早间评论

早间评论2023年7月10日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：9 PTA：10 短纤：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：14 油脂：14 棉花&棉纱：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：16 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月7日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1030亿元逆回购到期，因此单日净回笼1010亿元，本周净回笼11560亿元。 资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行5.6bp报1.104%，7天期上行1.6bp报1.779%，14天期下行4.8bp报1.752%，1个月期下行0.2bp报2.084%。 消息面上，中国人民银行党委书记、国家外汇局局长潘功胜会见来访的美国财长耶伦，就共同关心的经济金融议题交换意见。中美经贸中方牵头人何立峰会见美财政部长耶伦。双方围绕落实中美元首巴厘岛会晤重要共识，就两国和世界经济金融形势、合作应对全球共同挑战等进行深入、坦诚、务实的交流，会谈具有建设性。中方认为，泛化国家安全不利于正常经贸往来。中方表达对美方对华制裁限制措施的关切。中美双方同意就应对全球性挑战加强沟通与合作。双方同意继续保持交流互动。 数据面上，美国劳工统计局公布的最新数据显示，6月新增非农就业人口20.9 万，为2020年12月以来最小增幅，也低于市场预期值24万。6月，美国失业率较 5月下降0.1个百分点至3.6%，符合预期，前值为3.7%；员工平均时薪加速上扬，6月环比上涨0.4%，前值和预期值均为0.3%，时薪同比涨幅为4.4%，高于前值4.3%和预期值为4.2%；劳动参与率连续第四个月居于62.6%，低于疫情前的63.3%。尽管劳动力市场依然景气，进一步提升美联储7月加息的概率。 2 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，逆 周期调节政策力度如何具有不确定性。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望，等待基本面明朗。 策略方面：建议暂时观望。 股指： 2023年7月7日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌 0.42%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.52%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.33%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.44%。 大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，沪指相对偏强。盘面上，农业股逆势走强，券商等金融权重股午后一度冲高。整体上今日市场热点较为散乱，无明显主线。下跌方面，AI概念股再度调整。总体上个股跌多涨少，两市超3000只个股下跌。沪深两市今日成交额7998亿，较上个交易日缩量200亿，两市成交金额跌破 8000亿。板块方面，农业、养殖、电力、证券等板块涨幅居前，英伟达概念、6G、国资云、网络安全等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.28%，深成指跌0.73%，创业板指跌1.05%。北向资金全天净卖出45.17亿元，其中沪股通净卖出21.08亿元， 深股通净卖出24.09亿元。 消息面上，公募基金行业迎来费率改革。即日起，公募基金主动权益类新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。证监会还将通过法规修改，统筹让利投资者和调动销售机构积极性，进一步规范公募基金销售环节收费，预计于2024年底前完成。配套公募基金行业费率改革，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为建设中国特色现代资本市场政策框架之一。 3 证监会表示，指导公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革，支持公募基金管理人及其他行业机构合理调降基金费率。下一步，证监会将按照“突出重点、远近结合、稳慎推进、统筹发展”的工作思路，坚持市场化、法治化原则，全面优化公 募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，逐步建立健全适合我国国情市情、与我国公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致、互相支撑、共同实现。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，进一步下跌的压力不大。因此，建议暂时维持观望，等待基本面明朗或支持政策落地后的做多机会。 策略方面：暂时维持观望，等待做多机会。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价451，涨幅-0.19%，沪银主力合约收盘价5464，涨幅-1.81%。受汇率影响，内外盘走势略有分化。6月非农就业人数增加 20.9万人，不及预期的增加23万人。但美国6月平均时薪同比增长4.4%，高于预期的4.2%。 非农报告出炉后，市场认为美联储在7月底加息25个基点的可能性高达92%， 与非农公布前大致相当。时薪增速超预期强化了美联储7月加息预期。外汇局官方 储备资产表显示，6月黄金储备录得6795万盎司，较前值上行68万盎司，为连续第八个月增加，且月度增幅创近四个月新高。短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，美联储官员密集鹰派发言，短期内预计贵金属仍以震荡为主。 策略方面：震荡为主。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3530元吨，上海螺纹钢现货价格在3620-3700元吨，上海热卷报价3810- 4 3830元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指 标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期的反复变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货日K线收出长阴线，形态明显转弱。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格明显回落。PB粉港口现货报价在858元吨，超特粉现货价格725元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率连续第五周上升，代表铁矿石需求出现增加；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货价格最大反弹幅度已超过20%，铁矿石现货指数在110美元以上，估值水平已进入高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或延续回调。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约震荡偏弱。焦煤现货市场的实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率相对平稳；需求端，由于吨钢利润的压缩，高炉产能利用率不高，这意味着焦炭需求不旺。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会。 5 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅反弹。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11 个月下降。美联储主席鲍威尔表示，在年底前再加息两次，每次25个基点，是“一 个相当好的猜测”。这进一步引发谨慎情绪。另外，英国央行周四将利率提高50个 基点，以对抗顽固的通胀，幅度大于预期，这是该央行连续第13次加息。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至8月，同时俄罗 斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约冲高回落。煤炭价格小幅反弹，甲醇成本支撑较强，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回升160万 6 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，整体卸货速度一般，截止2023年6月14日，中国甲醇港口样本库存74万吨，环比小幅回落。近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，6月份MTO装置开工仍低位运行。甲醇基本面支撑乏力。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡走高。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为76。检修损失量11.25万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。LLDPE基本面仍偏弱为主。 策略方面：区间操作。 PP： 7 上一交易日PP主力合约震荡上行。6月份，PP期货多数时期内走势震荡，贸易商根据自身情况调整报盘；传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