2023年6月电商数据点评：6月同比增速3%，1H同比增速11%，1H两年CAGR8.5%

行业研究 证券研究报告 商贸零售2023年07月09日 商贸零售行业跟踪报告 2023年6月电商数据点评：6月同比增速3%，1H 同比增速11%，1H两年CAGR8.5% 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 证券分析师：姚婧 邮箱：yaojing@hcyjs.com执业编号：S0360522090001 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 112 8,518.33 7,554.83 占比% 0.01 0.92 1.06 相对指数表现 2022-07-11~2023-07-07 9% -1% -10% 22/07 -19% 22/09 22/1223/0223/0423/07 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《商贸零售行业跟踪报告：美国零售商去库存持续，必选表现优于可选》 2023-07-05 《2023年5月社零数据点评：消费修复略放缓，线上仍好于线下》 2023-06-16 《2023年4月社零数据点评：景气度继续修复，黄金珠宝增长强劲》 2023-05-16 平台GMV： 6月�大电商平台汇总GMV增速为3%，受基数影响，增速回落，直播电商增速亮眼；6月两年复合增速为10%。根据隐马数研数据（下同），各大平台 6月GMV同比增速分别为阿里淘天-5%/京东-2%/拼多多+8%/抖音小店+91%/快手+31%，抖音小店+第三方平台+87%，头部平台略掉份额，拼多多与抖音快手持续抢占市占。 23Q2�大电商平台汇总GMV增速为13%（较23Q1+4pct），两年CAGR为 8.5%（较23Q1+0.1pct，基本持平），各大平台2季度同比增速分别为阿里淘天+2%/京东+7%/拼多多+25%/抖音小店+109%/快手+41%，抖音小店+第三方平台+97%。 23H1�大电商平台汇总GMV增速为11%，两年CAGR为8.5%。根据统计局数据，1~5月实物网上零售额48055亿元，累计同比+11.8%，占比【商品零售】 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.7% -3.4% -2.7% 相对表现 -3.7% 0.5% 11.2% /【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.7%、25.6%、32.1%。根据隐马数研，23H1市占率：阿里淘天4%/京东23%/拼多多19%/抖音小店7%/快手6%，抖音小店+第三方平台成交额计算市占为9%。较2022全年市占率变化：阿里 -4.9pct/京东+0.8pct/拼多多+1.3pct/抖音小店+2.2pct/快手+0.6pct，抖音小店+第三方平台+2.3pct。 1-5月累计全网包裹件单价同环比下滑，根据统计局与邮政局数据计算，1-5月电商件单价99.9元，较去年下滑4.4元，可能受去年物流履约造成的件单价高基数影响，较1-4月电商件单价下滑0.2元，较21年+0.63%，跑输CPI（23年1-5月CPI较21年+1.15%），仍表现出降级趋势。根据隐马数研数据，阿里淘天件单价（累计值）同比+15%，京东件单价1P-3%/3P+6%，京东整体+1%，主要受拼多多、抖音快手低件单价平台占比提升影响。 品类GMV： 6月线上品类配饰珠宝、日百、服装鞋包增速亮眼，美妆个护下滑，必选品类相对坚挺。根据隐马数研数据，综合�大平台品GMV6月单月：配饰珠宝+51%/日百+29%/服装鞋包+26%/家居家装+14%/食品饮料+8%（其中生鲜+4%）/户外运动+4%/数码家电+3%/美妆个护-17%。配饰珠宝线上占比较低，基数低， 受益于金价提升、基数较低以及直播电商占比快速提升。美妆个护受损于民间库存较高、京东平台美妆个护下滑较严重。 根据统计局数据，1-5月实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品累计同比 +8.4%/+14.6%/+11.5%，吃类增速下滑，穿、用类增速有所回升。根据隐马数研数据，23Q2综合�大电商平台，品类增速为：配饰珠宝+56%/日百+36%/服装鞋包+25%/食品饮料+18%（其中生鲜+16%）家居家装+16%/数码家电+9%/户外运动+8%/美妆个护+4%。 风险提示：数据统计口径差异导致数据有误，线上消费持续走弱等。 1、电商平台GMV增速 6月�大电商平台汇总GMV增速为3%，两年复合增速为10%。根据隐马数研数据（下同），各大平台6月GMV同比增速分别为阿里淘天-5%/京东-2%/拼多多+8%/抖音小店 +91%/快手+31%，抖音小店+第三方平台+87%。 23Q2�大电商平台汇总GMV增速为13%（较23Q1+4pct），两年CAGR为8.5%（较 23Q1+0.1pct），各大平台2季度同比增速分别为阿里淘天+2%/京东+7%/拼多多+25%/抖音小店+109%/快手+41%，抖音小店+第三方平台+97%。 