DRAM和NAND Flash价格将持续下跌，华为手机销量下半年有望快速回升

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业报告 DRAM和NANDFlash价格将持续下跌，华为手机销量下半年有望快速回升 2023年7月9日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）7月3日，Trendforce集邦咨询研究指出，全球笔电出货量止跌回升，预估第二季将环比增长15.7%。2）7月4日，Trendforce集邦咨询研究指出，由于DRAM供应商陆续启动减产，整体DRAM供给位元逐季减少，加上季节性需求支撑，减轻供应商库存压力，预期第三季DRAM均价跌幅将会收敛至0~5%。3）7月6日，Trendforce发布报告称，鉴于市 场需求轨迹仍不明朗，预计第三季度NANDFlash市场将继续处于供过于求的状态，预计2023年第三季度NANDFlash价格将继续保持下跌趋势，跌幅在3%-8%之间。4）7月6日，市场调查机构CounterpointResearch发布报告，在618活动期间（6月1日至18日），由于客户需求疲软，中国智能手机销量同比下降8%，华为手机产品上市步伐的加快有望推动华为2023年下半年实现持续快速增长。 一周行情回顾：本周，申万半导体指数下跌0.08%，跑赢沪深300指数0.36个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数 下跌36.24%，跑输沪深300指数13.68个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现较弱。 投资建议：当前半导体行业仍处于周期下行阶段，结构性机会依然存在：1）受美国制裁影响，半导体设备类自主可控势在必行，推荐中微公司、中科飞测、华海清科等，建议关注拓荆科技、芯源微，材料公司国产替代进程也在加速，推荐鼎龙股份，建议关注安集科技、金宏气体。2）设计研发端所需仪器仪表，是半导体等高端智能制造行业的加速器，在下游市场推动及国家政策支持下，国产替代空间将逐步打开，推荐鼎阳科技，建议关注普源精电、坤恒顺维等； 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 TrendForce集邦咨询：全球笔电出货量止跌回升，预估第二季将环比增长15.7% 7月3日，Trendforce集邦咨询研究指出，今年第二季全球笔记本电脑出货量将达4,045万台，环比季增15.7%，为连续六个季度以来首次恢复成长，但与去年同期相比则仍衰退11.6%。展望第三季，预期全球笔记本电脑出货量会持续成长至4,308万台，季成长幅度收敛至6.5%。TrendForce集邦咨询表示，第一季笔记本电脑品牌首要目标是全力去化终端库存，上游拉货动能趋缓，因而影响ODM端出货（Sell-in）表现。第二季起，随着品牌整机及零部件库存逐步往可控水位靠拢，渠道端压力缓解后，回补需求逐渐浮现，第三季将受惠传统季节性动能支撑，返校潮、节庆促销活动会进一步刺激备货需求，带动全球笔电出货量增长。 1Q23-4Q23全球笔电出货量预估（单位：百万台） TrendForce预估今年第三季DRAM均价跌幅收敛至0~5% 7月4日，Trendforce集邦咨询研究指出，由于DRAM供应商陆续启动减产，整体DRAM供给位元逐季减少，加上季节性需求支撑，减轻供应商库存压力，预期第三季DRAM均价跌幅将会收敛至0~5%。不过，目前供应商全年库存应仍处高水位，今年DRAM均价欲落底翻扬的压力仍大，尽管供给端的减产有助季跌幅的收敛，然实际止跌反弹的时间恐需等到2024年。 2Q23-3Q23各类DRAM产品价格涨跌幅预测 TrendForce预估今年第三季度NANDFlash价格将继续跌3%~8% 7月6日，Trendforce发布报告称，鉴于市场需求轨迹仍不明朗，预计第三季度NANDFlash市场将继续处于供过于求的状态，预计2023年第三季度NANDFlash价格将继续保持下跌趋势，跌幅在3%-8%之间。Trendforce认为第三季NANDFlash晶圆由于上游原材料价格上涨以及生产成本上升，会出现短暂的上涨；但由于下游需求不高，供应商为了保持利润空间，不得不降低产品价格以刺激市场需求。 资料来源：TrendForce，平安证券研究所 2Q23-3Q23各类NANDFlash产品价格涨跌幅预测 5 CounterpointResearch发布618期间各品牌手机销量情况 7月6日，市场调查机构CounterpointResearch发布报告，在618活动期间（6月1日至18日），由于客户需求疲软，中国智能手机销量同比下降8%。按照品牌细分，vivo市场份额占比最大为18.2%，但也有着同比13%的下滑。紧随其后的是苹果（17.9%）和荣耀（15.4%）。华为手机销量相比去年有比较明显的提升，同比增长52%。华为公司宣布今年已恢复正常产品发布，2023年上半年推出了从MateX3到畅享60系列的智能手机，几乎覆盖了所有价位段，产品上市步伐的加快有望推动华为2023年下半年实现持续快速增长。 2022-2023年618期间各手机品牌市场销量情况 资料来源：CounterpointResearch，平安证券研究所6 本周，美国费城半导体指数与中国台湾半导体指数均呈下跌趋势。