AMC研究（3）：2022年，59家地方amc经营业绩怎么看

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2022年，59家地方amc经营业绩怎么看 ——AMC研究（3）20230710 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 点评报告 报告日期： 2023-07-10 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com 研究助理：林虎 执业证书号：S0010122060038 电话：18162614133 邮箱：linhu@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 财务报表层面：哪些地方amc在扩表？ ① 总资产增速方面，地方amc走势分化，24家数据完整样本中15家增速为正，占比62.5%，增速前三的公司分别为河南资产、中原资产、华润渝康，增速分别为30%、18.9%、18.1%。 ② 营业收入增速方面，24家样本中12家增速为正，增速前三的公司分别为山东金融资管、河南资产、湖南财信资管，增速分别为72.8%、29.1%、28.6%。 ③ 资产负债率方面，前三的公司分别为兴业资管、招商平安资管、广州资管，2022年资产负债率分别为81.5%、79.3%、77.2%，较上年分别变动-0.94pct、3.39pct、0.20pct。 ⚫ 不良资产处置层面：哪些地方amc在发力不良资产管理业务？ ① 从不良资产管理业务收入占营业收入比重来看，前三的公司分别为厦门资管、成都益航资管、苏州资管，占比分别为97.7%、93.7%、80.5%，较上年分别变动-0.1pct、4.9pct、-6.1pct。 ② 从累计收购不良资产成本/原值来看，前三的公司分别为成都益航资管、新疆金投资管、河南资产，比例分别为78.9%、77.2%、48.6%，收购成本较低的公司分别为兴业资管（21.6%）、广州资管（22.1%）、内蒙古金资（24.8%）。 ③ 从收购资产处置进度来看，以累计处置不良资产收回现金/累计收购不良资产成本衡量，前三的公司分别为内蒙古金融资产、厦门资管、新疆金投资管，占比分别为76.4%、75.9%、74.2%。 ⚫ 风险提示 数据提取有误。 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 图表1 地方amc财务及不良资产业务数据（单位：%） 资料来源：Wind，华安证券研究所 总资产增速营业收入增速累计收购不良资产成本/原值累计处置不良资产收回现金/累计收购不良资产成本资产负债率变动及增速不良资产管理业务收入/营业收入30%19%18%17%16%13%13%13%12%11%10%8%6%3%0%0%5%10%15%20%25%30%35%73%29%29%27%27%26%25%19%12%12%4%3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%60%65%70%75%80%85%资产负债率变动率（右）-40%-20%0%20%40%60%20%30%40%50%60%70%80%90%100%不良资产管理业务收入/营业收入变动率（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%2021202276.4%75.9%74.2%72.7%72.0%65.1%61.8%58.6%27.3%24.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80% [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 图表2 2022年，地方amc打分结果 资料来源：Wind，华安证券研究所 公司名称总得分公司A74公司B72公司C77公司D80公司E76公司F76公司G72公司H76公司I75公司J78公司K79公司L74公司M77公司N77公司O77公司P76公司Q78公司R74公司S78公司T79公司U81公司V74公司W77公司X79公司Y77公司Z82公司AA78公司AB7584.683.878.379.678.877.579.669.268.375.479.272.976.777.577.570.063.879.677.579.280.073.374.482.276.475.477.172.974.279.675.072.573.875.074.476.279.271.671.673.071.875.075.072.067.068.475.073.476.873.077.884.081.073.576.474.079.674.880.677.482.083.589.381.586.088.377.087.383.578.081.580.385.087.073.085.380.374.063.876.377.567.571.871.075.886.383.377.877.582.583.870.076.382.581.373.877.568.876.373.877.563.876.372.577.576.367.568.876.378.860.078.8经营环境公司背景偿债能力资产结构/债务保障2022年打分结果 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 4 证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：林虎，华安固收研究助理，中央财经大学金融硕士，1年卖方固收研究经验。 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上； 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上； 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。