6月批发环比+1.23%，出口持续亮眼

段落提要：上汽集团2023年6月产量为415,756辆，同环比分别-15.57%/+5.64%，销量为405,725辆，同环比分别-16.10%/+1.23%。其中：上汽乘用车6月产销量分别为78,490/72,401辆，同比分别为-5.28%/-12.35%，环比分别为-0.88%/-1.75%；上汽大众6月产销量分别为95,103/95,833辆，同比分别-29.14%/-23.96%，环比分别+3.48%/+3.26%； 上汽通用6月产销量分别为94,698/93,000辆，同比分别-24.43%/-25.79%，环比分别+1.68%/+1.09%；上汽通用五菱6月产销量分别为115,075/112,000辆，同比分别-4.30%/-6.67%，环比分别+17.86%/+1.54%。 6月集团整体环比持续改善，出口保持较高水平。6月上汽集团整车销量突破40.6万辆，环比持续改善。同比来看基数较高影响下6月产批同比均下滑。2023H1集团整体销量为207万辆，同比-7.28%。1）分品牌来看，上汽乘用车产批同环比均下滑，其中智己6月销量2007辆，与上月销量基本持平，飞凡汽车6月销量同比增长七成；上汽通用五菱产批环比正增长，五菱缤果持续热销，上市三个月累计销量突破6万辆； 上汽大众/通用6月环比均正增长。2）分能源类型来看，新能源批发渗透率同环比持续提升。集团层面6月新能源车产批分别为8.79/8.59万辆，同比分别-2.77%/-5.95%，环比分别+6.77%/+13.11%。6月新能源批发渗透率为21.16%，同环比分别+2.28/+2.22pct。3）分国内外市场来看，出口保持较高水平。上汽集团6月出口9.50万辆，同环比分别+12.88%/+3.50%。MG品牌在欧洲单月交付连续突破2万辆，为更好满足当地市场需求，上汽在欧洲市场将进行选址建厂。2023H1上汽集团共出口53.3万辆，同比+40.01%。公司预计2023年全年出口将超过120万辆。 6月上汽集团整体补库。6月上汽集团企业当月库存+10031辆（较5月），上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别-730、+1698、+6089、+3075辆（较5月）。 盈利预测与投资评级：核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局，飞凡+智己推动自主品牌高端化，合资电动智能变革起步，有望实现销量攀升 。 我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.17/166.17/227.09亿元，对应EPS为1.15/1.42/1.94元，对应PE为13/10/7倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：乘用车需求复苏低于预期；行业价格战超预期。