《私募投资基金监督管理条例》点评：明确创业投资基金政策支持，创投基金迎发展机遇

事件：7月9日，《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《条例》）发布，自2023年9月1日起施行。 《条例》为私募股权投资基金提供“上位法”层面依据，促进私募基金行业健康发展。《条例》在法律效力层面属于“行政法规”，效力仅次于“法律”。在此前的私募基金业务领域的立法体系中，处于“法律地位”的《基金法》仅对私募证券投资基金进行了原则性规定，未对私募股权投资基金有所规定，私募股权投资基金无“上位法”层面的依据。此次《条例》正式实施后，《私募投资基金监管管理暂行办法》、《创业投资企业管理暂行办法》等部门规章，基金业协会自律规则的制定与修订都应以《条例》为依据，故《条例》的出台有利于统一规则和执法尺度，进一步完善基金监管体系。 设立创业投资基金专章，明确政策支持，创投基金迎发展机遇。 《条例》设立创业投资基金专章，对创投基金作出特别规定。国家对创业投资基金给予政策支持，鼓励和引导其投资成长性、创新性创业企业。加强监督管理政策和发展政策的协同配合，在登记备案、资金募集、投资运作、风险监测、现场检查等方面，对创业投资基金实施差异化监管和自律管理，对主要从事长期投资、价值投资、重大科技成果转化的创业投资基金在投资退出等方面提供便利。 对母基金、创业投资基金、政府性基金等具有合理展业需求的私募基金，在已有规则基础上豁免一层嵌套限制，明确“符合国务院证券监督管理机构规定条件，将主要基金财产投资于其他私募基金的私募基金不计入投资层级”，支持行业发挥积极作用，培育长期机构投资者。 相关细则将进一步完善，畅通创投基金“募”“投”“管”“退”各环节。 《条例》发布后，证监会将进一步细化相关要求，完善部门规章、规范性文件和自律规则。创投基金方面，相关部门将进一步研究出台支持创业投资基金发展的具体政策举措；进一步推进优化私募基金行业发展环境，畅通“募”“投”“管”“退”各环节，推动私募基金行业高质量发展迈上新台阶。 投资建议：创业投资基金利好政策或为券商股权投资业务及投行业务带来更多增量及业绩增长点。当前私募股权投资业务（私募子+直投子）对券商整体业绩的影响越来越重要，即使在2022年行业低迷情况下，中金公司、海通证券私募股权投资业务净利润占整体净利润的比例仍超过10%，建议关注私募股权投资业务布局领先的【中金公司】、【中信证券】。此外，建议关注创投行业核心受益标的【四川双马】。 风险提示：政策利好不及预期；行业监管趋严；行业竞争加剧 表1.我国私募投资基金法律法规体系 表2.《私募投资基金监督管理条例》主要内容 表3.部分头部券商私募股权投资业务净利润占比情况