7月7日，美国费城半导体指数为3,577.73，周跌幅为2.60%；中国 台湾半导体指数为375.74，周跌幅为1.56%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 4500 500 4000 450 3500 3000 2500 400 350 300 250 2000 200 本周，申万半导体指数下跌0.08%，跑赢沪深300指数0.36个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌36.24%，跑输沪深300 指数13.68个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现较弱。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 - - - - - - - - -50% 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 0% -5%22-01 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 22-03 22-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3.08% 2.12% 1.30% 0.69% 其他电子Ⅱ光学光电子 消费电子 -0.73% 元件 电子电子化学品Ⅱ半导体 -0.08% -2.65% 本周，半导体行业整体PE（TTM）为55.4倍。半导体行业142只A股成分股中，75只股价上涨，0只持平，67只下跌，其中聚辰股份涨幅居 前，拓荆科技、创耀科技跌幅居前。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 聚辰股份 20.07 31.99 1 拓荆科技 -18.55 101.08 2 晶丰明源 14.68 -36.09 2 创耀科技 -15.87 66.05 3 华海诚科 14.53 140.02 3 芯动联科 -11.89 145.62 4 艾为电子 14.20 -86.35 4 北方华创 -10.23 55.19 5 普冉股份 13.23 677.19 5 源杰科技 -9.12 247.95 6 复旦微电 12.20 44.37 6 芯源微 -8.16 92.33 7 卓胜微 11.04 78.86 7 伟测科技 -7.54 54.40 8 澜起科技 10.94 71.52 8 中科飞测-U -7.22 392.17 9 安凯微 9.31 140.55 9 赛微电子 -7.03 -204.75 10 宏微科技 9.26 99.29 10 华海清科 -6.53 61.97 当前半导体行业仍处于周期下行阶段，结构性机会依然存在：1）受美国制裁影响，半导体设备类自主可控势在必行，推荐中微公司、中科飞测、华海清科等，建议关注拓荆科技、芯源微，材料公司国产替代进程也在加速，推荐鼎龙股份，建议关注安集科技、金宏气体。2）设计研发端所需仪器仪表，是半导体等高端智能制造行业的加速器，在下游市场推动及国家政策支持下，国产替代空间将逐步打开，推荐鼎阳科技，建议关注普源精电、坤恒顺维等； 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司收 入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 一般证券从业资格 S1060121070070 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 2023/7/7 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2022A 2023F 2024F 2025F 2022A 2023F 2024F 2025F 芯原股份 688521 71.22 0.15 0.29 0.36 0.46 474.8 245.6 197.8 154.8 推荐 思瑞浦 688536 224.47 2.22 3.09 4.21 5.65 101.1 72.6 53.3 39.7 推荐 时代电气 688187 43.28 1.80 2.06 2.37 2.66 24.0 21.0 18.3 16.3 推荐 斯达半导 603290 225.98 4.79 6.56 8.84 11.74 47.2 34.4 25.6 19.2 推荐 源杰科技 688498 259.00 1.18 1.67 2.22 2.85 219.5 155.1 116.7 90.9 推荐 中微公司 688012 149.33 1.89 2.26 2.61 3.22 79.0 66.1 57.2 46.4 推荐 精测电子 300567 93.08 0.98 1.32 1.74 2.21 95.0 70.5 53.5 42.1 推荐 鼎龙股份 300054 23.47 0.41 0.55 0.74 0.99 57.2 42.7 31.7 23.7 推荐 鼎阳科技 688112 51.68 0.89 1.21 1.65 2.23 58.1 42.7 31.3 23.2 推荐 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业