棉系周报：静待消息指引，棉花价格震荡

棉系周报:静待消息指引棉花价格震荡 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 最近一周美棉销量尚可； 棉花主产国天气情况； 目前纺企负荷略降； 棉纱和棉坯布库存量增加。 最近一周美棉销量尚可 截至6月29日当周，2022/23美陆地棉周度签约2.48万吨，截至当周累计签约量为314.97万吨；当周装运量为5.9万吨，累计装运量243.76万吨；当周签约2023/24年度美陆地棉量2.96万吨，累计签约量为51.22万吨。最近一段时间美棉本年度签约量较低，但是新年度签约量逐渐上量，合计整体来看签约量尚可。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 本年度美陆地棉签约量美陆地棉单周签约量 新年度美陆地棉累计签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 数据来源：银河期货、USDA 棉花主产国天气情况 据中央气象台数据，最近30天新疆气温较高，较往年平均高了1-4度，但是由于整个6月份是棉花快速生长时期，对棉花产量负面影响不大，而最近随着各地都开始打顶，之后如果新疆地区还出现持续性的高温天气将对棉花产量产生一定的影响。 据印度气象部门消息，截至7月5日，印度全境累计季风降雨189.6mm，较往年正常水平（204.9mm）减少约7%，减幅较前期明显收窄。从降雨分布情况来看，区域分布较为不均，其中东北部多地降雨普遍较少，南部地区降雨普遍相对较多，西北部地区多地未见明显降雨。7月份是印度棉播种的主要时间，这一段时间印度季风的进度对印度棉影响较大，需要时刻关注。 今年美棉主产区天气情况较为适宜，干旱情况较去年大幅好转，虽然最近两天部分地区干旱略有加重，但是由于区域较小预计对总产量影响不大。 中国近30天气温情况 印度季风情况 美国产区天气干旱情况 目前纺企负荷略降 根据中国棉纺织信息网数据，7月7日当周纯棉纱厂日开机负荷为59.3%，较前一周前下降0.7个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，7月7日当周全棉坯布厂日开机负荷为57.7%，较前一周略降0.5个百分点。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%） 5GALAXYFUTURES5 棉纱和棉坯布库存量增加 根据中国棉纺织信息网数据7月7日纺织企业棉纱库存量为18.3天，较上周增加0.8天；同期全棉坯布库存量为30天，较上周增加0.2天。最近棉纱和棉坯布库存量呈现增加的趋势，但是棉纱库存的绝对量仍处于相对低位。 纺企棉纱库存(天）纺企坯布库存(天） 逻辑和策略 逻辑 全球方面：6月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量变化不大，但是消费大幅调增，全球期末库存变化不大。美国方面，6月末USDA公布新年度美国棉花实播面积为1108.7万英亩，较3月底的1130万英亩减少了1.9%，略低于市场预期。由于最近美棉主产区天气较好，美棉弃种率较低。目前中国市场的内外价差回归正常，未来如果中国加大进口棉的进口量将会利好美棉。厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度市场以及澳大利亚棉花产量情况，一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。 国内市场：消费端，目前纺织企业淡季消费，订单和利润情况一般，最近纺织企业开机率尚可开始下降，纺织企业原料备货心态不足。供应端5月底新疆库棉花量较低，市场棉花供应可能会略偏紧。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降，预计最终产量降幅将达两位数，另外今年植棉成本仍居高不下，且产量下降预计棉农惜售情绪较浓，因此从新年度减产且成本支撑来看预计棉花中长期偏强。而本年度棉花的低库存将助推棉花价格走强，棉花第一目标价位17000-18000元/吨，后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移。市场有流传最近要公布抛储信息，但是量不大，预计对市场利空影响有限，反而可能会因为国储库棉花量不大而形成利多影响。 策略 1、单边：新年度预计棉花种植成本高、减产幅度较大以及抢收预期利多市场，7、8月份天气情况是市场关注重点，棉花大趋势上偏强走势。但是短期内市场无新的消息刺激预计区间震荡为主。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。最近市场有传言要抛储，如果抛储预计量不大，对市场利空影响有限，反而可能因为国储库中棉花量少而形成利多影响。 2、套利：空9月多1月。 3、期权：建议卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018CF1801-1805 2021CF2101-21052024CF2401-2405 2019CF1901-1905 2022CF2201-2205 2020CF2001-2005 2023CF2301-2305 1月-5月价差走势 9月-1月价差走势 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度 2020年度 2017年度 2021年度 2018年度 2022年度 2019年度 坯布库存（天） 5 4 3 2 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 2022/11/11 0 42万吨+进口 42+8.65（轮入）+ 进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 期现基差 棉花1月基差 CF1月基差 5000 棉花5月基差 CF5月基差 棉花9月基差 CF9月基差 5000 4000 4000 3000 4000 3000 2000 3000 2000 1000 2000 1000 0 1000 0 -1000 -1000 0 -2000 -2000 -1000 -3000 -3000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -4000 -2000 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约 美国七大市场陆地棉平均基差走势 美国陆地棉基差 6000 600 5000 400 4000 200 3000 2000 0 1000 -200 0 -400 -1000 -600 -2000 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 -800 -3000 2019年 202年 2021年 2022年 2023年 12 FUTURES 1-22 2-4 2-17 3-2 3-15 3-28 4-10 4-23 5-6 5-19 6-1 6-14 6-27 7-10 7-23 8-5 8-18 8-31 9-13 9-26 10-9 10-22 11-4 11-17 11-30