地方政府债与城投行业监测周报2023年第23期：国有大行或向融资平台提供超长期贷款 城投级别调整以上调为主

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年6月19日—2023年7月2日 总第258期 2023年第23期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮010-66428877-692 yxliang@ccxi.com.cn 张堃010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2023年第22期】政策强化乡村振兴、充电基建领域金融支持地方债城投债发行规模一降一升，2023-6-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第21期】多省披露地方债全年新增限额，地方债城投债发行利率均下行，2023-6-14 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第20期】城投债发审政策或影响弱资质城投，地方债城投债净融资规模均转负，2023-6-7 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第19期】强化地方政府债务风险审计，地方债城投债发行延续上升，2023-5-30 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第18期】新一批地方债新增限额下达，地方债城投债发行规模回升，2023-5-23 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 国有大行或向融资平台提供超长期贷款城投级别调整以上调为主 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第23期 本期要点 要闻点评 中诚信国际关于加快推进政府偿债备付金制度的观点已被印证，后续各地政府可加快建立并适当拓展用途 2022年中央决算报告强调专防范化解地方政府债务风险，大型国有银行或向融资平台提供超长期贷款 四川推动城投企业债券融资降本增量，贵州支持贵安新八条正式出台 本统计期共5家城投企业发布提前兑付债券本息公告 本统计期共27只城投债券取消或推迟发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模和净融资额均上升，提前下达新增限额基本完成，发行利率、利差一升一降。本统计期共发行164只地方债，发行规模上升205.78%至4949.19亿元，净融资额增加1383.96亿元至1722.21亿元；截至7月2日，存续期内地方债规模合计37.46万亿元。从发行结构看，新增债135只，共计3563.41亿元，其中新增一般债14只、合计591.53亿元，新增专项债121只、合计2971.88亿元。本统计期发行再融资债29只，共计1385.78亿元，其中再融资一般债18只、合计1155.46亿元，再融资专项债11只、规模230.32亿元。地方债发行期限以10年期为主，加权平均发行期限为13.17年。从区域分布看，19省发行地方债，北京发行规模最大、为769.82亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.81%、8.25BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.73%、9.36BP，专项债发行利率、利差分别为2.86%、7.64BP；辽宁和吉林发行利率最高，湖南发行利差最高。 城投债发行规模和净融资规模一升一降，发行利率、利差均上升。本统计期，城投债共发行300只，发行规模上升35.58%至2032.54亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行297只，发行规模上升35.99%至2015.54亿元；城投债净融资额减少539.48亿元至24.81亿元，基础设施投融资行业债券净融资额减少558.17亿元至22.30亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率、利差分别为4.35%、217.64BP。发行券种以超短期融资债券为主，占比为28%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为43%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达39.67%。从区域分布看，本统计期共有25省发行城投债；天津发行利率、利差均最高，分别为7.06%、508.58BP。 地方政府债与城投债交易情况 根据公告信息，本统计期有14家城投企业主体、16个债项评级发生调整，两家城投主体及其债项被列入评级观察名单。 根据公开信息，本统计期无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本统计期，地方政府债现券交易规模为4818.07亿元；各期限地方债到期收益率涨跌互现，变化幅度均不超为6BP 城投债：本统计期，城投债现券交易规模为7033.77亿元；城投债各期限到期收益率全面上行，平均上行幅度为5.64BP。信用利差方面， 1年期、3年期、5年期AA+城投债利差走阔8.38BP、8.96BP、7.41BP。 城投债异常交易：本周共有94家城投主体的153只债券发生269次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）中诚信国际关于加快推进政府偿债备付金制度的观点已被印证，后续各地政府可加快建立并适当拓展用途 6月29日，《第十四届全国人民代表大会财政经济委员会关于2022年中央决算草案审查结果的报告》公布，报告强调要防范化解地方政府债务风险，提出“建立政府偿债备付金制度，防范债务兑付风险”。 动态点评：2021年4月国发5号文1首次提出“鼓励地方结合项目偿债收入情况，建立政府偿债备付金制度”，此后，海南、青海、河南、郑州、天津等多个省市开展政府偿债备付金制度探索实践。