全球市场普跌，TMT强势赛道继续回调

2023年07月08日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0703-0707） 全球市场普跌，TMT强势赛道继续回调 摘要 本周万得全A回调0.49%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.06至17.55，1年/3年/10年分位数分别降至41.1%/20.8%/38.9%；PB(LF)略降0.01至1.62，1年/3年/10年分位数分别降至31.4%/13.6%/19.7%。本周全A股权风险溢价环比提升0.03pp至2.93%，接近3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年82.4%分位。 主要指数中，上证50本周下跌0.1%，相对较少，PE(TTM)基本维持在9.66，1年/3年/10年分位数分别降至43.1%/15.6%/37.3%；PB(LF)基本维持在1.22，1年/3年/10年位数分别降至23.5%/11%/39.5%。创业板指下跌2.07%，回调最多，PE(TTM)较上周下降0.66至31.88，1年/3年/10年分位数分别降至1.9%/0.6%/3.7%；PB(LF)下降0.09至4.45，1年/3年/10年分位数分别降至11.8%/3.9%/15.8%。 港股主要指数本周回调，海外主要指数亦均回调。恒指本周回调2.91%，PE(TTM)下降0.3至8.68，1年/3年/10年分位数分别降至15.6%/5.2%/5.7%，PB（LF）下降0.03至0.89，1年/3年/10年分位数基本维持在17.6%/5.8%/2.3%。海外主要指数中，纳斯达克本周回调0.92%，跌幅相对最小，PE(TTM)较上周上升1.39至40.29，1年/3年/10年分位数分别升至100%/59.9%/79.7%；PB(LF)提升0.42至5.08，1年/3年/10年分位数分别升至100%/42.1%/78.9%。英国富时100本周回调3.65%，回调相对较多，PE(TTM)下降0.1至11.16，1年/3年/10年分位数维持在0%，PB(LF)下降0.01至1.55，1年/3年/10年分位数分别降至5.9%/14.6%/7.2%。 一级行业中，看各行业估值周环比变化，汽车(+0.66)、钢铁(+0.43)、电子(+0.34)、房地产(+0.3)、商贸零售(+0.3)PE(TTM)周环比升幅居前，综合(-6.09)、计算机(-2)、国防军工(-1.69)、社会服务(-1.16)、传媒(-1.13)周环比降幅居前；社会服务(+0.1)、汽车(+0.05)、有色金属(+0.04)、石油石化(+0.03)、交通运输(+0.03)PB(LF)周环比升幅居前，综合(-0.39)、传媒(-0.13)、家用电器(-0.1)、国防军工(-0.09)、通信(-0.07)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、食品饮料、社会服务、电力设备、银行、煤炭、综合。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、煤炭、电力设备、银行。 热门板块中，看各板块估值周环比变化，智能汽车(+0.95)、燃料电池(+0.24)、白酒(+0.1)、中特估(+0.02)、新能源汽车(+0.01)PE(TTM)周环比提升，ChatGPT(-36.56)、云计算(-2.63)、工业母机(-1.66)、航天军工(-1.41)、半导体(-0.99)周环比降幅居前；智能汽车(+0.07)、白酒(+0.03)、燃料电池(+0.01)、中特估(+0.004)PB(LF)周环比提升，ChatGPT(-0.2)、光伏(-0.19)、云计算(-0.17)、工业母机(-0.13)、半导体(-0.1)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：CRO指数、医美、新材料、光伏、储能指数、动力电池指数、白酒、风电。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：CRO指数、新材料、光伏、储能指数、动力电池指数、医美、白酒、半导体指数、智能电网、新能源汽车。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0626-0630）：大盘反弹，TMT强势赛道回调，新能源反弹 (2023-07-03) 2.估值周报（0619-0623）：全球市场普跌， CRO、白酒板块回调较多(2023-06-27) 3.估值周报（0605-0609）：TMT、中特估韧性强，电力设备、军工回调较多(2023-06-12) 4.政策跟踪周报（0528-0603） (2023-06-05) 5.估值周报（0529-0602）：TMT强势反弹，煤炭、消费、电力设备回调 (2023-06-05) 6.