有色产业链日报：美通胀数据低于预期，铜价偏强运行

美通胀数据低于预期，铜价偏强运行 东海期货|产业链日报2022年8月11日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美通胀数据低于预期，铜价偏强运行 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于61040元/吨，较上一结算价跌0.26%，较上一收盘价跌0.29%。宏观，7月美国名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均低于预期，环比增速大幅放缓，市场对美联储9月加息75基点预期大幅降低，宏观情绪明显好转。基本面，供给，7月国内精炼铜部分企业检修未完全结束，主要是金川集团和广西南国，影响产量3.5万吨，预计后续检修结束，国内产量将恢复；需求，Mysteel样本数据显示7月全国精铜杆产量79.49万吨，环比增5.88%，同比增9.1%，产能利用率68.84%，环比升1.31%，同比升4.04%，7月再生铜杆产量13.29万吨，环比减19.48%，同比减32.83%，产能利用率36.65%，环比降10.38%，同比降34.72%，精铜杆产出恢复主要受电网投资发力带动订单需求的影响，再生铜杆产出仍受废铜紧张影响，铜杆市场近期回暖后，对后期消费仍偏悲观；库存，8月8日较8月5日电解铜社会库存增加0.39万吨，因进口铜清关及冶炼厂复产增加发货，但库存绝对水平仍偏低，昨日沪铜08-09、09-10价差分别收于390、280，Back结构近日仍偏强。现货端，昨日升水大跌，因近期盘面持续反弹，高价抑制下游采购，买盘偏少，所以沪铜月间虽仍强，而现货升水已先跌，但贵溪受疫情影响静态管理，贵溪铜报价仍坚挺。综上，宏观情绪进一步好转，叠加基本面短期偏强，预计近期铜价偏强运行，但铜价中长期预期仍受美联储鸽派加息压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储超预期加息、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月10日LME铜开盘7953.5美元/吨，收盘8077.5美元/吨，较前日收盘价7955美元/吨涨1.54%。 现货市场 8月10日上海电解铜均价61785元/吨，涨235元/吨；升贴水均 价30元/吨，跌110元/吨。广东电解铜均价62410元/吨，涨635元/ 吨；升贴水均价420元/吨，跌5元/吨。 铝：社会库存持续累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.8日SMM统计国内电解铝社会库存68.7万吨，较上周四库存增加0.9万吨，较去年同期库存下降4.5万吨，较7月底月度库存已总计累库1.7万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上 周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2489.5，-1，-0.04%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,800元/吨，较上一交易日增加320元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,630元/吨、18,820元/吨、18,790元/吨。 锌：市场情绪回暖，但内盘涨幅不及外盘 1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.8日SMM七地锌锭库存总量为13.66万吨，较8.5日增加2200吨，较8.1日减少1700吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单持有，09-10正套持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3608.5，72，2.04%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,230元/吨，较上一交易日增加640 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,000元/吨、25,200元/吨、25,250元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1~7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24541，115，0.47%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为199,500元/吨，较上一交易日增加4,000元/吨。 镍：宏观情绪好转提振镍价，但基本面将限制反弹幅度 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于166060元/吨，较上一结算价跌0.94%，较上一收盘价跌1.43%。宏观，7月美国名义CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均低于预期，环比增速大幅放缓，市场对美联储9月加息75基点预期大幅降低，宏观情绪明显好转。基本面，供给，国内纯镍产量有望继续增加，近日现货升水持续走低，现货进口盈利有所收窄；需求，不锈钢高库存，价格继续走弱，高温限电对不锈钢厂实际影响暂时有限，8月钢厂排产总量继续减少、300系则小幅增加，近期盘面价格有走弱趋势，下游合金厂持观望态度，采购减少；库存，近两周国内社库累库，本周沪镍仓单亦增加，挤仓风险大幅缓解，月差回落，沪镍08-09、09-10昨日分别收于3340、4260。综上，宏观情绪好转将短期提振盘面价格，但镍本身基本面较弱，将限制反弹幅度。 2.操作建议：观望 3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月10日LME镍开盘21400美元/吨，收盘22415美元/吨，较前日收盘价21450美元/吨涨4.50%。 现货市场 8月10日俄镍升水4500元/吨，跌500元/吨；金川升水7200元/ 吨，跌300元/吨；挪威升水7000元/吨，涨200元/吨；BHP镍豆升水 3500元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：现货成交无改善，不锈钢继续承压 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15400元/吨，较上一结算价跌1.75%，较上一收盘价跌1.16%。基本面，供给，8月钢厂排产预计总量继续减少，300系小幅增加，目前江浙陆续高温限电，暂时对钢厂生产无实际影响，但如后期限电严格，300系增产或也不及预期；需求，现货需求仍弱，成交无明显改善，现货价格继续走低；库存，目前社会、厂库都库存高企、去库缓慢，不锈钢月差近期也迅速掉落，昨日不锈钢08-09、09-10分别收于70、175。成本端，镍铁、铬铁供大于求，难以支撑不锈钢价格。 2.操作建议：单边做空 3.风险因素：减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月10日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16020元/吨，升水620元/吨；福建甬金16470元/吨，升水1070元/ 吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16070元/吨， 升水670元/吨；福建甬金16270元/吨，升水870元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn