CCER管理办法发布，继续关注城燃困境反转和智慧供热投资机遇

2023年07月09日 环保及公用事业 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 CCER管理办法发布，继续关注城燃困境反转和智慧供热投资机遇 行业走势：上周上证综指下跌0.17%，创业板指数下跌2.07%，公用事业与环保指数下跌0.05%。环保板块中，大气治理板块上涨1.4%，固废板块上涨0.05%，环境监测板块下跌 0.98%，节能与能源清洁利用板块上涨1.03%，燃气板块下跌 0.08%；水务板块上涨0.17%。本周要点： CCER管理办法发布，市场重启有序推进：7月7日，生态环境 部对《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求意 见，相比于此前发布的《温室气体资源减排交易管理暂行办法》，此次管理办法对自愿减排方法学、审定与核查机构、交易机构、项目和减排量登记等方面进行了进一步优化，同时对参与CCER的项目类型与时间做出明确规定，项目类型方面，温室气体自愿减排项目应当来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域，能够避免、减少温室气体排放，或实现温室气体清除，同时项目必须具有真实性、唯一性和额外性，项目时间方面，项目必须在2012年6月13日之后开 工，申请的项目减排量应产生于我国提出双碳目标（2020年9 月22日）之后，且在项目申请登记之日前5年以内。我国于 2017年3月暂停了对CCER项目申请受理，暂停签发已超过6年，随着碳市场逐步扩容，存量CCER恐难以满足后续全国碳排放交易市场需求，本次CCER管理办法发布后，我们认为CCER有望于年内迎来重启，建议关注林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等领域。 近期我们持续重点推荐城燃+智慧供热两条投资主线： 主线一：城燃成本及收入端向好困境反转可期。城燃盈利模式与火电高度相似，近期由于下游用气需求缓慢复苏，部分央企开启降价促销，叠加海外气价持续下降，成本下行趋势确立，同时多地开启居民气顺价，对毛差修复贡献显著。两大因素刺激下城 燃有望与火电类似进入困境反转通道。重点推荐积极转型氢能产业的优质区域城燃公司【佛燃能源】、国内燃气龙头【新奥股份】、高股息区域燃气公司【蓝天燃气】，同时建议关注优质燃气公司【九丰能源】【新天然气】【天壕环境】等。 主线二：“双碳”及数字中国双重驱动下继续推荐智慧供热。从长期看，数字中国及双碳目标共振下，为解决传统供热高能耗、高排放、低效率等诸多痛点，智慧供热改造大势所趋。从短期看，煤价中枢上移背景下供热企业业绩承压，对能源价格波动更 首选股票目标价（元）评级 行业表现 环保及公用事业 38% 28% 18% 8% -2% -12% -22% 沪深300 2022-072022-112023-032023-06 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-2.4 绝对收益-2.3 3M 4.6 -0.2 12M 12.1 -2.2 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 相关报告多地密集落实居民气价顺 2023-06-18 价，城燃毛差有望改善智慧供热：一个传统行业在 2023-06-11 数字中国加持下的蜕变“双碳”目标及节能改造需 2023-06-11 求下，重视智慧供热投资机会国家能源局发布《新型电力 2023-06-04 系统发展蓝皮书》，明确“三步走”发展路径国家水网建设规划纲要出台 2023-05-28 利好智慧水务，重视公用事业防御属性 加敏感，具有降本增效的内生需求。多重推动下我们认为智慧供热发展机遇有望到来，推荐国内超声热量表龙头【汇中股份】、专注于智慧供热系统平台开发的【工大科雅】以及拥有智慧供热软硬件全产业链的【瑞纳智能】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量 152.87万吨，总成交额7799.56万元。挂牌协议交易周成交 量48.55万吨，周成交额2857.92万元，最高成交价60元/ 吨，最低成交价57元/吨，本周五收盘价为58.17元/吨，较上周五下跌3.05%。大宗协议交易周成交量104.32万吨，周成交额4941.64万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额 （CEA）累计成交量2.39亿吨，累计成交额109.9亿元。本 周，广东碳排放权成交量最高，为20.53万吨。碳排放平均 成交价方面，北京市场成交均价最高，为131.39元/吨，福 建市场成交均价最低，为34.42元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，7月6日中国LNG到岸价格为11.74USD/mmbtu，环比上周下跌0.25%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4315元/吨，环比上周下 跌1.05%，LNG综合进口到岸指数为127.01，环比上周上涨0.35%。根据Wind数据，截至6月30日全国LNG市场价 4182元/吨，环比上月上涨4.56%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，近期锂价较为稳定，截至7月7日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为 30.7万元/吨，环比上周上涨0.16%；前驱体：硫酸钴价格为4.35万元/吨，环比上周增长7.41%；前驱体：硫酸镍价格为3.38万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为 0.62万元/吨，环比上周不变。投资组合： 【佛燃能源】+【新奥股份】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯】+【汇中股份】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.CCER管理办法发布，继续关注城燃困境反转和智慧供热投资机遇5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1《山西省科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022-2030年）》发布7 3.2北京发布通告：开展2022年度碳排放配额有偿竞价发放7 3.3生态环境部发布《关于进一步优化环境影响评价工作的通知（征求意见稿）》7 3.4临沂市深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展三年行动计划（2023—2025年） ..........................................................................8 3.5.国家发改委等部门：进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围8 3.6甘肃减轻企业用电费用负担4826万元可降低企业电价约0.0068元/千瓦时8 3.7新疆发改委印发《自治区天然气（煤层气）勘探开发激励政策》8 3.8贵州省城镇管道燃气配售价格管理办法印发8 3.9江西省2023年度危险废物利用处置能力建设（项目投资）引导性公告8 3.10《内蒙古自治区工业领域绿色低碳先进技术推广目录（2023年）》发布8 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发11 6.投资组合推荐逻辑12 7.风险提示13 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.水务环保上周涨幅前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：项目中标&框架协议&对外投资10 表3：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表4：其他11 表5：定向增发11 1.本周核心观点 1.1.CCER管理办法发布，继续关注城燃困境反转和智慧供热投资机遇 CCER管理办法发布，市场重启有序推进：7月7日，生态环境部对《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》公开征求意见，相比于2012年发布的《温室气体自愿减排交易 管理暂行办法》，此次管理办法对自愿减排方法学、审定与核查机构、交易机构、项目和减排量登记等方面进行了进一步优化，同时对参与CCER的项目类型与时间做出明确规定，项目类型方面，温室气体自愿减排项目应当来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域，能够避免、减少温室气体排放，或实现温室气体清除，同时项目必须具有真实性、唯一性和额外性，项目时间方面，项目必须在2012年6月13日 之后开工，申请的项目减排量应产生于我国提出双碳目标（2020年9月22日）之后，且在 项目申请登记之日前5年以内。我国于2017年3月暂停了对CCER项目申请受理，暂停签发已超过6年，随着碳市场逐步扩容，存量CCER恐难以满足后续全国碳排放交易市场需求，本次CCER管理办法发布后，我们认为CCER有望于年内迎来重启，建议关注林业碳汇、可再生能源、甲烷减排、节能增效等领域。 近期我们持续重点推荐城燃+智慧供热两条投资主线： 主线一：城燃成本及收入端向好困境反转可期。城燃盈利模式与火电高度相似，近期由于下游用气需求缓慢复苏，部分央企开启降价促销，叠加海外气价持续下降，成本下行 趋势确立，同时多地开启居民气顺价，对毛差修复贡献显著。两大因素刺激下城燃有望与火电类似进入困境反转通道。重点推荐积极转型氢能产业的优质区域城燃公司【佛燃能源】、国内燃气龙头【新奥股份】、高股息区域燃气公司【蓝天燃气】，同时建议关注优质燃气公司【九丰能源】【新天然气】【天壕环境】等。 主线二：“双碳”及数字中国双重驱动下继续推荐智慧供热。从长期看，数字中国及双碳目标共振下，为解决传统供热高能耗、高排放、低效率等诸多痛点，智慧供热改造大势所趋。从短期看，煤价中枢上移背景下供热企业业绩承压，对能源价格波动更加敏感，具 有降本增效的内生需求。多重推动下我们认为智慧供热发展机遇有望到来，推荐国内超声热量表龙头【汇中股份】、专注于智慧供热系统平台开发的【工大科雅】以及拥有智慧供热软硬件全产业链的【瑞纳智能】。 1.2.投资组合 【佛燃能源】+【新奥股份】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯】+【汇中股份】 年份 2023（E） EPS（元）2025（E） 2025（E） 2023（E） PE 2024（E） 2025(E） 佛燃能源 0.78 1.02 1.33 16.7 12.7 9.8 新奥股份 2.46 2.69 3.08 7.6 7.0 6.1 蓝天燃气 1.28 1.42 1.56 7.8 7.0 6.4 盛剑环境 1.63 2.13 2.82 22.5 17.2 13.0 美埃科技 1.33 1.92 2.01 27.9 19.3 18.4 赛恩斯 1.13 1.67 2.42 26.9 18.2 12.6 汇中股份 0.9 1.19 1.48 14.5 11.0 8.8 表1：投资组合PE和EPS 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量152.87万吨，总成交额7799.56万元。 挂牌协议交易周成交量48.55万吨，周成交额2857.92万元，最高成交价60元/吨，最低 成交价57元/吨，本周五收盘价为58.17元/吨，较上周五下跌3.05%。大宗协议交易周成 交量104.32万吨，周成交额4941.64万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累 计成交量2.39亿吨，累计成交额109.9亿元。本周，广东碳排放权成交量最高，为20.53 万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价