宏观策略&市场资金跟踪周报：市场继续磨底，中长线看好A股

证券研究报告 策略点评 市场继续磨底，中长线看好A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.10-7.14） 2023年07月09日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 9% -1% -11% -21% 2022-072022-102023-012023-04 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（6.26-6.30）2023-07-02 2策略专题报告：2023年第三季度十大金股 2023-07-02 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.3-7.7）： 指数震荡偏弱，机会大于风险2023-07-02 上周（7.3-7.7)股指高开，上证指数下跌0.17%，收报3196.6点，深证成指 下跌1.25%，收报10888.55点，中小100下跌1.45%，创业板指下跌2.07%；行业板块方面，汽车、石油石化、交通运输涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、航空运输精选指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8881.32亿，沪深两市成交额较前一周下降1.09%，其中沪市下降1.09%，深市下降1.09%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.10%，中证500下跌0.62%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2336，跌幅为0.39%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌0.00%，COMEX黄金上涨0.06%，南华铁矿石指数下跌1.22%，DCE焦煤下跌2.56%。 市场继续磨底，中长线看好A股。上周在耶伦访华、美联储会议纪要公布等影响下，A股和港股市场震荡偏弱，上证指数下跌0.17%，创业板指下跌2.07%， 沪深两市日均成交额为8881.32亿，较前一周下降1.09%，新资金入场意愿尚不积极，短期指数难以走出趋势性行情。2023年春节迄今，A股及港股虽然震荡走弱，但指数跌幅并不大，暂未出现恐慌盘：（1）目前恒指波幅在24 点左右，处于历史较低位置，预示着港股市场未来30日的波动幅度较小，港股市场暂未出现情绪恐慌买点；（2）目前，万得全A的市净率（PB）估值为 1.62倍，处于近十年以来的历史后19.67%分位，A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，短期A股暂不支持情绪性反转，后续A股走势将取决于国内经济基本面。疫后消费场景恢复，服务业复苏良好，6月份财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，已经连续六个月位于扩张区间。4月份以来，地产和消费复苏不及预期则是经济承压及A股偏弱的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已经开始显现。从央行货币政策委员会例会从跨周期调节到逆周期调节的转变、6月份降息等来看，国内陆续在出台稳经济的举措，预计后续将适时推出提振经济的相关政策。政策底已经开始逐步显现，市场总体机会大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。海外方面，美联储6月份会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年还会加息，美联储纪要比市场预期的要更鹰派。美国6月ADP就业人数增加49.7万人，大幅超出预估的22.5万人。鹰派会议纪要和超预期的ADP就业人数提升了市场加息预期，根据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为7.6%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为92.4%；到9月维持利率不变的概率为5.5%，累计加息25个基点的概率为68.6%，累计加息50个基点的概率为25.9%。仍需提防美联储加息预期对全球市场的扰动。 投资建议：第三季度，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场 风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公 司。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平8 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：Myspic综合钢价指数（点）7 图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图9：电子产品销量增速（%）8 图10：全A市盈率中位数（倍）9 图11：全A市净率中位数（倍）10 图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图14：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图16：两融余额变化（亿元）12 图17：公募基金发行情况（亿元）13 图18：股权融资情况（亿元）13 图19：当月IPO规模（亿元）13 图20：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图21：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）8 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（7.3-7.7)股指高开，上证指数下跌0.17%，收报3196.6点，深证成指下跌1.25%，收报10888.55点，中小100下跌1.45%，创业板指下跌2.07%；行业板块方面，汽车、石油石化、交通运输涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、航空运输精选指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8881.32亿，沪深两市成交额较前一周下降1.09%，其中沪市下降1.09%，深市下降1.09%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.10%，中证500下跌0.62%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2336，跌幅为0.39%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌0.00%，COMEX黄金上涨0.06%，南华铁矿石指数下跌1.22%，DCE焦煤下跌2.56%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 上证50 2,489.54 -0.10% -0.10% -5.53% 上证综指 3,196.61 -0.17% -0.17% 3.47% 沪深300 3,825.70 -0.44% -0.44% -1.19% 万得全A 4,937.84 -0.49% -0.49% 2.55% 中证500 5,961.61 -0.62% -0.62% 1.66% 中证100 3,660.65 -0.75% -0.75% -1.99% 中小板综 11,757.63 -1.00% -1.00% 1.23% 中证1000 6,521.43 -1.22% -1.22% 3.82% 深证成指 10,888.55 -1.25% -1.25% -1.16% 中小板指 7,101.29 -1.45% -1.45% -3.26% 创业板综 2,788.61 -1.79% -1.79% 3.79% 创业板50 2,078.68 -2.02% -2.02% -11.17% 创业板指 2,169.21 -2.07% -2.07% -7.57% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 汽车石油石化交通运输有色金属非银金融 钢铁煤炭 农林牧渔 电子公用事业建筑装饰商贸零售房地产综合 社会服务 环保食品饮料轻工制造纺织服饰基础化工 银行机械设备美容护理家用电器建筑材料医药生物计算机通信 国防军工 电力设备 传媒 -6.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 孟买SENSEX30(印 65,469.46 1.11% 1.11% 7.61% 度)胡志明指数 1,130.91 0.85% 0.85% 12.29% 圣保罗IBOVESPA指 118,897.99 0.69% 0.69% 8.35% 数(巴西)纳斯达克指数 13,660.72 -0.92% -0.92% 30.52% 标普500 4,398.95 -1.16% -1.16% 14.57% 台湾加权指数 16,664.21 -1.49% -1.49% 17.87% 韩国综合指数 2,526.71 -1.59% -1.59% 12.98% 道琼斯工业指数 33,734.88 -1.96% -1.96% 1.77% 日经225 32,388.42 -2.41% -2.41% 24.12% 恒生指数 18,365.70 -2.91% -2.91% -7.16% 德国DAX 15,603.40 -3.37% -3.37% 12.06% 富时100 7,256.94 -3.65% -3.65% -2.61% 法国CAC40 7,111.88 -3.89% -3.89% 9.86% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在耶伦访华、美联储会议纪要公布等影响下，A股和港股市场震荡偏弱，上证指数下跌0.17%，创业板指下跌2.07%，沪深两市日均成交额为8881.32亿，较前一周下降1.09%，新资金入场意愿尚不积极，短期指数难以走出趋势性行情。2023年春节迄今，A股及港股虽然震荡走弱，但指数跌幅并不大，暂未出现恐慌盘：（1）目前恒指波幅在24 点左右，处于历史较低位置，预示着港股市场未来30日的波动幅度较小，港股市场暂未出现情绪恐慌买点；（2）目前，万得全A的市净率（PB）估值为1.62倍，处于近十年以来的历史后19.67%分位，A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，短期A股暂不支持情绪性反转，后续A股走势将取决于国内经济基本面。 疫后消费场景恢复，服务业复苏良好，6月份财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，已经连续六个月位于扩张区间。4月份以来，地产和消费复苏不及预期则是经济承压及A股偏弱的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已经开始显现。从央行货币政策委员会例会从跨周期调节到逆周期调节的转变、6月份降息等来看，国内陆续在出台稳经济的举措，预计后续将适时推出提振经济的相关政策。政策底已经开始逐步显现，市场总体机会大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。 近日，中国证监会发布公募基金