晨会焦点

晨会焦点20230711 2023-07-11 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数微涨。消费者服务、电力设备及新能源板块涨幅最大，通信、家电板块跌幅最大。IF2307收盘于3825.4，涨0.41%；IH2307收盘于2482.6，涨0.49%；IC2307收盘于5968.2，涨0.29%，IM2307收盘于6520.4，涨0.15%。IF2307基差为-18.93，升0.57，IH2307基差为-20.68，升 0.26，IC2307基差为-16.08，降5.47，IM2307基差为-6.45，升1.98，四大股指基差变化不一致。IC/IH为 2.404（-0.007）。沪深两市成交额7629亿元（-386）。北向资金今日净流入12亿元（+57）。截至7.7日，两融余额为15926亿元（-50）。DR007为1.6978（-6.54BP），FR007为1.86（-2BP）。十年期国债收益率为2.64（+0.19BP），十年期美债收益率4.01%(-5BP)，中美利差倒挂为-1.37%。美国6月新增非农略低于预期，但劳动力市场仍有韧性，但大概率美联储下半年不激进加息。国内6月CPI数据显示需求偏弱，经 济内生动能依然不强，货币政策仍有放松空间。再加上此前央行释放的稳增长信号。后续关注财政、地产等稳增长政策是否继续加码。当前市场情绪不佳，仍在筑底，但股指估值具有优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 中国6月CPI同比持平，预期涨0.1%，前值涨0.2%；环比下降0.2%。中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。 7月10日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，将适用期限统一延长至2024年12月31日。 国债：央行今日净回笼30亿元，资金面持续宽松。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。通胀数据印证经济复苏乏力，关注后续政策动向及政治局会议。十年期国债收益率2.6798（+0.06BP），十年期美债收益率4.01%（-5BP），中美利差倒挂为-1.3302%（+5.06BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。明日关注：美国6月核心CPI同比/环比、美国6月CPI同比/环比。 重点资讯：1、国家统计局公布数据显示，中国6月CPI同比持平，低于5月增速0.2%；环比下降0.2%，降幅与上月相同。6月PPI同比下降5.4%，高于5月4.6%的降幅，并为连续第六个月降幅扩大；环比下降0.8%，前值为0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 贵金属：美国6月新增非农略低于预期，但时薪增速超预期，整体看劳动力市场仍有韧性，但大概率美联储 下半年不激进加息。美国经济短期韧性，不改下行趋势，美联储整体步入加息阶段尾声。全球央行购金行为持续，对金价形成支撑。短期看，黄金或继续震荡整理，但依然可以维持长线看多的思路。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 有色篇 铜：7月10日SMM1#电解铜均价68270元（10），A00铝均价18270元（60）；LME铜库存62975(-3.38%吨,铝库存535075(-0.52%)吨；投资建议：据mysteel,昨日早间铜价有所冲高，BACK结构月差企稳于升370~400元/吨波动，周末进口货源继续表现流入，上海地区库存因此增加明显，加之下游消费依旧较为疲 软，日内部分货商连续下调现货报价以促成交，但市场反馈询价者寥寥无几，难有成交，现货升贴水走低至贴60~贴40元/吨，成交稍有回升。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双 发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.7美元/吨，美国非农不及预期，但市场预期美联储7月仍将加息，操作上建议谨慎做多。 锌：7月10日SMM0#锌锭均价20130元（-250），1#铅均价15200（-25）；LME锌库存73975(-1.07%)吨铅库存44100(+2.74%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价回落，然而下游消费不佳，升水回调。贸易商 惜售情绪高涨，下游也恐锌价会继续回落，不愿接货，市场整体成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存 处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对 待，压力位附近可考虑抛空。 镍:昨日早盘期价下跌，晚间走高。宏观层面的风险依旧极大，期价依旧没有摆脱供给过剩的基本面。短期纯镍需求抬头有利镍价偏强，中长期维持看跌趋势。不锈钢没有明显的利多因素，且具有足够的利润空间提供期价下跌，中长期看跌。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3802/吨(-32)；4.75mmQ235热卷全国均价3872/吨（-18），唐山普方坯 3490/吨（-20）。我们认为：现实层面，逐渐进入累库周期，钢厂短期内不会大规模减产也不可能增产。 地产基建需求进入淡季运行，偏空因素较多；现货来看，贸易商建材接货意愿有所提升、工业材表现平稳，但其中有看涨炒作因素在内，真实需求较少；人民币兑美元下跌至近几年低位，导致炉料进口价格上涨支撑了整体黑色价格；目前市场多空博弈加剧，建议注意价格风险，短期内可能高位还有反复。策略来说，轻仓逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价843元/湿吨（折盘面904元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）902元/吨（-18）。我们认为：近期中高品矿性价比提升、主流矿销售状况较好，高汇率为铁矿整体带来了强 有力的支撑。矿石供给量短期内受影响较多，港口小幅降库，且刚性需求及补库需求让铁矿石基本面强于成材，钢厂利润有进一步被侵蚀空间（多矿空螺机会）。