FY2024Q1经营数据点评：集团零售值同增 29%，控价&控费下利润率有望持续改善

周大福(1929.HK)FY2024Q1经营数据点评：集团零售值同增29%，控价&控费下利润率有望持续改善。集团在中国大陆的同店销售增速慢于4-5月，主要受去年基数影响。黄金产品同店销售同比增长10%，主要来自均价同比提升4%至5500港元，季度国际平均金价同比提升5.6%，我们推算同店黄金产品销量同比增长6%。国潮特色产品在年轻群体中受欢迎，公司通过ING时尚黄金系列、流金岁月系列、人生四美系列定位不同人群和场景，较大获益黄金消费的高景气。珠宝镶嵌、铂金及K金的同店销售下滑4%，均价同比提升15%至8000港元。电商销售贡献中国大陆零售值的4.6%，销量的11%。中国港澳及其他市场：中国港澳同店销售FY2024Q1同增64%，黄金销售表现强势。FY2024Q1中国港澳黄金产品同店销售增长101%，珠宝镶嵌增长17%，黄金产品表现强势。季度内中国港澳同店珠宝镶嵌产品平均售价16700港元，同比增长0.6%；黄金产品均价8300港元，同比增长36%。公司预计FY2024净开店600-800家，开店速度放缓而更关注存量店运营，同时进一步优化产品结构和控制费用，精简SKU并提升单价，以实现库存周转加快和运营效率提升。我们维持FY2024-FY2026盈利预测，预计FY2024-FY2026的EPS为0.83/0.98/1.13港元，对应PE 16/14/12倍。我们预计FY2024-FY2026的净利润分别为6,712/5,384/8,273/9,817/11,336百万港元，同比增长率分别为11.38%/-19.78%/53.65%/18.66%/15.47%。

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