估值周报（0522-0526）：市场回调，公用事业韧性较强(2023-05-30) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况（德国DAX指数估值日期为7月6日）4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调0.49%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.06至17.55，1年/3年/10年分位数分别降至41.1%/20.8%/38.9%；PB(LF)略降0.01至1.62，1年/3年/10年分位数分别降至31.4%/13.6%/19.7%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调0.64%，PE(TTM)较上周下降0.18至28.48，1年/3年/10年分位数分别降至45%/24.7%/41.6%；PB(LF)较上周下降0.01至2.32，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/10.4%/31.1%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证50本周下跌0.1%，相对较少，PE(TTM)基本维持在9.66，1年/3年 /10年分位数分别降至43.1%/15.6%/37.3%；PB(LF)基本维持在1.22，1年/3年/10年位数分别降至23.5%/11%/39.5%。 创业板指下跌2.07%，回调最多，PE(TTM)较上周下降0.66至31.88，1年/3年/10年分位数分别降至1.9%/0.6%/3.7%；PB(LF)下降0.09至4.45，1年/3年/10年分位数分别降至11.8%/3.9%/15.8%。 表1：A股主要指数PE估值情况 33.3% 43.1% 37.2% 18.2% 15.6% 46.8% 19.9% 7.4% 15.6% 31.6% -0.39 36.67 49.21% 56.49% 92.10% 36.28 中证1000 -0.13 23.08 43.0% 22.95 中证500 0.00 9.66 9.66 上证50 -0.54 42.06 41.53 科创50 -0.66 32.55 0.6% 1.9% 31.88 创业板指 -0.03 11.68 10.4% 31.3% 11.65 沪深300 0.00 12.94 43.0% .6% 28 54.9% 12.94 上证指数 -0.18 28.65 48.4% .7% 24 0% 45. 28.48 全A两非 -0.06 17.61 44.5% .8% 20 1% 41. 17.55 万得全A 周环比 PE-TTM（上周） 5年PE分位数 3年PE分位数 1年PE分位数 PE-TTM（本周） 指数 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 31.4% 23.5% 39.2% 23.5% 11.8% 23.5% 23.5% 13.6% 10.4% 16.9% 7.8% 3.9% 9.7% 11.0% 24.6% 20.7% 10.9% 19.5% 8.4% 35.5% 29.4% 12.3% -0.02 2.34 38.7% 2.31 中证1000 -0.01 1.82 42.2% 40.3% 88.2% 1.81 中证500 0.00 1.22 1.22 上证50 -0.06 4.43 4.37 科创50 -0.09 4.54 4.45 创业板指 0.00 1.34 1.33 沪深300 0.00 1.31 1.32 上证指数 -0.01 2.33 38.3% 2.32 全A两非 0.00 1.63 1.62 万得全A 周环比 PB-LF（上周） 5年PB分位数 3年PB分位数 1年PB分位数 PB-LF（本周） 指数 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价环比提升0.03pp至2.93%，接近3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年82.4%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周回调，海外主要指数亦均回调。恒指本周回调2.91%，PE(TTM)下降0.3至8.68，1年/3年/10年分位数分别降至15.6%/5.2%/5.7%，PB（LF）下降0.03至0.89， 1年/3年/10年分位数基本维持在17.6%/5.8%/2.3%。 海外主要指数中，纳斯达克本周回调0.92%，跌幅相对最小，PE(TTM)较上周上升1.39至40.29，1年/3年/10年分位数分别升至100%/59.9%/79.7%；PB(LF)提升0.42至5.08，1年/3年/10年分位数分别升至100%/42.1%/78.9%。 英国富时100本周回调3.65%，回调相对较多，PE(TTM)下降0.1至11.16，1年/3年 /10年分位数维持在0%，PB(LF)下降0.01至1.55，1年/3年/10年分位数分别降至 5.9%/14.6%/7.2%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况（德国DAX指数估值日期为7月6日） 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 恒生指数 8.