钢厂产量及下游需求短期内可能偏弱为主。预计本周价格可能仍有反复。策略来说，逢高空为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持231.8美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1500元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨15元至1620元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1070元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持 1510元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持196元，海运煤炭运价指数OCFI报收544.8点，环比下调2.68%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降30元至1930元/吨，外贸价格维持275美元/吨。下游 继续严格控制生产成本，压制煤炭价格回升。 7月10日，双焦期货继续震荡。焦煤收于1316.5，焦炭收于2076。政策仍不明朗，市场情绪有所回落，建 议日内高抛低吸为主。 玻璃:309周一收于1586（-9）元/吨，涨幅-0.56%，持仓量104.6万（-20535），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1784（+42）元/吨，6mm白玻大板1789（+41）元/吨，湖北地区5mm白玻1790（+20）元/吨。 华北市场厂家提涨，成交略有转弱，华东市场以稳为主，部分厂家产销好转，华中市场价格平稳，成交尚可；华南市场部分报价下调。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，且已预售七月中旬的纯碱，近期检修 较多，纯碱开工下降，整体库存水平低位，厂家产销压力不大，下游刚需采购为主。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期地产需求较差，中下游有补库需求，玻璃产销较好。7、8月份有新一 轮政策推出，暂时观望。能源篇 原油：7月10日，WTI原油期货收跌0.65美元，跌幅0.88%，报73.21美元。Brent原油期货收跌0.68美元，跌幅0.87%，报77.79美元。昨日内外盘油价走势出现分化，主要原因是外盘油价处于区间上边界附近，投 资者推涨意愿不强，产油国虽有减产利好且美国有收储计划提振市场情绪，但是美联储加息预期也在不断增大，宏观金融风险不断加强导致油价未能突破上边界。而SC原油冲高的原因主要是计价单位人民币不断贬值导致原油表现强势。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，供需局面又进一步收紧。但海外经济数据不佳，加息预期增大，宏观经济衰退预 期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3755元/吨（+14），夜盘收于3794（+39）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（0）手。现货方面，华南民用3400-3650（3545,-5）元/吨，华东民用3650-3900（3749，+25）元/吨，山东民用3730-3830（3770，-50）元/吨；进口气主流：华南3600- 3710（3655,+5）元/吨，浙江3750（0）元/吨，江苏（连云港）3850（+20）元/吨。基差，华南-249元/ 吨，华东-45元/吨，山东-24元/吨。PG09-10月差为-696，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华 南。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。 LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美 元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多 也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡筑底。 燃料油：7月10日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+198元/吨，舟山价格卖方报价（低硫）为4247元/吨，舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+200元/吨，舟山价格卖方报价（高硫）为3399元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存上涨、ARA地区库存回 落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原 料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，且欧洲进一步扩大制裁；中江低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。低硫燃料油面临供给压力，关注空低硫燃料油裂解价差策略。 沥青：7月10日，华东地区主力品牌成交参考3680-3870元/吨；山东地区市场参考价在3670-3840元/吨；山 东部分品牌报价小幅上涨，但终端需求平稳，按需采购。截至7月4日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.6%，环比持平；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—308.1元/吨，环比下降88.5/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，7月9日、12日，辽宁华路60、云南石化70万吨产能常减压装置结束停 产和转产，北方个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影响，预计市