此前，中诚信国际多次提出应加快建立地方政府偿债备付金机制，防范兑付风险，并就偿债备付金制度设计提出建议2。此次全国人大财经委提出建立政府偿债备付金制度，或将推动制度在全国更大范围内加速落地。政府偿债备付金制度落地，一是有利于防范地方政府债务兑付风险，增强市场信心。近年来我国地方债在发挥逆周期调控、稳增长功效的同时，地方政府债务余额也大幅攀升，且当前地方债到期高峰已经来临。截至6月末， 地方债余额近38万亿元，其中专项债余额近23万亿元，2023~2025年我国地方债年均到期量 将到达3万亿元左右。在地方财政普遍承压下，地方政府债务风险不容忽视。此背景下建立政府偿债备付金机制能够有效完善偿债缓冲机制，提高地方政府的应急能力，防范地方政府债务兑付风险，稳定市场信心。二是有利于强化专项债项目收益管理。从既有地方实践来看，地方政府偿债备付金制度多侧重于专项债领域，主要按照项目收入的一定比例安排偿付备用金，此类机制有利于强化项目收益上缴力度，同时能够通过偿债备付金制度实现项目收益在不同收益水平项目之间进行调剂。当前，地方政府偿债备付金制度仍处于探索阶段，尚未出台具体的实施细则或管理办法。后续偿债备付金机制搭建可根据项目收益水平、区域财力水平等因素，因地制宜地制定相关规则。如市场化收入较高的项目可在当年还本付息后按一定比例安排备付金。除项目收益外，财政实力较强区域可按照一定比例安排财政预算内资金、 1《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，中国政府网，2021年4月13日， https://www.gov.cn/zhengce/content/2021-04/13/content_5599346.htm。 2详见中诚信国际2022年11月发布的报告《2022年中国地方政府债券分析与展望》（收录于《中国地方政府债券发展报告 （2023）》）；2023年1月发布的报告《稳增长下地方债扩容创新，城投行业监管仍有保有压》；2023年6月发布报告《区域视角下地方政府隐债化解路径梳理》。 土地出让收入等设立备付金；财政实力偏弱区域或低层级政府或可依托国家重大战略项目申请中央财政直达资金、上级部门补助等用作备付金，减轻财政补贴压力。同时，还可建立相应的约束激励机制，一方面通过激励措施提高各项目、各地区按时足额缴纳偿债备付金积极性；另一方面建立备付金使用约束机制，避免对偿债备付金过度依赖，防止发生道德风险问题。此外，随着专项债偿债备付金机制逐渐完善，还可进一步基于显隐性债务“合并监管”框架，研究用于化解隐债的可行性，如直接用于隐性债务偿还、对地方国企信用保障基金出资、以市场化方式救助出现流动性风险的区域重要城投企业等，在提高备付金使用效率的同时，更好防范地方债务风险。 （二）2022年中央决算报告强调专防范化解地方政府债务风险，大型国有银行或向融资平台提供超长期贷款 6月26日，财政部部长刘♘在第十四届全国人民代表大会常务委员会第三次会议上作 《国务院关于2022年中央决算的报告》（以下简称“《报告》”）。《报告》披露了2022年中央财政收支决算、积极财政政策实施、财政资金效率等情况，并提出了下一步需重点做好的六项财政工作，包括加力提效实施积极的财政政策、加强重点领域支出保障、兜牢基层“三保”底线、有效防范化解地方政府债务风险、加大财会监督力度、扎实做好审计整改“下半篇文章”。此外，近日有媒体报道称大型国有银行正向地方政府融资平台提供超长期贷款，并暂免支付利息。 动态点评：《报告》指出2022年决算总体情况较好，2023年宏观经济总体回升将为财政收入增长提供基本支持，下一步将打好宏观政策、扩大内需、改革创新、防范化解风险组合拳，实施好积极的财政政策，推动经济持续回升向好，实现质的有效提升和量的合理增长。 《报告》中以下两方面内容值得关注：一是《报告》强调专项债更加注重加力提效。一方面， 《报告》延续此前“适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作项目资本金范围”要求，注重发挥专项债“四两拨千斤”作用；另一方面，强调加强项目前期工作、提高项目质量，优先支持成熟度高的项目和在建项目，防止盲目扩大投资，这将有利于减少专项债资金频繁调整及闲置浪费问题，加速“债券-资产”转化。根据中诚信国际对专项债募投项目的不完全统计，今年上半年新增专项债主要投向市政和产业园区建设、民生服务、交通基础设施等领域；上半年超1600亿元专项债用作重大项目资本金，约占全部专项债的7%、较一季度上升超2个 百分点，投向超490个项目。预计后续专项债募投也将更加精准，持续聚焦稳投资、惠民生， 适度加大对新纳入支持的新能源、新基建领域的支持力度，并且或将在城乡建设、科技攻关、生态环保等领域积极探索符合条件的新品种，适应新发展需求。此外，在一系列政策强调加大金融机构配套融资支持力度背景下，下半年年专项债用作项目资本金比例或进一步上升，对社会资金及基建投资的撬动能力有望提升。二是多措并举有效防范化解地方政府债务风险。其一，《报告》表示将推动省级统筹财力，最大力度下沉财力到县区，全力保障县区财政平稳运行，同时加强县区财政运行监测，及时发现县区风险隐患；其二，要求省级政府加大对市县工作力度，统筹资金资产资源和各类政策措施稳妥化解隐性债务存量；其三，进一步压实地方和部门责任，对新增、少报漏报隐性债务和化债不实等问题及时查处、追责问责。当前我国地方政府债务风险整体可控，但区域性、结构性风险较为突出，特别是以融资平台为主要载体的隐性债务风险需重点关注。上半年监管部门多次强调要防范化解地方政府债务风险，后续地方政府债务强监管仍将延续，隐性债务处置化解将加速。一方面，将强化区县风险关注，持续深入推进央地间、省以下财税体制改革，进一步缓解各级政府财政收支矛盾，健全地方政府财力长效保障机制，从源头遏制地方过度举债冲动；另一方面将加快构建地方债务合并监管框架，按统一标准、可比口径规范隐债监管，“全省一盘棋”下地方债务尤其是隐性债务化解将提速。继续推进以时间换空间、以低成本置换高成本的化债工作，融资平台债务重组或在更大范围内有序铺开，并持续做好融资管理，分类推进市场化转型，助力风险全面化解。值得关注的是，今年以来多地政府加强与金融机构战略合作，近日媒体报道大型国有银行正向地方政府融资平台提供超长期贷款，并暂免支付利息。媒体称工商银行、建设银行等银行已开始向符合要求