图表1实物电商增速、快递增速、主要平台汇总GMV增速 yoy 社零中实物电商增速快递增速电商平台汇总计算 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 23% 10% 0% -10% 13% 7% 5% 3% 5% -3% 28% 22% 36% 资料来源：国家统计局，国家邮政局，隐马数研，华创证券 图表2阿里京东拼多多GMV增速图表3抖音快手电商GMV增速 yoy 阿里京东拼多多 yoy 抖音(小店）快手抖音（小店+第三方） 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：隐马数研，华创证券资料来源：隐马数研，华创证券 2、线上渗透率与平台市占率 23H1�大电商平台汇总GMV增速为11%，两年CAGR为8.5%。根据统计局数据，1~5月实物网上零售额48055亿元，累计同比+11.8%，占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.7%、25.6%、32.1%。 市占率 阿里 抖音小店 京东 抖音+第三方合计 拼多多快手 80% 60% 40% 20% 0% 图表4实物商品网上零售额占比图表5各大电商平台市占率变化 实物商品网上零售额占社零售总额比重（%） 35 实物商品网上零售占商品零售比重（%） 30 25 20 15 10 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：隐马数研，华创证券 注：由于唯品会、小红书等其他电商数据不可得暂未算入 根据隐马数研，23年上半年�大电商平台市占率：阿里淘天4%/京东23%/拼多多19%/抖音小店7%/快手6%，抖音小店+第三方平台成交额计算市占为9%。较2022全年市占率变化：阿里-4.9pct/京东+0.8pct/拼多多+1.3pct/抖音小店+2.2pct/快手+0.6pct，抖音小店+第三方平台+2.3pct。 图表6年度及半年度各大电商平台市占率 阿里京东拼多多 市占率抖音小店抖音+第三方快手 80% 60% 40% 20% 0% 201920202021202223H1 资料来源：隐马数研，华创证券 3、电商件单价 1-5月累计全网包裹件单价同环比下滑，根据统计局与邮政局数据计算，1-5月电商件单 价99.9元，较去年下滑4.4元，可能受去年物流履约造成的件单价高基数影响，较1-4 月电商件单价下滑0.2元，较21年+0.63%，跑输CP（I23年1-5月CPI较21年+1.15%）， 仍表现出降级趋势。根据隐马数研数据，阿里淘天件单价（累计值）同比+15%，京东件单价1P-3%/3P+6%，京东整体+1%，主要受拼多多、抖音快手低件单价平台占比提升影响。 图表7全网、阿里、京东件单价（当月值）图表8全网、阿里、京东件单价（累计值） 元/件全网件单价（当月值）阿里京东元/件全网件单价（累计值）阿里（累计值）京东 200 160 120 80 40 200 160 120 80 40 0 资料来源：国家统计局，隐马数研，华创证券 件单价当月值=当月GMV/当月包裹数（单个平台即为当月订单量 0 资料来源：国家统计局，隐马数研，华创证券 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 件单价累计值=从年初至当月累计GMV/累计包裹数（单个平台即为累计订单量） 4、品类线上GMV 6月线上品类配饰珠宝、日百、服装鞋包增速亮眼，美妆个护下滑，必选品类相对坚挺。根据隐马数研数据，综合�大平台品GMV6月单月：配饰珠宝+51%/日百+29%/服装鞋包 +26%/家居家装+14%/食品饮料+8%（其中生鲜+4%）/户外运动+4%/数码家电+3%/美妆个护-17%。配饰珠宝线上占比较低，基数低，受益于金价提升、基数较低以及直播电商占比快速提升。美妆个护受损于民间库存较高、京东平台美妆个护下滑较严重。 根据统计局数据，1-5月实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品累计同比 +8.4%/+14.6%/+11.5%，吃类增速下滑，穿、用类增速有所回升。根据隐马数研数据，23Q2 综合�大电商平台，品类增速为：配饰珠宝+56%/日百+36%/服装鞋包+25%/食品饮料+18% （其中生鲜+16%）家居家装+16%/数码家电+9%/户外运动+8%/美妆个护+4%。 图表96月各品类线上增速图表106月各品类线上增速 yoy 服装鞋包户外运动家居家装日百 yoy配饰珠宝美妆个护食品饮料-其中生鲜数码家电 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：隐马数研，华创证券资料来源：隐马数研，华创证券 5、风险提示：数据统计口径差异导致数据有误，线上消费持续走弱等。 商社组团队介绍 组长、首席分析师：�薇娜 美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名。 高级分析师：胡琼方 清华大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员。高级分析师：姚婧 南京财经大学经济学硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：尚静雅 意大利博科尼大学管理学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：吴晓婵 上海财经大学会计学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨澜 上海财经大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.