................................................................................................................. 6 图 7指数ETF净申赎变化 ............................................................................................................................................. 7 图 8行业ETF申赎变化 ................................................................................................................................................. 8 图 9 上证偏股+指数型基金新成立总份额 ................................................................................................................... 9 图 10上证偏股+指数型基金新成立份额及占比 .......................................................................................................... 9 图 11行业大盘股估值中位数 ...................................................................................................................................... 10 图 12行业盈利预测变化 .............................................................................................................................................. 11 图 13下周重要数据 ...................................................................................................................................................... 12 图 14下周重要事件 ...................................................................................................................................................... 13 gYjWiUkZcZnV8VkW9P8Q8OpNqQoMtQfQqQtMeRoPmNbRpOuNMYpOqRuOmOnP 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 核心观点与展望 本周市场震荡下行，大盘股有相对收益，主要宽基指数普跌，上证综指、上证50等指数调整幅度较小，创业板指、创业板50等指数调整幅度较大。行业层面，煤炭、汽车、交运、石化、有色等行业表现居前，传媒、计算机、电新。军工等行业跌幅居前。整体而言，在量能持续萎缩对的背景下，当前市场呈现出现热点散乱且无序轮动的态势。 业绩披露叠加商品价格回暖，上游板块的估值修复有望延续。随着7月步入中报披露期，汽车、有色、交运等板块业绩预告普遍好于市场预期，带动市场重新审视经济复苏相关行业的基本面状态，本周上游周期板块涨幅居前，同时，叠加近期商品市场诸如原油、玉米、小麦、尿素、锡等也开始呈现向上修复态势，上游周期行业的估值修复有望延续，根据我们对以往PPI同比增速触底之后的行业走势复盘，有色金属行业的弹性往往最大。 配置思路建议逐步从防守转向进攻。市场层面，随着近期高位题材股集体下挫，全市场行业大盘股PE估值中位数回落至20.9倍左右，所处历史分位数不足25%，短线情绪指标也已下跌至低迷区间，以上均指向市场进一步下行的空间有限，当前位置建议积极应对。配置思路上，短期在市场持续弱势整理的背景下，资金选择流入农业、电力等防御性板块进行避险，其中相对于电力板块，农业方向可能兼具下半年景气度回升的逻辑，考虑到下周经济数据陆续披露之后，市场对经济复苏方向的认知可能会再度发生变化，我们建议重点把思路转向经历长时间整理后安全边际较高的板块，如电子、有色、军工等板块基本面出现明显改善的细分行业。 2 指数与基金市场